非银金融行业：三方股混占比逆势提升，银证持续强化固收权重

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 21 [Table_Page] 深度分析|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 三方股混占比逆势提升，银证持续强化固收权重 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 根据基金业协会所披露的 2024H1 公募基金销售保有量数据。非货总体环比上升 3.72%，股混环比下降 5.76%，固收环比上升 42.65%，券商排位基本持平。截止 2024 年 H1 末，前百家股+混规模达到 47286亿元，相较 23Q4 变化-5.76%，相较 23Q2 变化-15.58%；非货类规模88629 亿元，相较 23Q4 变化+3.72%，相较 23Q2 变化+4.28%。固收类规模 41343 亿元，相较 23Q4 变化+17.37%，相较 23Q2 变化+42.65%。代销机构保有规模前 100 中，24QH1 证券公司占 53 席，相较 23Q4 少去 1 家天风证券，中国银河证券股+混保有规模排名上升3 名进入前 20。此外，蚂蚁基金权益型基金保有规模环比增加，排名首超招商银行排名第一。 ⚫ 蚂蚁基金逆势布局权益型基金，此外，券商及银行固收类基金保有规模延续增长。（1）证券公司股混保有规模同、环比均下降。证券公司合计股+混规模为 11760 亿元、固收类规模 4321 亿元、非货规模 16081亿元，分别较 23Q4 变化-17.51%、+37.70%、-7.55%，分别较 23Q2变化-10.64%、+101.16%、+5.05%。（2）商业银行股混保有规模同、环比下降。商业银行合计股+混规模为 21191 亿元、固收类规模 19248亿元、非货规模 40439 亿元。分别较 23Q4 变化-7.57%、+25.26%、+5.60%，分别较 23Q2 变化-23.63%、+69.18%、+3.36%。（3）第三方基金销售机构股混规模环比上升。三方基金销售合计股+混规模为13374 亿元、固收类规模 17358 亿元、非货规模 30732 亿元。分别较23Q4 变化+10.43%、+8.64%、+9.54%，分别较 23Q2 变化-6.27%、+14.11%、+4.26%。（4）蚂蚁基金逆势布局股票型指数基金保有规模，排位上升。随着两市成交额震荡，被动指数基金关注度上升，而蚂蚁基金等互联网代销机构具备较强的品牌效应以宣传渠道，逆势布局指数型基金有望借助其大数据能力更加精准投放。 ⚫ 固收类产品保有规模集中度下降。固收类产品 24H1 集中度有所下降，机构代销行业愈发分散化。分别来看，股混产品保有规模 CR5 为 44%（23Q4 39%）、固收类产品保有规模 CR5 为 45%（23Q4 45%），股混产品保有规模 CR10 为 59%（23Q4 55%），固收类产品保有规模CR10 为 64%（23Q4 66%）。 ⚫ 投资建议：流动性宽松下建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安 （A/H）、海通证券（A/H）、中国银河（A/H）、中金公司（H）、华泰证券（A/H）、中信证券、东方财富等个股。 ⚫ 风险提示。经济增速放缓、监管趋严、行业竞争加剧等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-18 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:国十条利好基本面改善，建议关注板块估值修复 2024-09-17 非银金融行业:头部券商并购事件落地，关注板块底部配置机遇 2024-09-08 非银金融行业:保险业绩超预期推动估值修复，下半年有望持续增长 2024-09-01 [Table_Contacts] 联系人： 李怡华 021-38003811 liyihua@gf.com.cn -20%-16%-11%-7%-3%2%09/2311/2301/2403/2405/2407/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 21 [Table_PageText] 深度分析|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国银河 601881.SH CNY 11.19 20240830 买入 14.69 0.71 0.82 15.76 13.65 0.91 0.88 5.80% 6.50% 华泰证券 601688.SH CNY 12.81 20240901 买入 20.80 1.53 1.54 8.37 8.32 0.62 0.58 7.60% 7.20% 中信证券 600030.SH CNY 18.92 20240829 买入 23.08 1.36 1.54 13.91 12.29 0.98 0.92 7.30% 7.80% 东方证券 600958.SH CNY 8.43 20240830 买入 10.41 0.35 0.44 24.09 19.16 2.16 1.72 5.50% 5.90% 国泰君安 601211.SH CNY 14.70 20240831 买入 18.75 1.13 1.22 13.01 12.05 0.78 0.73 6.60% 7.00% 东方财富 300059.SZ CNY 10.38 20240825 增持 12.26 0.49 0.55 21.07 18.86 1.99 1.80 9.45% 9.54% 招商证券 600999.SH CNY 14.98 20240901 买入 19.32 1.02 1.02 14.69 14.69 1.00 0.94 8.00% 8.80% 东吴证券 601555.SH CNY 6.12 20240825 买入 7.85 0.38 0.42 16.11 14.57 0.70 0.64 5.20% 5.60% 财通证券 601108.SH CNY 6.42 20240829 买入 7.40 0.48 0.52 13.38 12.35 0.82 0.79 6.60% 8.30% 兴业证券 601377.SH CNY 5.12 20240901 买入 6.39 0.23 0.25 22.26 20.48 0.79 0.74 3.30% 3.40% 同花顺 300033.SZ CNY 98.52 20240826 买入 110.81 2.77 3.35 35.57 29.41 6.32 5.00 19