固收专题报告-产能出海墨西哥系列5：劳动力“物美价廉”吗？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Title] 产能出海墨西哥系列 5——劳动力“物美价廉”吗？ ---东北固收专题报告 报告摘要： [Table_Summary] 本文主要围绕墨西哥的劳动力市场展开分析，首先介绍了墨西哥劳动力市场的现状，随后对其长期发展前景进行了分析，指出其优势所在与潜在的弊端，最后对墨西哥劳动力成本以及工人素质水平等问题作出简要介绍。 首先，墨西哥劳动力市场的现状几乎可以用“火爆”一词来形容。得益于产业链转移和企业近岸外包，墨西哥的工作岗位日趋增加，失业率稳步下降并创下新低。与此同时，火爆的劳动力市场也促使墨西哥的工资水平快速抬升，并且由于其国民储蓄意愿较弱、消费支出意愿强劲，因此工资增长也直接带动了国内消费支出的走强。不仅如此，劳动力市场的结构优化也十分关键，近年来墨西哥正规就业岗位数量明显增加，这使得更多原先从事“非正规就业”的劳动者有机会从事正规工作，进而享受到合理的社会保障与劳动福利、并获得更高的工资水平。整体上，劳动力市场欣欣向荣，这也是经济活动的缩影。 其次从长期人口视角出发，我们认为墨西哥的劳动力市场固然有巨大潜力，即庞大的人口总量和相对健康的年龄结构；但也仍有一些问题需要解决：其一是性别不平等的问题；其二是移民问题。 （1）对于前者，墨西哥女性囿于家务活动而难以充分融入到劳动力市场中，这对于国家长期经济潜力的释放并非一件好事，但是相对积极的观点则是认为“未来经济潜力具有想象空间”。 （2）对于后者，墨西哥是世界最主要的移民净流出国之一，本国人口流出对于墨西哥劳动力市场而言意味着供给的减少，长期而言并不利于墨西哥国内经济的发展。除此之外，无法忽视的还有其对墨西哥治安和社会稳定构成的巨大威胁。 最后，在劳动力成本这一问题上，有别于市场的一贯认知，雇佣墨西哥工人并不便宜，并且其劳动生产率偏低。例如，对比不同国家制造业工人的小时工资，墨西哥大致是中国的 70%-80%，而越南仅为中国的 40%-50%。因此对于劳动密集型产业而言，在东南亚建厂依然是更划算的选择；与之相对的便是，自动化率高的企业更适合去墨西哥。 此外，墨西哥工人素质平平，高等教育的不足使其缺乏足够多的工程师人才，这也一定程度上限制了高科技领域的自主发展。不过这对出海墨西哥的企业而言并不十分重要，因为后者需要的只是具有一定技能水平的熟练工人，并非具备深度思考和逻辑推理能力的高端人才。 风险提示：墨西哥经济超预期、美国关税政策超预期、国际地缘风险。 [Table_Date] 发布时间：2024-09-19 1 [Table_Invest] 墨西哥的失业率创下新低 [Table_Report] 相关报告 《东北固收专题报告：产能出海墨西哥系列4——“麻烦”的原材料采购运输》 --20240919 《【东北固收|微观交易】“负债-资产”角度下的债市微观交易运行机理——债市微观交易研究系列专题二》 --20240918 《内需不足拖累生产，航运价格继续下跌——政策及基本面周度观察（20240915）》 --20240916 《数字货币转债梳理》 --20240916 《 转 债 市 场 一 周 回 顾 （ 2024/09/09-2024/09/13） 》 --20240916 [Table_Author] 证券分析师：杨旭 执业证书编号：S0550523070001 18115884078 yangxu@nesc.cn 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 [Table_PageTop] 证券研究报告 目 录 1.墨西哥劳动力市场现状——“火爆” ........................................................................... 4 2.长期人口视角下，墨西哥劳动力市场的优势与弊端 ............................................... 6 2.1 优势：庞大的人口总量相对年龄的人口结构............................................................................... 6 2.2 弊端 1：巨大的性别不平等............................................................................................................ 8 2.3 弊端 2：移民净流出对劳动力供给的损害.................................................................................... 9 3.考虑工作效率之后，墨西哥的劳动力成本并不低廉 ............................................. 12 3.1 劳动力成本并不低廉..................................................................................................................... 13 3.2 劳动力素质平平，缺乏工程师人才............................................................................................. 14 4.风险提示 ...................................................................................................................... 17 图表目录 图 1：墨西哥的失业率（%） ................................................................................................................................. 4 图 2：OECD 国家失业率排序（%） ..................................................................................................................... 4 图 3：墨西哥最低日工资实际增速（%） ............................................................................................................. 5 图 4：墨西哥零售业同比增长（%） ...