家用电器行业：8月家电内销转正，出口延续较好增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 18 Xml [Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业 8 月家电内销转正，出口延续较好增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 社零数据：根据统计局数据，8 月社会消费品零售总额同比+2.1%；限额以上企业消费品同比-0.6%；家用电器和音像器材类同比+3.4%。全年累计来看，社会消费品零售总额同比+3.4%；限额以上企业消费品同比+2.3%；家用电器和音像器材类同比+2.5%。 ⚫ 地产数据：根据统计局数据，8 月商品住宅销售面积同比-12.6%；新开工面积同比-17.0%；竣工面积同比-33.9%。全年累计来看，销售面积同比-20.4%；新开工面积同比-23.0%；竣工面积同比-23.2%。 ⚫ 8 月家电出口保持高增。根据海关总署数据，（1）人民币口径：8 月中国出口金额同比+8.4%（增速环比+1.9pct），1-8 月累计同比+6.9%。8 月中国家用电器出口金额同比+11.6%（增速环比-5.0pct），1-8 月累计同比+17.2%。（2）美元口径：8 月中国出口金额同比+8.7%（增速环比+1.7pct），1-8 月累计同比+4.6%。8 月中国家用电器出口金额同比+12.0%（增速环比-5.4pct），1-8 月累计同比+14.7%。 ⚫ 投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定 ROE 及高分红优势，下半年有望受益以旧换新政策拉动，推荐格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐受益海外自有品牌拓展的石头科技、TCL 电子。 ⚫ 一周行情回顾（2024.09.09-2024.09.13）：根据 wind 数据，沪深 300指数周度下跌 2.2%，家电板块指数下跌 0.6%，黑色家电指数（申万）下跌 4.4%，白电指数（申万）持平。 ⚫ 奥维云网 2024W37（2024.09.02-2024.09.08）零售数据：空调：线下销量 YoY+0.6%（环比+13.1%），线上销量 YoY+105.4%（环比+4.3%）。冰箱：线下销量 YoY-24.2%（环比+25.3%），线上销量YoY+42.9%（环比+9.3%）。洗衣机：线下销量 YoY-25.9%（环比+20.7%），线上销量 YoY+21.7%（环比+3.5%）。油烟机：线下销量YoY-9.2%（环比+16.0%），线上销量 YoY+42.3%（环比+0.8%）。 ⚫ 风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-09-15 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn 分析师： 陈尧 SAC 执证号：S0260524010003 021-38003786 shchenyao@gf.com.cn 请注意，陈尧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 家用电器行业:行情复盘专题：新一轮周期演绎中，白电阶段性领跑 2024-09-09 家用电器行业:多个省市落地以旧换新细则，期待政策效果 2024-09-08 家电行业 2024 年中报总结:内外销分化，白电最为稳健 2024-09-01 [Table_Contacts] -14%-6%1%9%16%24%09/2311/2302/2404/2406/2409/24家用电器沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 海信家电 000921.SZ 人民币 24.45 2024/08/31 买入 29.14 2.43 2.76 10.07 8.85 4.56 3.84 23.90 26.10 海信家电 00921.HK 港币 20.70 2024/08/31 买入 24.65 2.43 2.76 7.78 6.84 3.80 3.17 23.90 26.10 海尔智家 600690.SH 人民币 25.28 2024/08/27 买入 29.66 1.99 2.24 12.71 11.29 7.17 6.41 15.82 15.60 海尔智家 06690.HK 港币 24.05 2024/08/27 买入 28.74 1.99 2.24 11.03 9.80 6.77 6.03 15.82 15.60 格力电器 000651.SZ 人民币 39.24 2024/09/01 买入 55.49 5.55 5.98 7.07 6.56 3.92 3.77 23.70 22.30 石头科技 688169.SH 人民币 237.03 2024/08/29 买入 276.14 13.81 16.22 17.17 14.61 11.18 8.83 18.20 17.60 TCL 电子 01070.HK 港币 4.93 2024/08/26 买入 5.50 0.55 0.64 8.97 7.76 3.05 2.45 7.81 8.62 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中收盘价为2024/09/13收盘价，海尔智家、海信家电H股业绩预测货币单位为人民币 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 18 [Table_PageText] 投资策略周报|家用电器 目录 一、投资建议 ...................................................................................................................... 5 二、 一周行情回顾（2024.09.09-2024.09.13） ................................................................ 8 三、2024W37（2024.09.2-2024.09.8）行业