国防军工行业：国防需求持续预期强，船舶、燃机等新领域景气高

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 Xml [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 [Table_Title] 国防军工行业 国防需求持续预期强，船舶、燃机等新领域景气高 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 板块长景气需求持续预期强。据国防部发布公众号，全军高级干部学习贯彻中央军委政治工作会议精神专题研讨班 7 日在国防大学结业。中共中央政治局委员、中央军委副主席张又侠强调，要锚定建军一百年奋斗目标，建强各级党组织，纵深推进正风肃纪反腐，着力在练兵备战、规划攻坚、深化改革上充分发挥服务保证作用。 ⚫ 船舶领域景气度维持高位，燃气轮机、商业航天新质方向关注度提升。据国际船舶网，9 月 10 日韩国旗舰航运公司 HMM（原现代商船）发布 2030 年投资战略，计划到 2030 年总计将投入约合人民币 880 亿元，扩充集装箱船和散货船船队，目标到 2030 年将船队规模扩大一倍以上达到 240 艘。据重庆日报，3 日，空天信息产业国际生态大会上，华为余承东提出，未来，华为将面向规模商用，持续突破关键技术，依托卫星互联网构建无缝立体的超级连接。据中国航发公众号，中国航发燃机与新疆碳循环能源就塔城和丰合成气燃气轮机调峰电站项目达成合作，双方签订 4 台套“太行 110”重型燃气轮机发电机组订购协议，是该燃机在煤气化联合循环领域首次应用。 ⚫ 展望 24 年下半年，航空出海&大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。配置策略，优选长景气空间核心大单品龙头，期待其具有“供需稀缺性”与“格局稀缺性”共振的特征。判断当前板块订单等基本面正趋势性景气环比改善，但建议弱化短期订单释放节奏预判，研判标的中长期成长空间、“供需”&“格局”稀缺性是关键。美国国防景气向上过程中虽伴随新进入者增加，但红利朝龙头集中趋势明显。装备制造固有科学规律及政府为“增性能、降成本”的持续诉求，将推动供应链持续改革、技术创新。我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率（如帕累托改进），其将在强化主机龙头市场地位的同时，同步为二三级供应商提供获得更高影响力的机会。 ⚫ 投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。全球景气共振视角，关注：航发动力、中航重机、中国动力、中航西飞、航发控制、中航沈飞、中科星图（计算机联合覆盖）、中直股份、中航高科、航亚科技、航宇科技、图南股份；订单环比改善视角，关注：中航光电、光威复材、航天电器、紫光国微（电子联合覆盖）、菲利华、国睿科技、中国海防、鸿远电子、铂力特（机械联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、七一二、国博电子（电子联合覆盖）、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。 ⚫ 风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-16 [Table_Author] 分析师： 孟祥杰 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE No. BRF275 010-59136693 mengxiangjie@gf.com.cn 分析师： 吴坤其 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE No. BRT139 010-59133689 wukunqi@gf.com.cn 分析师： 邱净博 SAC 执证号：S0260522120005 010-59136685 qiujingbo@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 国防军工行业 2024 年中报总结:军工板块业绩短暂承压，需求景气有望改善 2024-09-08 国防军工行业:航空航天各项进展顺利推进，有望形成新增长极 2024-09-08 国防军工行业:C919 即将开启多用户运营，长景气稳增成长可期 2024-09-01 [Table_Contacts] 联系人： 邵艺阳 010-59136632 shaoyiyang@gf.com.cn 联系人： 史嘉麒 shijiaqi@gf.com.cn 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 [Table_PageText] 投资策略周报|国防军工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 航发动力 600893.SH CNY 34.39 2024/09/10 增持 42.57 0.61 0.80 56.38 42.99 18.97 15.91 4.00 5.10 中航高科 600862.SH CNY 18.08 2024/08/25 增持 25.51 0.85 1.07 21.27 16.90 16.53 13.40 16.70 17.30 航材股份 688563.SH CNY 45.72 2024/09/13 增持 54.42 1.55 1.96 29.50 23.33 25.21 20.07 6.60 7.70 铂力特 688333.SH CNY 41.40 2024/09/08 增持 57.80 1.05 1.68 39.43 24.64 17.89 12.27 5.70 8.30 紫光国微 002049.SZ CNY 45.04 2024/05/07 买入 115.62 3.30 4.12 13.63 10.93 11.73 9.55 19.40 19.50 中航重机 600765.SH CNY 16.28 2024/09/03 增持 21.27 1.06 1.28 15.36 12.72 10.10 8.72 12.30 13.20 菲利华 300395.SZ CNY 28.57 2024/09/03 增持 34.14 0.89 1.25 32.10 22.86 18.61 13.92 11.00 13.30 中航沈飞 600760.SH CNY 40.48 2024/09/04 增持 56.00 1.37 1.70 29.55 23.81 22.91 18.79 20.80 21.50 航发控制 000738.SZ CNY 18.27 2024/09/04 增持 23.95 0.64 0.79 28.55 23.13 16.06 13.71 6.70 7.60 中航光电 002179.SZ CNY 36.95 2024/08/30 增持 50.58 1.81 2.18 20.41 16.95 16.63 13.79 16.30 17.