食品饮料行业酒水饮料周报：中秋反馈平淡，大众消费表现相对优秀

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2024 年 09 月 24 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮 料-行业 专题研究:H1 总结 ： 饮 料显 韧劲 ， 啤酒 成 本红 利 兑现》 2024-09-23 2 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：24H1 业绩稳健，结构升级延续分化明显》 2024-09-03 3 《食品饮料-行业研究周报:酒水饮料周报：飞天茅台开始发货，季报催化 仍持续演绎》 2024-08-27 行业走势图 酒水饮料周报：中秋反馈平淡，大众消费表现相对优秀 市场表现复盘 本周（9 月 18 日-9 月 20 日）食品饮料板块/白酒板块/沪深 300 涨跌幅分别 0.19%/-0.79%/1.32%。具体白酒板块来看，本周水井坊+10.32%、酒鬼酒+9.79% 、 迎 驾 贡 酒 +9.51% 涨 跌 幅 居 前 ， 而 五 粮 液 +0.99% 、 泸 州 老 窖+0.55%、贵州茅台-3.08%涨跌幅居后。 周观点更新 8 月社零同比增长，粮油必选品延续高增长。8 月社零同增 2.1%，增速环比下降 0.6pct；其中：餐饮及限额以上餐饮收入同比分别+3.3%/+0.4%（增速环比 7 月分别+0.3pct/+1.1pct）；粮油食品类、饮料类、烟酒类同比分别+10.1%/+2.7%/+3.1%（增速环比 7 月分别+0.2pct/-3.4pct/+3.2pct），餐饮表现良好，必选消费类延续高增长，饮料环比转弱，烟酒类环比改善。 白酒：中秋反馈整体平淡，短期股价受政策层面驱动明显。 一、本周股价受政策驱动明显 ，核心矛盾仍存在。本周盘面受政策预期（美联储降息叠加房贷利率下降预期）影响，短期表现优秀，但我们认为板块核心矛盾点仍存在（即：业绩增速预期的调整），我们预计双节结束后，市场或根据双节动销整体反馈对酒企业业绩增速预期（包括 24 年&25年）进行再调整，或主导后续板块股价走势。 二、中秋反馈平淡，大众消费延续。中秋白酒反馈动销平淡，行业整体或双位数下降。从消费场景看：①高端/送礼/商务消费偏弱；②大众消费仍稳定（100-300 元价位带核心单品仍有正增长优秀表现）。从批价看：飞天茅台原/散批价分别较上周变动-120/-80 元，普五和国窖 1573 较上周批价持平。我们认为虽然双节动销较弱，但考虑到大众消费将延续至国庆，预计双节动销降幅或受益于中档动销周期拉长较当前反馈数据或有望缩窄。 啤酒 &饮料：本周美联储降息落地， 8 月餐饮环比改善，即饮在 由旺转淡。 本周国家统计局公布数据，全国规模以上企业啤酒产量 8 月同比-3.3%，1-8 月同比-1.2%；8 月进口大麦均价同比-16%、环比+1%；餐饮、限额以上餐饮收入 8 月同比+3.3%、0.4%（对比 7 月增速有改善），饮料类 8月同比+2.7%。我们认为，开学季来临各家积极营销，中秋国庆带动送礼场景，关注学校、礼品渠道备货季动销。 香飘飘：1）Q3 处在即饮旺季转淡阶段，果茶线下销售反馈良好，冻柠茶还需时间积累观察；奶茶处在市场启动节点，7 月全力去库存，8 月下旬开始节奏加快，为后续旺季做好准备。2）新品：9 月推出原叶现泡轻乳茶、原叶现泡奶茶，在线上+部分线下一二线城市试销；轻果茶预计下半年会推出。3）目标：全年考虑整消费环境影响，收入存在一定压力，但预计仍将保持增长态势。 核心产品批价 本周 24 年茅台（原/散）批价分别为 2390/2300 元，较上周变动-120/-80元；普五（八代）批价 960 元，较上周变动 0 元；国窖 1573 批价为 870元，较上周变动 0 元。 板块投资建议 我们认为：短期关注白酒板块波段性机会，同时关注拥有良好基本面&现金流&估值性价比酒企中长期机会，仍建议关注：①核心单品处于 100-300 元且表现良好酒企：山西汾酒/今世缘/古井贡酒/迎驾贡酒等；②拥有需求韧性的高端酒：泸州老窖/五粮液/贵州茅台；③β标的：舍得酒业/酒鬼酒/水井坊等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧。 -34%-29%-24%-19%-14%-9%-4%2023-092024-012024-05食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 本周观点更新及行情回顾.................................................................................................................... 4 1.1. 白酒板块观点更新 ...................................................................................................................... 4 1.1.1. 市场表现复盘： ............................................................................................................... 4 1.1.2. 周观点更新：.................................................................................................................... 4 1.1.3. 核心产品批价.................................................................................................................... 4 1.2. 啤酒&饮料板块观点更新 .......................................................................................................... 4 1.3. 板块及个股情况............................................................................