通信行业深度：数据资源入表，资产金矿%2b估值蓝海

0数据资源入表，资产金矿+估值蓝海证券分析师姓名：李宏涛资格编号：S0120524070003邮箱：liht@tebon.com.cn通信优于大市（维持）2024年9月18日证券分析师姓名：王金森资格编号：S0120524090005邮箱：wangjs＠tebon.com.cn1请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。01 数据要素：真正的中特估① 理论“特色”：数据“升格”，纳入五大生产要素② 政策“特色”：写入国家战略，数据资产加速入表③ 制度“特色”：三权分置，淡化所有权、强调使用权④ 组织“特色”：国家+地方数据局，监管从分散到统一⑤ 模式“特色”：国外企业三方平台主导，国内政府交易所主导⑥ 方向“特色”：垂直行业预计优先推动，弹性最大2请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。资料来源：中国网络空间研究院，中国信通院，数字中国建设峰会官网，腾讯研究院官网等，德邦研究所历史阶段生产要素代表人物/事件农业经济土地、劳动力威廉·配第，庞巴维克工业经济第一次工业革命 土地、劳动力、资本亚当·斯密、萨伊、约翰·穆勒第二次工业革命 土地、劳动力、资本、技术马歇尔《经济学原理》数字经济土地、劳动力、资本、技术、数据中共十九届四中全会其中，𝑌：经济产出𝐹：生产函数𝐴：技术进步𝐿：劳动力𝑇：土地𝐾：资本𝐷：数据2.333.95.16.68.1 8.8%9.1%9.3%9.6%9.9%10.5%201720182019202020212022产量（ZB）增速（%）图表2 中国大数据产量及增速•国内数字经济规模超50万亿，数据产量位居世界第二。2023年，我国数字经济规模达到 53.9万亿元，总量稳居世界第二，占GDP比重提升至42.8%，数字经济成为稳增长的重要引擎。2017 年到 2022 年，我国数据产量从2.3ZB 增长至 8.1ZB 全球占比 10.5%，位居世界第二。•数据作为五大生产要素之一参与分配，数据资源价值有望加快释放。2020年4月，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，将数据作为与土地、劳动力、资本、技术并列的生产要素，要求“加快培育数据要素市场”。图表3 数据成为数字经济的生产要素图表1 中国数字经济规模𝒀 = 𝑭(𝑨, 𝑫, 𝑲, 𝑳, 𝑻)中国特色经济范式：22.627.231.335.839.245.550.253.920.4%15.1%14.4%9.5%16.1%10.3%7.4%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0204060801001202016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023数字经济规模/万亿元同比3请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。国家政策密集出台，加快培育数据要素市场。2020年4月，中共中央国务院《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》明确提出“加快培育数据要素市场”的要求；2021年3月，“十四五”规划中提出“迎接数字时代，激活数据要素潜能”，“充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术和实体经济深度融合”；2023年8月，财政部要求在企业会计报表附注中对确认为无形资产、存货及其他的数据资源相关会计信息进行披露，数据要素市场化加速推进。十三届全国人大四次会议明确提出培育规范的数据交易平台和市场主体，发展数据资产评估、登记结算、交易撮合、争议仲裁等市场运营体系国务院优先选择改革需求迫切、工作基础较好、发展潜力较大的城市群、都市圈或中心城市等，开展要素市场化配置综合改革试点2021.03《要素市场化配置综合改革试点总体方案》国务院组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等2023.03国务院机构改革方案《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》中央深改委2022.06《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》确立数据要素市场的四大原则体系：“数据产权、流通交易、收益分配、安全治理”，标志着我国数据要素基础制度顶层设计开始启动图表4 数据要素政策整理中共中央、国务院首次提出土地、劳动力、资本、技术、数据五个要素领域的改革方向，将数据列为生产要素。2020.4《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》资料来源：人民邮电报，中国政府网，中央网信办，天津数港等，德邦研究所2021.12要求规范数据交易管理，提升数据交易效率,建立健全数据资产评估、登记结算、交易撮合、争议仲裁等市场运营体系《“十四五”数字经济发展规划》国务院2021.12国家数据局等十七部门到2026年底，数据要素应用广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景2023.12《“数据要素X“三年行动计划（2024-2026年）》财政部2023.08《企业数据资源相关会计处理暂行规定》企业应当按照企业会计准则相关规定，对数据资源相关交易和事项进行会计确认、计量和报告，本规定自 2024 年 1 月 1 日起施行4请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。国外：欧盟将数据分割为“个人数据”和“非个人数据”，但个人数据严格属于自然人，企业数据使用权受到极大限制；美国的数据要素制度采取实用主义原则，回避了数据所有权问题，未对数据进行综合立法，只有针对跨境数据主权、行业隐私法、消费者隐私等分别立法。国内：2022年12月，中共中央国务院《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称“数据二十条”）对外发布，提出构建中国特色的数据产权制度、流通交易制度、收益分配制度和安全治理制度，其中创新数据产权观念，淡化所有权、强调使用权，聚焦数据使用权流通，创造性提出建立数据资源持有权、数据加工使用权和数据产品经营权“三权分置”的数据产权制度框架。图表6 中国数据基础制度的“四梁八柱”和“三权分置”的数据产权分置制度资料来源：国家发改委，全国信标委大数据标准工作组，中国信通院等，德邦研究所图表5 欧美数据产权制度的探索产权制度主要内容欧盟个人和非个人二元数据结构•个人数据：权利严格归属于自然人，享有个人数据全生命周期的绝对控制权•非个人数据：数据控制者和数据处理者享有非绝对的“数据生产者权”美国实用主义原则，未综合立法•《澄清合法使用境外数据法》，谁拥有数据就拥有数据控制权•通信、医疗、金融等领域各自制定了行业隐私法；•加州、弗吉尼亚、科罗拉多等五个州各自出台了数据相关立法•美国加州颁布了《加州消费者隐私法案》，明确规定用户对其信息具有知情权、删除权、选择权等。知情权即指用户有权知道企业收集了哪些个人信息、个人信息的来源、收集或出售个人信息的企业或商业目的、与企业共享信息的第三方等情况•欧盟出台《非个人数据在欧盟境内自由流动框架条例》,除非处于公共安全原因的限制或禁止，否则成员国不得以保护自然人的个人数据处理为由，限制或禁止个人数据在欧盟内部的自由流动5请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。•2023年3月，《国务院机构改革方案》提出组建国家数据局，将原先中央网信办、国家发改委数据监管相关职能划入国家数据局，推进国家