电连技术(300679)大客户新品发布海内外智驾推进，看好汽车业务长线空间

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 09 月 23 日 强烈推荐（维持） 大客户新品发布、海内外智驾推进，看好汽车业务长线空间 TMT 及中小盘/电子 当前股价：34.04 元 事件：近期特斯拉、华为、小米等海内外汽车智能驾驶发展提速，同时公司重要客户华为的鸿蒙智行新车智界 R7 预售订单表现良好，针对公司各项业务进展，我们点评如下： ❑ 华为智界 R7 新车发布，预售表现良好，有望拉动公司 Q3 汽车业务业绩。近期华为鸿蒙智行新车智界 R7 发布并于 9 月 10 日开启预售，起售价 26.8 万元，24 小时预售破万，9 月 24 日有望开启大定；此外 8 月鸿蒙智行全系交付达 3.37 万辆，位居新势力车企第二；其中问界交付 3.12 万辆。电连与华为合作紧密，我们判断电连高频高速连接器产品在华为鸿蒙智行中占据较高份额，有望伴随华为新车发布实现 Q3 车端产品放量。 ❑ 海内外厂商智驾推进加速，驱动公司汽车业务中长线发展机遇。9 月特斯拉发布技术路线图，FSD 有望于 25Q1 入华，目前等待监管部门批准；此外彭博社透露特斯拉 robotaxi 有望于 10 月发布。国内华为、小米等智驾进度亦在推进，9 月起华为鸿蒙智行将全系陆续升级 ADS 3.0，实现端到端架构优化；小米汽车截至 8 月 28 日智驾总活跃设备约 4.34 万，智驶用户活跃率高达88%；媒体称小米智能驾驶团队近期完成重整，目标年内交付端到端智驾。公司作为国内车载高频高速连接器龙头，有望受益于客户智驾渗透和销量突破，此外公司还将加强海外 tier1 及合资、海外整车厂导入，助力海外业务中长期发展。 ❑ 汽车业务增长叠加下半年消费电子旺季，看好全年业绩增长。展望 24H2，伴随汽车终端新品发布及智驾热度持续，预计下半年汽车业务有望恢复高速增长状态，同时消费电子行业进入旺季，预计公司业绩同比增长无忧。长线来看，公司汽车连接器在头部客户中导入顺利，未来有望打开更大的成长空间；此外消费电子领域传统业务需求回暖，新拓展的 BTB 连接器、电子烟业务逐步落地贡献业绩，长线成长逻辑清晰。 ❑ 维持“强烈推荐”投资评级。受益于汽车智能化加速渗透、终端降价驱动车载连接器产品国产替代、核心客户销量突出，公司车载业务有望持续增长；外加消费电子领域传统业务稼动率提升，同时 BTB 连接器、电子烟等业务进展顺利，预计公司 2024 全年业绩增速较快。我们预计 2024-2026 年营收为46.10/63.61/86.29 亿元，归母净利润 7.01/9.41/12.27 亿元，对应 EPS 为1.66/2.22/2.89 元，对应 PE 为 20.6/15.3/11.8 倍，维持“强烈推荐”评级。 ❑ 风险提示：需求复苏不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧，上游原材料涨价风险。 财务数据与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 2970 3129 4610 6361 8629 同比增长 -9% 5% 47% 38% 36% 营业利润(百万元) 531 400 785 1101 1451 基础数据 总股本（百万股） 424 已上市流通股（百万股） 358 总市值（十亿元） 14.4 流通市值（十亿元） 12.2 每股净资产（MRQ） 10.9 ROE（TTM） 11.7 资产负债率 25.4% 主要股东 陈育宣 主要股东持股比例 20.4% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 7 -18 1 相对表现 11 -7 15 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《电连技术（300679）—24Q2 业绩符合预期，看好汽车智能化业务长线空间》2024-08-29 2、《电连技术（300679）—24Q2 净利润同比高增，汽车及消费电子业务稳健增长》2024-07-19 3、《电连技术（300679）—24Q1 业绩大幅超预期，看好全年汽车及消费电子业务增长空间》2024-04-23 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -30-20-10010203040Sep/23Jan/24May/24Aug/24(%)电连技术沪深300电连技术（300679.SZ） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 同比增长 28% -25% 96% 40% 32% 归母净利润(百万元) 443 356 701 941 1227 同比增长 19% -20% 97% 34% 30% 每股收益(元) 1.05 0.84 1.66 2.22 2.89 PE 32.5 40.5 20.6 15.3 11.8 PB 3.5 3.3 2.9 2.5 2.2 资料来源：公司数据、招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 3360 3521 4335 5661 7380 现金 1325 1389 1314 1565 1882 交易性投资 517 182 182 182 182 应收票据 145 253 372 514 697 应收款项 807 1045 1539 2124 2882 其它应收款 41 48 70 97 132 存货 489 570 808 1111 1514 其他 36 34 49 67 92 非流动资产 2450 2773 2738 2707 2679 长期股权投资 557 596 596 596 596 固定资产 819 814 809 806 802 无形资产商誉 288 278 250 225 203 其他 786 1085 1082 1080 1078 资产总计 5810 6294 7073 8368 10060 流动负债 1284 1455 1668 2212 2934 短期借款 170 150 0 0 0 应付账款 778 982 1391 1914 2607 预收账款 3 2 3 4 6 其他 332 320 274 294 321 长期负债 167 161 161 161 161 长期借款 0 0 0 0 0 其他 167 161 161 161 161 负债合计 1451 1616 1829 2372 3095 股本 422 422 422 422 422 资本公积金 1796 1820 1820 1820 1820 留存收益 1900 2184 2735 3466 4410 少数股东权益 240 252 268 288 313 归属于母公司所有者权益 4119 4426 4976 5707 6652 负债及权益合计 5810 6294 7073 8368 10060 现金流量表 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E