轻工纺服行业化妆品%26珠宝%26个护社零及线上数据点评(2024年8月)：化妆品%26黄金珠宝持续走弱，卫生巾增长稳健-招商证券-23页pdf

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 09 月 18 日 推荐（维持） 化妆品&珠宝&个护社零及线上数据点评（2024 年 8 月） 消费品/轻工纺服 24 年 8 月化妆品社零-6.1%，黄金珠宝社零-12.0%，降幅较 7 月略有扩大；9月金价创历史新高，或将进一步抑制终端消费。线上方面，1）8 月化妆品品类阿里/抖音平台间分化趋势延续，部分内资头部品牌增速放缓，外资品牌 8 月增速环比 7 月出现好转。2）黄金珠宝品类 8 月在双平台增速较 7 月均有下滑，且多数头部品牌走弱。3）卫生巾品类阿里、抖音平台 GMV 同比延续增长，本土品牌表现仍更为强势，GMV 同比多维持双位数增长。 ❑ 24 年 8 月化妆品&黄金珠宝社零增速环比走弱，9 月金价创历史新高。8 月化妆品社零同比-6.1%，金银珠宝社零同比-2.0%，降幅较 7 月略有扩大。美国降息预期持续走强，8-9 月金价持续震荡上行，黄金珠宝消费或再受抑制：8月伦敦现货黄金月度均价同比+28.5%/环比+3.0%，上海金交所黄金月度均价同比+24.2%/环比+1.2%；9 月 13 日上海金交所黄金现货收盘价 582.54 元/克，达历史新高。 ❑ 化妆品：8 月平台间走势继续分化，部分头部品牌增速放缓。（1）阿里平台：8 月护肤品类 GMV 同比-2%、天猫彩妆香水品类-16%。内外资品牌增速趋势分化，多数内资品牌 8 月增速环比 7 月收窄，重点品牌仍保持增长，如珀莱雅+20%、可复美+3%、韩束+8%、丸美+7%.外资品牌多数增速环比 7 月有所好转，如欧莱雅-9%、Olay-10%、兰蔻-18%、SK-ii -5%、资生堂+11%、雅诗兰黛+10%。（2）抖音平台：8 月护肤品类 GMV 同比+23%、彩妆香水品类+20%。多数头部品牌保持增长，内资品牌如韩束同比+8%（去年同期基数较高致增速下滑明显）、珀莱雅+21%、可复美+31%、润本+10%、丸美+27%、薇诺娜+147%等。外资品牌与阿里趋势类似且多数增速更快，如欧莱雅+29%、Olay+77%、雅诗兰黛+38%、资生堂+99%、海蓝之谜+39%，兰蔻-9%、SK-ii -30%等有所下滑。 ❑ 黄金珠宝：8 月多数头部品牌 GMV 下滑。（1）阿里平台：8 月黄金珠宝品类延续增长，头部品牌 8 月增速走弱。8 月阿里珠宝行业 GMV 同比+11%，其中黄金品类 GMV 同比+22%，增势延续但增速继续放缓。分品牌看，周大生+40%、中国黄金+16%、曼卡龙+18%实现增长，潮宏基-22%、菜百-15%、周大福-17%、周生生-2%等下滑，多数品牌 8 月增速环比 7 月走弱。（2）抖音平台： 8 月黄金品类降幅扩大，头部品牌下滑趋势延续。8 月珠宝饰品 GMV同比-12%，其中黄金饰品-18%，降幅有所扩大。分品牌看，头部品牌多数下滑，如中国黄金-44%、老凤祥-27%、潮宏基-16%、菜百-62%等。 ❑ 卫生巾：24 年 8 月阿里与抖音平台卫生巾品类 GMV 同比延续增长，本土品牌 GMV 同比增速表现依旧优于外资。（1）8 月，阿里平台卫生巾整体行业及主要细分类别 GMV 同比增长。据魔镜统计，2024 年 8 月阿里系卫生巾品类 GMV 合计 8.17 亿元，同比增长 20%。细分品类看，普通卫生巾/裤型卫生巾/护垫/卫生棉条 GMV 同比+18%/+24%/+61%/-15%。（2）8 月抖音平台卫生巾行业 GMV 延续增长。据久谦统计，2024 年 8 月抖音系卫生巾行业 GMV 行业规模 占比% 股票家数（只） 306 6.0 总市值（十亿元） 1399.0 2.1 流通市值（十亿元） 1216.6 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.6 -17.2 -27.0 相对表现 -0.4 -5.6 -11.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《化妆品&珠宝&个护社零及线上数据点评（2024 年 7 月）—化妆品&黄金珠宝终端走弱，卫生巾线上延续增长》2024-08-15 2、《美妆及个护半年度线上数据分析—需求趋于理性，关注质价比优势突出的品牌》2024-07-22 3、《化妆品&珠宝社零及线上数据点评（2024 年 3 月）—化妆品延续平台间分化趋势，黄金珠宝增速明显放缓》2024-04-16 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 王雪玉 研究助理 wangxueyu@cmschina.com.cn 杨蕊菁 研究助理 yangruijing1@cmschina.com.cn -30-20-10010Sep/23Jan/24May/24Aug/24(%)轻工纺服沪深300化妆品&黄金珠宝持续走弱，卫生巾增长稳健 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 合计 3.87 亿元，同比增长 27%。细分品类看，普通卫生巾/裤型卫生巾/护垫/卫生棉条 GMV 同比+19%/+48%/+108%/+187%。 ❑ 投资建议：（1）化妆品：持续推荐线上保持较快增速、具备高质价比/功效性产品/品牌力较强的国货企业：产品力强、定位精准、营销高效的行业龙头珀莱雅；单品地位稳固、线上高增、医美产品储备丰富的功效护肤企业巨子生物；细分品类深耕、价格优势突出、业绩增速较快的润本股份。（2）黄金珠宝：当前行业β影响较大，推荐品牌定位&产品&渠道差异性明显、业绩表现亮眼的老铺黄金。（3）卫生巾：推荐国货龙头百亚股份，公司核心五省份额稳固，全国化、中高端化、品牌化打开中长期成长空间，成为内需消费稀缺高成长标的。 ❑ 风险提示：需求持续下滑的风险，宏观环境波动、金价震荡的风险，线上新兴渠道拓展不及预期、线下渠道经营不及预期导致关店增加的风险，企业竞争加剧的风险，营销投放效果不及预期的风险，新品研发及销售不及预期的风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 正文目录 一、 社零及金价：化妆品&黄金珠宝社零增速继续走弱，9 月金价创历史新高 6 二、 化妆品线上情况：8 月平台间走势继续分化，部分头部品牌增速放缓 ...... 7 1、 阿里平台 ...................................................................................................... 7 （1）24 年 8 月阿里化妆品行业 GMV 下滑 ....................................................... 7 （2）内外资品牌 8 月增幅变动趋势分化，头部内资品牌维持增长 ................... 8 2、 抖音平台 .................................................................................................... 11 （1）24 年 8 月抖音护肤&彩妆行业恢复较快增长 .