有色行业周报：美国8月CPI连续5个月下降，重点关注9月FOMC决议

证券研究报告 行业研究 行业周报 有色金属 行业研究/行业周报 美国 8 月 CPI 连续 5 个月下降，重点关注 9 月 FOMC 决议 ——有色行业周报（2024.09.09-2024.09.13） ◼ 核心要点 1、贵金属 本周公布的美国 8 月 CPI 同比上涨 2.5%，市场预期美联储 9 月降息基本已无悬念，只是在降息幅度方面存有分歧。随着美联储降息通道或将打开，黄金有望开启中长期上涨周期。根据央视网，美国劳工部11 日公布的数据显示今年 8 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅较 7 月收窄 0.4 个百分点。这是 2021 年 2 月以来最小涨幅。8 月美国 CPI 环比上涨 0.2%，与 7 月环比涨幅持平。剔除波动较大的食品和能源价格后，8 月核心 CPI 环比上涨 0.3%，较 7 月环比涨幅扩大 0.1 个百分点；8 月核心 CPI 同比上涨 3.2%，涨幅高于整体CPI。而根据 CME FedWatch Tools 数据显示，2024 年 9 月 12 日美联储 9 月降息 25BP/50BP 概率分别达到 50%/50%，环比 2024 年 9 月 6日分别-20pct/+20pct，周中降息 50BP 概率一度下跌至 14%，但随后有明显回升，整体来看，9 月降息的概率变化不大，但降息幅度仍存在悬念。重点关注 9 月 18 日美联储 FOMC 会议决议以及相关表述。综合来看，地缘冲突并未缓解，叠加或将到来的美联储开启降息，金价预计仍将维持高位，看好后续金价及相关标的表现。 2、工业金属 本周铜铝内需延续去库，价格小幅上涨，短期预计仍保持震荡偏弱行情，需密切关注金九银十旺季成色及库存变化情况。铜方面：本周（9月 12 日）电解铜制杆、电线电缆周度开工率分别为 81.72%、96.99%，环比上周（9 月 5 日）分别变化+3.57pct、+1.06pct。上期所、LME 库存均呈现去库态势。铝方面：本周行业平均开工率延续上涨，不同产品形态开工率均录得上涨，短期继续观察金九银十传统需求旺季的成色及库存变化情况。 3、小金属及新材料 推荐关注因价格上涨，驱动行业及公司盈利改善带来的投资机会。稀土：本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别环比上周-5.29%、-1.68%、+0%、+0%，其中氧化镨钕价格达到 41.2 万元/吨。锑：本周锑价环比上周持平，达到 16.3 万元/吨。 ◼ 投资建议 美国经济趋弱、美联储降息预期增强及国际冲突迭起，短期内贵金属高位震荡，长期看好，金价有望创新高。工业金属铜铝因交易衰退、库存虽有去化但仍维持在较高水平，预计短期内价格承压，需观察去库情况。小金属价格上涨，驱动盈利端改善，带来投资机会。相关标的：1、贵金属：中金黄金、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、招金矿业等。2、工业金属：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、天山铝业、云铝股份、中国铝业、索通发展等。3、小金属及新材料：湖南黄金、华钰矿业、云南锗业、驰宏锌锗、中钨高新、厦门钨业等。4、稀土&磁材：中国稀土、北方稀土、厦门钨业、广晟有色、盛和资源、宁波韵升、正海磁材、中科三环等。 ◼ 风险提示 美联储降息不及预期，下游需求不及预期、供给大幅增长引发产品价格下跌、政策变化带来供给收缩等。 增持 (维持) 行业： 有色金属 日期： yxzqdatemark 分析师： 王聪敏 E-mail： wangcongmin@yongxingsec.com SAC编号： S1760524070001 分析师： 魏亚军 E-mail： weiyajun@yongxingsec.com SAC编号： S1760523090004 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： 《美国 8 月非农低于预期但失业率下降，9 月降息幅度仍不明朗》 ——2024 年 09 月 12 日 《金属价格高位震荡，重点关注下周公布的美国 8 月经济数据》 ——2024 年 09 月 08 日 《鲍威尔鸽派发言奠定九月降息基调，金价续创历史新高》 ——2024 年 09 月 02 日 -30%-20%-10%0%10%20%09/2312/2302/2404/2407/2409/24有色金属沪深3002024年09月22日行业周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 核心观点及投资建议 ............................................................................... 4 2. 本周板块表现回顾 ................................................................................... 5 3. 价格及库存表现 ....................................................................................... 7 3.1. 贵金属 .................................................................................................. 7 3.2. 工业金属 .............................................................................................. 8 3.3. 能源金属 ............................................................................................ 10 3.4. 小金属及新材料 ................................................................................ 11 4. 一周重要新闻（2024.09.09-2024.09.15） ............................................ 13 5. 一周重要公司公告（2024.09.09-2024.09.15） .................................... 14 6. 风险提示 ................................................................................................. 14 图目录 图 1: 各行业（申万一级行业）指数本周（2024.9.9-2024.9.13）表现排名 . 5 图 2: 有色金属子板块（申万二级行业）本周（2024.9.9-2024.9.13）涨跌幅 ................................................