电子设备行业专题研究：24H1通信行业整体稳健增长，AI相关板块高景气

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 24H1通信行业整体稳健增长，AI相关板块高景气 2024 年 09 月 18 日 [Table_Summary] 【投资要点】  通信行业方面：1）24H1 电信业务收入完成 8941 亿元，同比增长 3%，国内电信业务收入稳步增长，新兴业务收入保持两位数增长，5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设有序推进。2）智算建设如火如荼，截至 7 月末共计我国智算中心 399 座，2024 年智算中心项目数量大幅增加。3）24H1 受益下游需求数通光模块高景气，长期看LightCounting 预测用于 AI 集群的以太网光模块在 2024 年将翻一番以上并一直延续到 2025 年-2026 年，短期看 2024Q2 北美四大互联网云公司微软、Meta、谷歌、亚马逊资本支出是 571 亿美元同比增长 66%，国内百度、阿里巴巴、腾讯上半年资本开支 500 亿元同比增长 117%。 4）2024 年开始全球蜂窝物联网模组市场开始回暖。5）千帆星座组网打开卫星通信应用领域的广阔发展空间。  通信半年报总结：收入稳健增长，积极推进降本增效提升盈利能力。1）2024H1 通信板块营业收入同比增长 3.92%，归母净利润同比增长7.3%。分子行业，2024H1 通信应用增值服务、其他通信设备、通信终端及配件收入增速位居前三，分别为 17.27%、15.42%、9.47%，主要与智算、光模块行业景气度高，物联网及各出海板块上半年的需求明显复苏有关。2）盈利能力方面，2024 年 H1 通信板块毛利率 29.15%，同比上升 0.89%；净利率 10.53%，同比上升 0.37%；期间费用率 12.06%，同比下降 0.26%。3）营运能力方面，应收账款有所拉长。2024H1 通信板块应收账款周转天数 46.47 天，同比增加 5.21 天；存货周转天数 30.90 天，同比减少 1 天；总资产周转率 0.29，较去年同期持平；运营周期 77.37 天，同比增加 4.21 天；资产负债率为 40.77%，同比下降 0.39%。4）现金流量情况边际承压，板块经营性现金流净额同比减少 473.94 亿元，收现比同比下降 0.02%，付现比同比上升 6.60%。 【配置建议】  通信基础设施是 AI 的桥头堡、阵地战，在人工智能军备竞赛的大背景下，在 2026 年底之前都有望核心受益 AI 建设的浪潮。目前通信两条主线，中特估、AI。中特估以三大运营商为主，在行业增长趋缓的背景下，逐步下调资本开支，并积极降本增效，以逐步提升的盈利能力、分红率，给投资者带来长期、可靠、稳健的类固收投资回报率。AI，是一个时代的投资主题，从 2023 年独树一帜的光模块，到 2024年新兴发展的铜互联，已经逐步从主题投资转为业绩兑现，但长期看人工智能大方向明确，具体技术迭代层出不穷。运营商及光纤光缆方面，建议重点关注中国电信、中国联通、亨通光电。AI+算力方面，建议关注润泽科技；AI+光模块方面，建议关注新易盛、中际旭创；AI+连接方面，建议关注鼎通科技、神宇股份；AI+物联网方面，建议关注移远通信、美格智能；AI+视频会议方面，建议关注亿联网络；AI+交换机方面，建议关注 Arista、锐捷网络；AI+手机方面，建议关注小米集团；AI+卫星应用方面，建议关注华测导航。 【风险提示】 AI 推进不及预期风险、竞争加剧风险、中美摩擦风险、下游投资波动风险。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：马行川 证书编号：S1160524040002 联系人：马行川 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《华为玄玑系统发布，科技创新引领可穿戴设备新发展》 2024.08.30 《全球科技映射系列报告之二：苹果AI 序曲先奏，消费电子与供应链新篇将启》 2024.08.23 《千帆星座首批组网星顺利入轨，卫星互联网有望迎繁荣》 2024.08.09 《全球科技映射系列报告之一：算力巨擘英伟达，探寻 AI 的星辰大海》 2024.08.06 《随着北斗规模应用试点城市遴选逐步开展，北斗渗透率有望加快提升》 2024.07.15 -25.06%-18.35%-11.65%-4.94%1.77%8.48%9/1811/181/183/185/187/18电子设备 沪深300 挖掘价值 投资成长 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 电子设备行业专题研究电子设备行业专题研究 正文目录 1. 上半年行业回顾 ................................................................................................ 4 1.1.24H1 我国通信行业整体运行平稳，光缆线路总长度稳步增加 ................... 4 1.2. 24H1 智算中心数大幅增加，下半年规模化、国产化进程加快 .................. 6 1.3. 24H1 数通光模块企业业绩高增，景气有望持续到 2026 年 ........................ 8 1.4. 2024 物联网市场回暖，看好 5G RedCap 模组持续出货 ............................ 11 1.5. 2024 千帆星座拉开组网序幕，关注卫星通信在农业、渔业、能源领域的广阔应用.................................................................................................................. 13 2.2024H1 通信半年报总结：收入稳健增长，积极推进降本增效提升盈利能力 ................................................................................................................................. 15 2.1. 收入&利润：通信总体稳健增长，通信应用增值服务板块增速较快 ...... 15 2.2.盈利能力：毛利率持续提升，积极推进降本增效 ...................................... 17 2.3.营运能力：应收账款有所拉长，资本结构、偿债能力有改善 .