农林牧渔行业：8月上市公司生猪出栏环比增长，继续受益行业高景气

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 10 [Table_Page] 跟踪分析|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] 农林牧渔行业 8 月上市公司生猪出栏环比增长，继续受益行业高景气 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 9 月上旬猪价跌破 20 元/公斤，母猪产能恢复较为缓慢。受短期行业内集中出栏等因素影响，9 月上旬以来猪价有所回落，价格水平跌破 20元/公斤。当前整体养殖利润仍处于较好盈利区间，根据 wind 数据，9月 13 日自繁自养群体头均盈利为 548 元/头，外购育肥群体头均盈利为 365 元/头。产能方面，目前行业补充产能情绪相对谨慎，根据农业部数据，8 月份能繁母猪存栏量环比下滑 0.1%。 ⚫ 上市公司跟踪：根据各公司月度经营数据公告，2024 年 8 月各上市公司生猪整体出栏量环比保持增长。出栏结构方面，上市公司整体仔猪销售占比环比增长。（1）出栏量：8 月各上市公司商品猪出栏量合计 1266万头，环比增长 1.19%，同比增长 5.12%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量合计 641.7 万头，环比增长 1.04%，同比减少 0.14%。24 年 1-8 月，各上市公司商品猪出栏量同比增长 4.6%；剔除牧原后的各上市公司商品猪出栏量同比增长 2.2%。其中，8 月牧原股份、温氏股份和新希望分别出栏商品猪 624.1 万头、235.4 万头和 127.8 万头，环比分别增长 1.3%、增长 1.3%、增长 1.2%；24 年 1-8 月，牧原股份、温氏股份和新希望分别累计出栏商品猪同比分别增长 7.6%、增长18.6%、减少 3.9%。中小养殖企业方面，8 月份，唐人神、天康生物、华统股份分别出栏商品猪 30.3 万头、24 万头、20 万头，环比分别增长 6.5%、增长 8.2%、减少 0.8%；24 年 1-8 月，唐人神、天康生物、华统股份的商品猪累计出栏量同比分别增长 9.7%、增长 2.2%、增长15.3%。（2）销售价格：8 月份，测算各上市公司的销售均价为 20.19元/公斤，环比上涨 6.97%。（3）出栏体重：8 月份，由于仔猪销售增长等因素影响，各上市公司整体出栏体重环比下滑，测算 11 家上市公司的出栏平均体重约 106 公斤/头，环比下降 0.71%。 ⚫ 投资建议：由于短期行业内集中出栏及中秋节猪肉消费不及预期等因素影响，9 月上旬以来猪价有所回落。24 年 2-7 月份，新生仔猪数量下滑较明显，按 6 个月生猪生长期推算，下半年供给偏紧或继续延续。近期仔猪价格明显回落及母猪价格持续震荡，说明当前行业补产能相对谨慎，预计后续产能恢复速度或较为缓慢，行业景气持续性有望超出市场预期。当前板块估值再次回落至相对低位，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份以及川渝生猪龙头企业。 ⚫ 风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、动物疫病风险、食品安全等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-17 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 农林牧渔行业:本周猪价小幅反弹，8 月母猪存栏恢复缓慢 2024-09-08 农林牧渔行业 2024 年中报总结:2 季度猪价触底回升，静待行业景气逐步传导 2024-09-03 农林牧渔行业:生猪高景气有望延续，关注 3 季度水产投苗积极性提升 2024-09-01 [Table_Contacts] -25%-19%-14%-9%-3%2%09/2311/2301/2403/2405/2407/24农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 15.78 2024/09/08 买入 26.73 1.57 1.91 10.05 8.26 6.66 5.91 24.70 24.50 牧原股份 002714.SZ CNY 37.41 2024/09/06 买入 57.31 3.19 3.98 11.73 9.40 5.57 4.77 21.70 21.33 立华股份 300761.SZ CNY 17.57 2024/07/31 买入 30.32 1.52 2.07 11.56 8.49 7.54 5.59 13.90 16.00 普莱柯 603566.SH CNY 11.12 2023/10/26 买入 29.27 0.98 1.19 11.35 9.34 8.81 7.43 10.90 11.60 唐人神 002567.SZ CNY 4.63 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 12.86 8.27 3.75 3.00 8.50 11.90 邦基科技 603151.SH CNY 8.74 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 9.60 8.32 6.33 5.65 11.10 11.40 华统股份 002840.SZ CNY 10.08 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 6.59 3.98 3.27 2.37 31.40 34.10 禾丰股份 603609.SH CNY 6.57 2024/06/25 买入 7.94 0.66 0.94 9.95 6.99 4.23 3.47 8.70 11.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 10 [Table_PageText] 跟踪分析|农林牧渔 一、近期生猪价格震荡回落，母猪产能恢复较为缓慢 （一）9 月上旬猪价跌破 20 元/公斤，仔猪价格继续下跌 受短期行业内集中出栏等因素影响，9月