多元金融行业2024H公募保有渠道点评：第三方渠道占比提升，蚂蚁基金增长亮眼

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨多元金融 [Table_Title] 2024H 公募保有渠道点评：第三方渠道占比提升，蚂蚁基金增长亮眼 报告要点 [Table_Summary]上半年，前 100 代销机构权益基金保有规模较年初明显回落，三类主要渠道中，独立第三方代销机构占比有所提升。从增速来看，蚂蚁基金权益基金保有增长亮眼，兴业银行非货基金保有增速领先；聚焦前 20 机构来看，分化明显，除蚂蚁、国寿外权益保有普遍承压；分产品类型来看，蚂蚁全面领先，银行主动权益型保有份额接近 6 成；从集中度来看，基金代销集中度明显回升，东财、同花顺基金保有份额回落。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 戴永飞 SAC：S0490519080007 SAC：S0490524070001 SFC：BUV596 %%%%1请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 多元金融 [Table_Title2] 2024H 公募保有渠道点评：第三方渠道占比提升，蚂蚁基金增长亮眼 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 基金业协会公布 2024 上半年公募基金销售机构保有规模 Top100。 事件评论 ⚫ 前 100 代销机构权益基金保有规模环比回落。2024 上半末，前 100 代销机构合计保有权益类基金规模为 4.73 万亿元，同比-15.6%，较年初-5.8%；非货币型基金保有规模为 8.86万亿元，同比+4.3%，较年初+3.7%。三类主要渠道中，独立第三方代销机构占比明显提升。上半年末，银行、券商、独立三方机构权益类基金保有规模占比分别为 44.8%、24.9%、28.2%，较年初分别-0.88、-3.54、+4.15pct；三类机构非货币型基金保有规模占比分别为45.6%、18.1%、34.6%，较年初分别+0.82、-2.21、+1.22pct。 ⚫ 从增速来看，蚂蚁基金权益基金保有增长亮眼，兴业银行非货基金保有增速领先。1）权益类基金方面，普遍回落，部分第三方代销机构增速较快。其中蚂蚁基金、利得基金、玄元保险代理逆市高增，上半年末保有量分别为 6920、42、46 亿元，较年初分别+50.7%、+31.3%、+24.3%；2）非货基金方面，受益于债基收益表现良好，部分银行、第三方保有规模获得较快增长，银行中兴业银行、汇丰银行增速领先，较年初分别+34.2%、+25.2%，第三方机构中陆金所、基煜基金增速较快，较年初分别+32.2%、+30.5%。 ⚫ 聚焦前 20 机构来看，分化明显，除蚂蚁、国寿外权益保有普遍承压。1）权益类基金方面，头部代销机构表现分化，蚂蚁基金、中国人寿获得逆市增长，平安银行、农业银行、腾安基金小幅回落、表现稳健，而招商证券、华泰证券、广发证券回落幅度较大；2）非货基金方面，头部代销机构之间的分化也较为明显。兴业银行、基煜基金、腾安基金发力债券型产品，保有量较年初分别+34.2%、+30.5%、+21.3%，获得快速增长；而华泰证券、中国银行、中信证券非货保有量有所承压，较年初分别-6.2%、-5.7%、-3.9%。 ⚫ 分产品类型来看，蚂蚁全面领先，银行主动权益型保有份额接近 6 成。1）主动权益型方面，银行、券商、第三方渠道占比分别为 58.9%、11.9%、26.6%，银行占据主导地位，蚂蚁基金、招商银行、工商银行市场份额领先；2）股票指数型方面，银行、券商、第三方渠道占比分别为 9.8%、57.0%、31.9%，券商受益于 ETF 产品，为最主要的渠道，蚂蚁基金、华泰证券、中信证券保有份额靠前；3）债券型及其他方面，银行、券商、第三方渠道占比分别为 46.6%、10.5%、42.0%，银行及第三方占比较为接近，蚂蚁基金、招商银行、兴业银行保有份额位列前三。 ⚫ 从集中度来看，基金代销集中度明显回升，东财、同花顺基金保有份额回落。1）2024H权益类基金代销机构保有规模的 CR5、CR10 和 CR20 分别为 43.9%、59.0%、74.5%，较年初分别+4.47、+3.61、+2.87pct；非货币基金保有规模的 CR5、CR10 和 CR20 分别为 41.5%、57.9%、75.0%，较年初分别+1.11、+1.77、+2.15pct；2）上半年末东方财富（天天基金+东财证券）权益基金、非货基金测算市场份额分别为 8.11%、6.90%，较年初分别-0.80、-0.24pct；同花顺股混基金、非货基金测算市场份额分别为 0.66%、0.52%，较年初分别-0.05、-0.01pct。 风险提示 1、权益市场大幅回调；2、销售监管政策收紧。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《新国十条提升保险发展质量，看好非银板块景气度上行——每周一话》2024-09-17 •《券业并购重组步伐加速，看好非银板块景气度上行——每周一话》2024-09-08 •《企稳回升仍是主基调，资产端决定微观分化——非银金融行业 2024 中报综述》2024-09-04 -22%-13%-5%3%2023/92024/12024/52024/9多元金融沪深300指数2024-09-18%%%%2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 12 行业研究 | 点评报告 目录 权益保有规模回落，第三方渠道占比提升 ..................................................................................... 4 分化加剧，蚂蚁基金增长亮眼 ...................................................................................................... 5 集中度回升，头部机构优势扩大 ................................................................................................... 8 风险提示 ..................................................................................................................................... 10 图表目录 图 1：股票&混合型基金保有集中度情况 ................................................................................................................ 8 图 2：非货币型基金保有集中度情况 ....................................