中证A500指数：进一步提升宽基指数表征性

量化研究 指数研究 证券研究报告 2024 年 09 月 19 日 中证 A500 指数：进一步提升宽基指数表征性 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 研究支持 方思齐 A0230123090003 fangsq@swsresearch.com 联系人 方思齐 (8621)23297818× fangsq@swsresearch.com ⚫ 中证 A500（000510.CSI）将于 2024 年 9 月 23 日正式发布。相比传统的宽基指数，A500 在行业均衡性和 ESG 等方面上提出更高要求，同时确保行业市值分布尽可能与样本空间中证全指一致，更好体现市场各行业整体表现。 ⚫ 优选细分行业龙头，重视中长期投资价值：（1）引入 ESG 指标，关注企业长期经营能力，剔除 ESG 评分 C 级及以下的公司，降低潜在风险。（2）加入互联互通标筛选要素，通过陆股通机制，为境内外资金配置 A 股核心资产，提升市场国际化水平。（3）强调中性化配置，关注行业龙头，体现中国经济转型和新旧动能转换的特征。 ⚫ 指数成份股行业分布均衡，电子、电力设备、银行和生物医药等行业权重较高，无单一行业权重超过 10%，体现均衡配置。与沪深 300 相比，A500 金融权重降低，工业和原材料板块权重提高，代表性更强。指数指数代表性强，A500 指数成份股市值水平介于沪深300 和中证 500 之间，市值偏向中大盘，但也兼顾一些小盘股。成份股自由流通市值均值为 328.89 亿元，中位数为 165.46 亿元。 ⚫ A 系列指数竞争力强，打造中国的标普 500。A500 通过行业分布和 ESG 剔除机制，提供更均衡的指数，增强 A 股代表性，适应快速的行业轮动。此外，A500 指数作为 A 股高代表性的新宽基指数也更适合资金的长期配置。从海外市场的经验来看，养老金等长期资金在配置时使用的工具相对简单，如美国在国内股票的配置上主要使用标普 500 或美国全市场指数基金作为底仓，而中证 A500 相比现有指数对 A 股的代表性更强、能使用A 股的发展变化，有望成为类似美国标普 500 这样的核心宽基。从编制方案上，考虑行业分布情况的标普 500 指数也与 A 系列指数相对较为接近，而与传统的沪深 300、中证500 等仅通过市值筛选的方式有显著区别。 ⚫ 风险收益提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；投资者阅读本报告时，应结合自身风险偏好及风险承受能力，充分理解指数编制规则、样本股变化、历史表现等综合因素可能对指数走势、基金产品业绩产生的影响；本报告内容仅供参考，投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 指数研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1. 优选细分行业龙头，重视中长期投资价值 ...................... 3 2. 行业分布均衡，市值代表性强 ....................................... 6 3. 个股重合度偏向中大盘，与沪深 300 权重重合 80% ..... 9 4. 展望：A 系列指数竞争力强，打造中国的标普 500 ..... 10 5. 风险提示 ..................................................................... 13 目录 指数研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共14页 简单金融 成就梦想 长期以来，指数化投资在服务实体经济高质量发展和完善多层次资本市场中发挥了重要作用。宽基指数作为最具市场影响力的指标，成为资本市场基础设施的核心。 随着我国经济结构调整和产业升级，新兴产业在实体经济和资本市场的比重持续上升。为更好满足居民财富管理需求、支持资本市场投资端改革、推动中长期资金入市，中证指数公司在沪深 300 基础上推出了中证 A50、中证 A500 等特色宽基指数，旨在更好反映资本市场结构变化，提升对经济调整和产业升级的表征。 1. 优选细分行业龙头，重视中长期投资价值 中证 A500（000510.CSI）将于 2024 年 9 月 23 日正式发布。该指数在编制方案上与今年年初发布的中证 A50 有一定相似之处，相比传统的宽基指数，A500 与A50 同样在行业均衡性和 ESG 等方面上提出更高要求。作为新宽基指数，中证 A500确保行业市值分布尽可能与样本空间中证全指一致，在更好体现市场各行业整体表现的情况下，进一步覆盖到各细分行业的龙头企业。 表 1：中证 A500 编制方案 中证 A500 编制方案 1. 样本空间 同中证全指指数样本空间，即时满足以下条件的 A 股和红筹企业发行的存托凭证组成： （1）非 ST、*ST 证券； （2）其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前 30 位。 （3）科创板证券和北交所证券：上市时间分别超过一年和两年； 2. 可投资性筛选 过去一年日均成交金额排名位于样本空间前 90%。 3. 选样方法 （1）对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券，剔除中证 ESG 评价结 果在 C 及以下的上市公司证券； （2）选取同时满足以下条件的证券作为待选样本： ➢对主板证券，在所属中证三级行业内自由流通市值占比不低于 2% ➢样本空间内总市值排名前 1500； ➢属于沪股通或深股通证券范围； （3）在待选样本中，优先选取三级行业自由流通市值最大或总市值在样本空间内排名前 1%的证券作为指数样本。 （4）在剩余待选样本中，从各中证一级行业按照自由流通市值选取一定数量证券，使样本数量达到 500只，且各一级行业自由流通市值分布与样本空间尽可能一致。 具体做法：每步选样时，计算指数样本一级行业自由流通市值占比，确定相较样本空间市值占比最低的行业，选取该行业自由流通市值最大证券作为指数样本，重复该步骤直至样本数量达到 500 只。 4. 样本调整 指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年 6 月和 12 月的第 二个星期五的下一交易日。 资料来源：中证指数，申万宏源研究 1. ESG 指标加入，重视企业长期经营能力 ESG（环境、社会和公司治理）指标的引入，是中证 A500 指数的一大亮点，重视企业的长期经营能力。通过剔除 ESG 评分为 C 级及以下的上市公司，指数有效降低了公司因不良经营或社会责任缺失而导致的潜在风险。 指数研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第4页 共14页 简单金融 成就梦想 ESG 得分极低的公司往往面临较高的尾部风险。通过剔除这些 ESG 评分较差的公司，指数能够有效规避潜在的负面事件