农林牧渔行业研究周报：仔猪价格跌幅较大，行业产能扩充积极性一般

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般 商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪价格快速下跌  商品猪出栏均价周环比下跌 3.43%。根据钢联数据，截至 9 月 20 日，商品猪出栏均价 18.58 元/kg，周环比下跌 3.43%。预计在需求平稳情况下，二次育肥猪密集出栏等影响商品猪出栏节奏和整体市场供需，对短期商品猪出栏均价形成扰动，后续国庆消费及二育补栏或支撑商品猪出栏均价企稳回升。  仔猪均价周环比快速下跌 14.89%，二元母猪均价周环比下跌。截至 9 月 20日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 342.86 元/头，周环比下跌 14.89%，跌幅较前一周加大。仔猪价格连续下跌，显示市场对仔猪需求较疲弱，行业产能扩充积极性一般。二元母猪均价 1688.10 元/头，周环比下跌 2.31%。  淘汰母猪均价周环比下跌 3.47%。截至 9 月 20 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 13.36 元/kg，周环比下跌 3.47%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.72，周环比持平。 商品猪出栏均重、宰后均重周环比转跌，标肥价差周环比走阔  商品猪出栏均重及宰后均重周环比转跌。根据钢联数据，截至 9 月 20 日，商品猪出栏均重 124.25kg、周环比下跌 0.11%，宰后均重 91.93 kg、周环比下跌 0.08%，周环比均由此前连续数周的上涨趋势开始转跌。预计本轮中秋国庆旺季的二育出栏高峰阶段已过去，二育库存去化，商品猪出栏均重后续或继续回落。  标肥价差周环比走阔，对后续二次育肥补栏积极性形成支撑。根据钢联数据，截至 9 月 20 日，标肥价差为-0.45 元/kg，较前一周走阔。预计本轮中秋国庆旺季的二育出栏库存去化或接近尾声，目前肥猪价格相对标猪维持较好的价格优势，对后续二次育肥猪补栏积极性形成支撑。 根据 wind 截至 9 月 20 日数据，自繁自养头均养殖利润 463.56 元/头，外购仔猪头均养殖利润 284.21 元/头，分别较前一周环比减少 84.74 元/头和 80.35 元/头。预计国庆临近消费需求或将有所加快，同时 9 月中下旬开始的新一轮二育补栏对后续商品猪出栏均价形成向上支撑，四季度需求回升情况下价格跌幅有限、有望维持强势。猪价回升下猪企下半年盈利预计将维持改善态势，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。 投资策略：  生猪养殖：建议关注猪周期回升逻辑及具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。  风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持 2024 年 09 月 22 日 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 王伟 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660123050007 行业基本资料 股票家数 101 行业平均市盈率 10.9 市场平均市盈率 32.6 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格回落 后续二育补栏或支撑猪价企稳回升》2024-09-19 2、《农林牧渔行业研究周报：出栏均重涨幅放缓 仔猪价格跌幅加大》2024-09-11 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏 均重回升 标肥价差走阔》2024-09-03 -28%-21%-14%-7%0%7%2023-092023-122024-032024-062024-09农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 仔猪价格跌幅较大 行业产能扩充积极性一般 ........................................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................ 3 图 4： 淘汰母猪销售均价 ....................................................................................................................