农林牧渔行业：节前猪价震荡回落，关注饲料“出海”机遇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 节前猪价震荡回落，关注饲料“出海”机遇 [TAblE_SummAry] 核心观点：  畜禽养殖：据搜猪网，9月13日，全国瘦肉型生猪出栏均价19.44元/公斤，环比上周下跌2.85%，同比上涨26.07%。受短期集中出栏等因素影响，本周猪价小幅回落。据农业农村部数据，2-7月份新生仔猪出生量同比下滑6.8%，下半年行业供给偏紧状态仍将延续。行业扩产相对谨慎，后续产能恢复速度或较为缓慢，景气持续时间有望超出市场预期。据农业农村部数据，8月份能繁母猪存栏量环比下滑0.1%。当前板块估值回落至历史相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面，受益养殖补栏需求，据Wind，本周商品代鸡苗价格上涨9.1%至3.7元/羽，未来行业或有望延续复苏态势，圣农发展、益生股份或将受益。黄羽鸡方面，当前种鸡存栏持续处于相对低位，有望逐步受益猪价带动，继续推荐立华股份。  饲料、动保：本周玉米、豆粕现货价震荡下行，近期鱼粉价格连续下跌，特水料价格整体迎来下调，有望进一步刺激养殖户投苗积极性。养殖盈利刺激下猪料销量环比增幅扩大，禽料需求稳定运行。受成鱼出塘旺季及台风天气影响，节前水产品价格震荡运行为主，当前整体价格仍处成本线上，养殖盈利修复下，生鱼中晚批投苗同比增长显著，9月加州鲈鱼反季节投苗有望延续此趋势，继续看好水产料需求持续恢复。饲料龙头依托全产业链优势加快海外产能布局，海外饲料市场规模容量大，行业竞争烈度较国内低，上半年料企海外业务实现销量、盈利能力提升，看好龙头公司综合竞争优势下国内份额持续提高，海外业务贡献新增长空间。动保方面，养殖盈利恢复有望推动动保行业景气触底回升，当前板块估值处于历史低位，建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯等。  种植业：据农业部，我国目前已审定通过64个转基因玉米和17个转基因大豆品种，国内生物育种产业化稳步推进，建议关注隆平高科、登海种业、大北农等。据Wind，本周豆粕现货价环比下跌1.2%，同比下跌35.1%。9月USDA供需报告上调2024/25年度全球大豆产量50万吨至4.292亿吨，上调全球大豆期末库存30万吨至1.346亿吨；新季美豆维持丰产预期，国内豆粕需求疲软，预计短期现货价格震荡偏弱运行。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-17 [TAblE_PiCQuotE] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 郑颖欣 SAC 执证号：S0260520070001 021-38003632 zhengyingxin@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 请注意，郑颖欣,周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价小幅反弹，8 月母猪存栏恢复缓慢 2024-09-08 农林牧渔行业 2024 年中报总结:2 季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导 2024-09-03 [TAblE_ContACts] 联系人： 李雅琦 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn -25%-19%-14%-9%-3%2%09/2311/2301/2403/2405/2407/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 23 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 15.78 2024/09/08 买入 26.73 1.57 1.91 10.05 8.26 6.66 5.91 24.70 24.50 牧原股份 002714.SZ CNY 37.41 2024/09/06 买入 57.31 3.19 3.98 11.73 9.40 5.57 4.77 21.70 21.33 立华股份 300761.SZ CNY 17.57 2024/07/31 买入 30.32 1.52 2.07 11.56 8.49 7.54 5.59 13.90 16.00 普莱柯 603566.SH CNY 11.12 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 11.35 9.34 8.81 7.43 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 4.63 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 12.86 8.27 3.75 3.00 8.50 11.90 华统股份 002840.SZ CNY 10.08 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 6.59 3.98 3.27 2.37 31.40 34.10 邦基科技 603151.SH CNY 8.74 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 9.60 8.32 6.33 5.65 11.10 11.40 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 23 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 ...................................................................................................................... 5 （一）本周重点推荐............................................................................................