银行业招明理财指数报告-2024年9月期：9月理财收益率情况如何？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 09 月 24 日 推荐（维持） 招明理财指数报告-2024 年 9 月期 总量研究/银行 截至 9 月 15 日，现金管理类理财平均 7 天年化收益率 1.72%，近一个月收益率小幅下行。9 月上半月定开纯固收、固收+和持有期固收类理财半月年化收益率分别为 3.6%、3.0%与 2.2%，较 8 月大幅回暖。截至 9 月 15 日，定开纯固收、固收+和持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 2.4%、2.1%和1.5%。近半个月混合类和权益类理财净值小幅下跌，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为 0.9%，权益类理财平均年初至今收益率-7.9%。 ❑ 理财进入真净值时代是我们推出招明理财指数的背景。理财公司已逐步成为理财业务的发展主体，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益。我们依托大数据跟踪数千只理财产品净值走势，推出招明理财指数系列，为市场跟踪理财收益率提供参考。由于开放式理财（不含现金类）采用市值法估值，理财净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。 ❑ 近一个月现金管理类理财收益率延续下行趋势。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其 7 天年化收益率。截至 9 月 15 日，现金管理类理财 7 天年化收益率中枢为 1.72%，较货基高约 23BP；样本中的大行现金管理类平均 7 日年化收益率为 1.65%，股份行为 1.74%，城农商行为 1.77%。近一个月，大行、股份行和城农商行现金管理类理财平均 7 日年化收益率均下行。 ❑ 9 月上半月固收类理财产品收益率显著回暖。9 月上半月定开纯固收、定开固收+和持有期固收理财平均半月年化收益率分别为 3.6%、3.0%与 2.2%，同期定开债基平均半月年化收益率为 7.3%。截至 9 月 15 日，定开纯固收、定开固收+和持有期固收类理财平均近 3 个月年化收益率分别为 2.4%、2.1%和1.5%，同期定开债基为 3.4%。 ❑ 9 月上半月，混合类及权益类理财净值下跌。截至 9 月 15 日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为 0.9%，破净产品数量占比 20.4%；权益类公募理财产品平均年初至今收益率为-7.9%，较 8 月末下跌约 2.4 个百分点，破净产品数量占比 83%。2024 年各理财公司混合类理财产品平均年初至今收益率来看，截至 9 月 15 日，前五名分别为贝莱德建信、青银理财、招银理财、浦银理财和上银理财。从理财公司权益类公募理财产品年初至今收益率来看，截至 9 月 15 日，招银理财招卓价值精选权益类理财计划表现最好，年初至今收益率达 18.5%。 ❑展望：四季度理财规模有望平稳增长。我们估算 9 月 19 日理财规模约 30.3万亿元，较 6 月末增长约 1.8 万亿元。8 月债市有所调整，理财规模或小幅下跌，但随着债市企稳回暖，理财规模基本平稳。展望四季度，随着理财业绩比较基准和收益率的下行，对投资者而言理财相对于三五年期定期存款的性价比下降，理财规模增长预计将明显放缓。 ❑ 风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 行业规模 占比% 股票家数（只） 40 0.8 总市值（十亿元） 7810.8 11.6 流通市值（十亿元） 7706.5 12.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -6.1 5.0 6.3 相对表现 -2.6 14.3 20.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《—存量按揭利率若下调对银行息差的影响有多大？》2024-09-09 2、《招明理财指数报告-2024 年 8月期—8 月理财收益率情况如何？》2024-08-24 3、《招明理财收益率定期报告-2024年 7 月下—7 月理财收益率情况如何？》2024-08-06 廖志明 S1090521010002 liaozhiming@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn 邵春雨 S1090522040001 shaochunyu@cmschina.com.cn -20-1001020Sep/23Jan/24May/24Aug/24(%)银行沪深3009 月理财收益率情况如何？ 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、理财真净值时代，如何衡量理财收益率情况？ ......................................... 4 二、招明理财指数-现金管理类理财 ................................................................ 6 1、我们如何选择现金管理类理财产品样本？ .................................................. 7 2、现金管理类理财-近一个月收益率小幅下行 ................................................ 8 三、招明理财指数-固收理财：近半月收益率回暖 ........................................... 9 1、招明理财指数-固收类理财样本选取 ..........................................................10 2、纯固收理财收益率情况-9 月上半月收益率回暖 .........................................12 3、固收+理财收益率情况-9 月上半月收益率回升 ...........................................15 四、理财公司混合类理财-近半个月净值下跌 .................................................17 五、理财公司权益类理财-近半个月净值下跌 .................................................19 六、理财规模展望：2024 年有望稳健增长 ....................................................20 七、风险提示 ................................................................................................22 图表目录 图 1：银行理财历年重要监管文件及非保本理财规模走势（万亿元） .............. 4 图 2：理财公司产品规模占比进一步提升（万亿元） ...................................... 6