有色金属行业专题研究：业绩拐点已现，景气周期可期

[Table_Title] 有色金属行业专题研究 业绩拐点已现，景气周期可期 2024 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 【投资要点】  二季度收入和利润增速回升明显。2024 年上半年上市有色金属行业样本企业实现营业收入 16057.8 亿元，同比增长 1.1%；实现归母净利润632.1 亿，同比下降 9.8%。季度而言，2024Q2 有色金属样本企业实现收入 8749.5 亿元，同比增长 6.3%；实现归母净利润 392.2 亿元，同比增长 17.1%。在经历 2023Q1 至 2024Q1 四个季度负增长之后，2024Q2有色行业利润同比增速转正。分板块，黄金和铜受益于上半年价格上涨，收入保持强劲增长，磁性材料、非金属新材料、稀土和锂等行业利润增速相对承压。  盈利能力同环比均迎来修复，现金流环比显著回升。2024Q2 有色金属样本企业归母净利润率为 4.5%，同比回升 0.4pct，环比回升 1.2pct。二季度行业整体盈利能力修复明显，主要原因系铝、黄金、钨和铅锌等板块归母净利润率二季度环比显著回升，回升幅度分别为 2.3pct、1.7 pct、1.5 pct 和 1.8pct。2024QQ2 有色金属样本企业实现经营活动现金流净额 697.5 亿元，同比下降 14.3%，环比则显著改善。子板块看，2024Q2 各子板块的现金流净额均有不同程度回升，铜、铝、非金属新材料等板块回升幅度居前。  金属价格三季度走势分化。2024Q3 以来黄金价格走势最为稳定，环比上涨 2.1%，同比上涨 22.6%。锌和钨 2024Q3 价格环比持平，同比分别上涨 11.7%和 8.9%。锡金属 2024Q3 价格环比小幅回落 0.7%，从以上三季度金属价格走势判断，黄金板块、锡、锌和钨板块三季度业绩预计继续保持强势。铜和铝板块三季度业绩预计环比有一定幅度回落，但是同比仍然保持正增长。镨钕氧化物三季度业绩环比预计持平，同比则负增长。碳酸锂价格三季度以来，加速赶底，锂盐板块三季度业绩预计同环比均面临回落压力。 【配置建议】  美联储降息确定性强，对有色金属价格形成支撑；需求端，新能源、消费电子和国内地产政策扭转有望带动金属需求：建议关注铜、铝、黄金、锡、磁材和锂等板块。个股建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云铝股份、山东黄金、锡业股份、金力永磁、中矿资源、盐湖股份和永兴材料。 【风险提示】  美联储降息不及预期  金属价格走势不及预期  供给端出清不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S1160522090002 联系人：程文祥 联系电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《智利锂资源开发政策走向何处？》 2024.06.19 -27.04%-21.19%-15.35%-9.51%-3.66%2.18%9/1811/181/183/185/187/18有色金属 沪深300 行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 有色金属行业专题研究有色金属行业专题研究 正文目录 1.有色金属上半年行情回顾.................................................................................... 3 2.2024 年半年报总结 .............................................................................................. 5 2.1.收入&利润：半年度增速仍承压，二季度增速回升明显 ............................. 5 2.2.盈利能力：毛利率同比回升，净利率小幅回落 ............................................ 9 2.3.现金流状况：同比增速承压，二季度环比改善明显 .................................. 12 3.行业展望及投资策略.......................................................................................... 15 3.1.美元降息预期升温，国内地产政策托底需求 .............................................. 15 3.2.个股盈利预测与估值...................................................................................... 16 4.风险提示 ............................................................................................................. 17 图表目录 图表 1：有色金属三级子行业和有色金属年初以来涨跌幅 ................................ 3 图表 2：有色金属三级子行业相对上证指数超额收益情况 ................................ 3 图表 3：有色金属个股涨幅前五和跌幅前五 ........................................................ 4 图表 4：有色金属市盈率和市净率 ........................................................................ 4 图表 5：有色金属行业上半年收入和利润增速 .................................................... 5 图表 6：有色金属行业季度收入和收入同比 ........................................................ 6 图表 7：有色金属行业季度收入和收入同比 ........................................................ 6 图表 8：有色金属三级子行业 2024 年上半年收入增速