中标重大IDC项目，推进宝之云算力中心建设

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：28.51 元 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004 Email：chenny@zts.com.cn 分析师：杨雷 执业证书编号：S0740524060005 Email：yanglei01@zts.com.cn 研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 2,884 流通股本(百万股) 2,121 市价(元) 28.51 市值(百万元) 82,235 流通市值(百万元) 60,474 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告 [Table_Finance1] 公司盈利预测及估值 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 13,150 12,916 15,647 19,168 24,023 增长率 yoy% 12% -2% 21% 23% 25% 净利润（百万元） 2,186 2,554 3,021 3,656 4,664 增长率 yoy% 20% 17% 18% 21% 28% 每股收益（元） 0.76 0.89 1.05 1.27 1.62 每股现金流量 0.87 0.90 0.77 0.99 1.22 净资产收益率 21% 21% 20% 20% 21% P/E 37.6 32.2 27.2 22.5 17.6 PEG 1.1 1.3 1.5 1.2 0.8 P/B 8.3 7.3 5.7 4.7 3.8 备注：以 2024 年 9 月 20 日收盘价计算 投资要点 ◼ 事件摘要：公司近日中标某互联网巨头 IDC 项目，宝之云华北基地成为该项目承接方，目前已接收 60MW IT 订单，同时预留 60MW IT 且保障可短期交付。 ◼ 中标重大 IDC 项目，AIGC 有望带动 IDC 业务增速回升。公司宝之云华北基地位于河北省张家口宣化区宣钢厂区内，位于国家“东数西算”的张家口集群，总规划 2 万个 8kw 机柜，总规模达到 160MW IT。此次中标项目约占总规划规模的 75%以上，将采用绿色可再生电源电力，目标在 2030 年前实现 100%可再生能源电力使用，助力公司 IDC 业务在华北市场地位进一步巩固。公司是国内领先的第三方 IDC 厂商，利用宝武集团资源发展 IDC，立足上海宝之云基地，规划太仓、南京、北京周边等全国环都市圈节点布局，深耕存量客户，持续推进续签工作，拓展合作渠道，打造宝之云金融专区新业务，同时策划智算中心建设方案，不断完善 AI 算力服务能力，支撑行业大模型及 AI 应用建设发展，顺应 IDC 向 AIDC 升级行业趋势，业务板块有望迎来发展新机遇。 ◼ 全栈自主可控 PLC 首发，打造工控增长曲线。公司近期发布自主研发的工业控制系统核心部件 PLC T3、T4 系列产品，在高端工业控制软件自研、国产化替代领域进一步突破。2021 年 7 月公司发布自主研发大型 PLC 产品，主要面向冶金高端装备工艺需求，此次推出的天行系列 PLC 产品从操作系统、到运行时软件，再到编程环境实现全栈自主可控，具有高度的可靠性、稳定性和灵活性，可广泛应用于各行业自动化领域。天行 IDE 是国内首套面向大型 PLC 的云原生开发平台，独立于操作系统，易于跨平台快速部署，开放式平台架构可集成第三方应用。天行 DSF 可让参与制造的各个系统在去中心化的环境中运行，以天行 PLC 为核心的任意节点之间实时数据无缝交流，实现工业现场全域互通。公司作为国内首家拥有大型 PLC 的硬件、Runtime 和组态软件全部自主知识产权的公司，产品性能指标对标欧美厂商高端系列，已与广西宏旺、港迪技术等签约合作，加速智能制造核心环节国产替代。 ◼ 业绩稳步增长，PLC+机器人+AIDC 前景广阔。近期工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南的通知》，提出围绕石化、钢铁等重点领域推动基础软件、CAD、CAE、MES、ERP 等工业软件，以及 PLC、DCS、SCADA 等工业操作系统更新换代，目标到 2027 年完成约 200 万套工业软件和 80 万台套工业操作系统更新换代。公司目前工业软件覆盖 MES、ERP 等，品类齐全，具备全栈国产化工控软硬件产品矩阵，2024 年 8 月自主研发的全新一代 SCADA 软件产品 iPlat-BA 在宝钢股份热镀锌、重庆钢铁炼铁集控等成功应用，实现对国外工控产品的国产化替代，已发放授权千余套，应用于钢铁、有色、能源环保、轨交、石化、医药等多个行业。机器人方面，公司拥有 1kg-500kg 负载全系列自主研发工业机器人本体产品，覆盖工业六轴、SCARA、柔性协作机器人、移动机器人，2023 年底增资控股图灵智造机器人，切入高端重载机器人市场。2024H1 公司保持稳健经营，有望受益行业智能制造升级提速发展。 中标重大 IDC 项目，推进宝之云算力中心建设 宝信软件（600845.SH）/通信 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 23 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 ◼ 投资建议：宝信软件是国内钢铁信息化龙头，智慧制造企业，助力中国制造业转型升级，软件信息化维持高景气，拓展大型 PLC 市场。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力发展 IDC 业务，第三方数据中心份额领先。积极布局工业机器人、AI 等方向，有望打开新成长曲线。考虑钢铁行业价格下行对盈利能力影响，我们预计公司 2024-2026 年净利润为 30.21 亿/36.56 亿/46.64 亿元，EPS 分别为 1.05 元/1.27 元/1.62 元，维持 “买入”评级。 ◼ 风险提示：钢铁行业信息化投资建设不及预期；技术迭代不及预期；IDC 交付上架进度不及预期；研报信息更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 公司点评 图表 1：宝信软件盈利预测（百万元） 来源：wind，中泰证券研究所 资产负债表利润表会计年度20232024E2025E2026E会计年度20232024E2025E2026E货币资金5,9607,7859,70012,352营业收入12,91615,64719,16824,023应收票据185224275344营业成本8,1479,89812,14215,253应收账款3,3364,0424,9516,205税金及附加7275100125预付账款427519637800销售费用251294345408存货3,5244,2815,2526,598管理费用430516594673合同资产2,4762,6423,5254,548研发费用1,4541,7522,1082,570其他流动资产3,7014,1355,3526,835财务费用-57-62-80-102流动资产合计17,