计算机行业：微软推出Microsoft+365+Copilot更新，智能化功能跃升有望扩大用户覆盖面

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 微软推出 Microsoft 365 Copilot 更新，智能化功能跃升有望扩大用户覆盖面 [Table_Summary] 核心观点：  事件：当地时间 2024 年 9 月 16 日，微软宣布推出 Microsoft 365 Copilot 最新更新。此次更新通过整合“Web+Work+Pages”工作流，为用户打造了一个新的知识工作系统，在 GPT-4o 的加持下，响应速度平均提升了两倍以上，用户对响应的满意度提高了近三倍。Copilot Wave 2 与办公应用场景更加深入和紧密的结合，有效解决需求痛点，有望扩大用户覆盖面。  Copilot Agents 功能是亮点，与 OpenAI 的紧密合作是 Copilot 领先关键。此次功能升级的亮点是带有 AI 助理功能的 Copilot agents，而这正是集成了 GPT-4o 最新功能所实现，未来也将继续引入 OpenAI o1 在内的前沿大模型技术。我们在 5 月 14 日的报告《计算机行业：GPT-4o 发布，距离 AI 应用普及又近一步》中提到“多模态的交互能力、低交互延迟及情绪感知是个人 AI 助理的必备因素，从目前来看，GPT 4o 较 GPT 3.5 或 GPT 4 又迈出了坚实的一步。”自 GPT-4o 在2024 年 5 月推出，仅相隔 4 个月，到 9 月即应用于 Copilot 上，从产品周期来看，较去年 AI 应用的时间滞后性有明显改善。2023 年，自 3月 GPT-4 推出到 11 月 Copilot 正式商业化，相隔了 8 个月。  Copilot 专注于提升生产力场景，而非消费端。从 Copilot 的产品推出节奏来看，虽然微软推出了针对个人订阅者产品，但推出时间更晚，且本次更新的核心仍然围绕办公场景展开，这也反映了 Copilot 的设计初衷重点在于为企业和商业用户提供智能化办公解决方案，而非面向普通消费者。此外，作为一款企业级工具，Microsoft 365 Copilot 在安全性、合规性和数据保护等方面具备更高标准，这进一步表明其专注于生产力工具应用，而非面向个人消费端的娱乐或非生产力场景，这使得Copilot 与市场上的消费端 AI 工具有所区别。  Copilot 持续升级，国产办公软件面临挑战与机遇。国产的办公类软件也通过嵌入 AI 大模型向智能化方向发展，但从技术到商业化，距离海外 AI 应用有较大差距。国产办公软件的后台 AI 大模型缺少类似 ChatGPT 这样清晰的里程碑更新，距离 GPT-4o 等海外 AI 大模型同样有一定差距。而在 OpenAI 的技术支持下，微软的 Copilot 正经历快速的功能升级，产品迭代，在此基础上快速积累用户数量，构建生态壁垒，先发优势明显。一方面，这进一步增加了各同行公司进行智能化升级的压力和时间紧迫感；另一方面，微软的不断突破树立了技术和商业化探索的标杆，给国内相关应用生态发展开拓了可供学习的经验路径。  风险提示。市场竞争加剧风险；下游用户拓展的不确定性；技术依赖风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260523040001 0755-23948351 shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 计算机行业:OpenAI o1 发布，高阶推理能力显著提升 2024-09-17 计算机行业:风险偏好脆弱之下的机会 2024-09-08 计算机行业:从海外云科技公司最新财报看 AI 投入与产出 2024-08-08 [Table_Contacts] 联系人： 戴亚敏 daiyamin@gf.com.cn -34%-25%-16%-8%1%10%09/2311/2302/2404/2407/2409/24计算机沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 跟踪分析|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 寒武纪-U 688256.SH CNY 220.50 2024/09/01 买入 288.22 -0.31 0.60 - - - - -2.20 4.10 紫光股份 000938.SZ CNY 18.42 2024/08/27 买入 28.64 0.80 0.94 23.03 19.60 11.99 10.36 6.30 6.90 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 跟踪分析|计算机 一、微软推出 Microsoft 365 Copilot 更新，智能化功能跃升有望扩大用户覆盖面 （一）事件 当地时间2024年9月16日，微软宣布推出Microsoft 365 Copilot最新更新。作为Wave 2 的一部分，此次更新带来了众多全新功能、能力增强以及性能改进，全面提升了用户体验。整体而言，此次更新通过整合“Web+Work+Pages”工作流，为下游用户打造了一个新的知识工作系统，不仅在既有的Office应用上优化了功能应用，例如创造性地将Python融入Excel并支持自然语言数据分析，实现生产力跃升，同时推出了Copilot Pages和Copilot agents等全新功能，将AI智能体与工作流相结合，有效提升协作效率。根据微软官网，在Gpt4-o的加持下，Copilot的响应速度平均提升了两倍以上，用户对响应的满意度提高了近三倍。 具体更新如下： 1. Microsoft 365 应用中的Copilot功能优化 基于Copilot推出以来从用户中积累的数据与经验，微软在Excel、PowerPoint、Teams和Outlook等365应用中持续改进Copilot