全球大类资产跟踪：国内外债券利率均下行

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：肖雨 执业证书编号：S0740520110001 Email：xiaoyu@zts.com.cn 分析师：游勇 执业证书编号：S0740524070004 Email：youyong@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（9 月 9 日—9 月 14 日），国内外债券利率下行，美元指数走弱，商品价格反弹；海外股市普涨，而国内股市下跌。 ◼ 海外交易美联储 9 月预期降息幅度提升，欧美股市上涨，债券利率下行，美元指数走弱。 欧央行本周宣布降息 25BP，并上调核心通胀预期。整体来看，降息幅度符合市场预期，结合欧洲经济与通胀数据来看，未来降息路径仍有不确定性。 美国方面，降息预期波动，8 月核心通胀下行暂停，市场一度回调 9 月降息预期，前联储官员与重要媒体表态重新强化了市场对 9 月降息 50BP 的信心。8 月核心通胀 3.2%与上月持平，市场预期 9 月降息 25BP 的概率大幅提升。随后，前纽约联储主席与“美联储传声筒”发声支援降息 50BP。CME 利率期货显示，最新市场预期 9 月降息 50BP的概率为 50%，较上周提高 20 个百分点。 本周欧美股市普遍上涨，债市收益率下行。本周美股纳斯达克指数、标普 500 指数和道琼斯工业指数分别上涨 6.0%、4.0%和 2.6%。德国 DAX 指数、巴黎 CAC40 指数、伦敦 FT100 指数分别上涨 2.2%、1.5%和 1.1%。本周 10 年期美债收益率下行 6.0BP 至3.66%。10 年期法债、德债、英债收益率分别下行 3.9BP、4.0BP 和 9.3BP。本周美元指数下跌 0.07%至 101.1。 ◼ 国内经济基本面变化不大，股市缩量下跌，债券利率全面下行。 本周公布的出口数据和金融数据显示经济需求偏弱的格局未变，外需强于内需的结构延续。基本面没有新的变化。 本周 A 股继续缩量下跌，上证指数收于 2704 点，风格方面，价值板块跌幅更大。本周上证指数下跌 2.2%，收于 2704 点。深证成指、创业板指数分别下跌 1.8%和 0.2%，万得全 A 指数下跌 2.0%。国证成长指数与国证成长指数分别下跌 2.4%和 2.7%。 债市方面，弱基本面与宽松预期下，债券利率全面下行。本周 1Y、2Y、5Y、10Y 和 30Y国债收益率分别下行 10.4BP、10.9BP、7.8BP、9.6BP 和 12.6BP。本周 10Y 国债利率收于 2.04%。本周期限利差与信用利差均走扩。10Y-1Y 国债利差为 71.2BP，较上周走阔 0.8BP。2 年期钢铁、城投、房地产、煤炭、企业债与国债利差环比分别扩大 11.4BP、10.7BP、10.5BP、10.4BP 和 10.4BP。 ◼ 外汇市场方面，海外宽松预期升温，美元指数走弱，人民币汇率震荡贬值。 本周美元指数下跌 0.07%至 101.1。日元相对美元升值 1.0%。欧元、加元、瑞郎分别相对美元贬值 0.1%、0.1%和 0.7%。 本周人民币相对美元贬值。本周离岸人民币与在岸人民币均相对美元贬值 0.1%，美元兑离岸人民币与在岸人民币汇率分别收于 7.101 与 7.096。本周银行间外汇市场即期询价日均成交规模回落。 ◼ 商品价格普遍回升，原油、黑色、工业金属与贵金属价格普遍上涨。 本周 CRB 现货指数上涨 1.2%，南华综合指数上涨 0.5%。具体商品期货方面，WTI 原油与布伦特原油分别上涨 1.4%和 0.8%，COMEX 黄金和 LME 黄金分别上涨 3.9%和2.8%，COMEX 白银和 LME 白银分别上涨 7.6%和 3.9%。本周黑色系商品价格普遍上涨，螺纹钢、焦煤和铁矿石价格分别上涨 4.6%、3.0%和 1.5%。农产品中，生猪价格下跌，棉花价格上涨。 ◼ 综合来看，本周大类资产价格表现为：美股>黄金>原油>商品>美债>中债>美元>A 股。 ◼ 风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。 国内外债券利率均下行——全球大类资产跟踪（9/9-9/14） 证券研究报告/固定收益周报 2024 年 9 月 16 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 全球大类资产跟踪周报 内容目录 1、权益：海外股市普遍上涨 .............................................................................. - 4 - 2、债市：国内外债券利率普遍下行 ................................................................... - 7 - 3、外汇：美元指数走弱，人民币贬值 ................................................................ - 9 - 4、商品：商品价格普遍回升 ............................................................................ - 10 - 图表目录 图表 1：本周全球主要大类资产价格变化 ........................................................... - 4 - 图表 2：CME 利率期货显示的美联储利率预期 .................................................. - 4 - 图表 3：市场对全年美联储降息预期的变化 ........................................................ - 4 - 图表 4：海外国家和地区股市涨跌幅 ................................................................... - 5 - 图表 5：标普 500 指数各行业涨跌幅 .................................................................. - 5 - 图表 6：欧元区各行业股指涨跌幅 ...................................................................... - 5 - 图表 7：新兴经济体股市涨跌幅 .......................................................................... - 5 - 图表 8：恒生指数各行业涨跌幅 .......................................................................... - 5 - 图表 9：本周 A 股走势 ......