轨交行业动态分析：客货运量持续向好，关注柏林展带来的海外业务机会

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1运输设备轨交行业动态分析领先大市-A(维持)客货运量持续向好，关注柏林展带来的海外业务机会2024 年 9 月 23 日行业研究/行业动态分析运输设备板块近一年市场表现资料来源：最闻相关报告：【山证运输设备】轨交产业链分化，看好车辆和机电设备增长持续性-【山证机械 】 轨 交 装 备 2024H1 业 绩 综 述2024.9.20【山证运输设备】第二批动车组高级修招标超预期落地，客货运量维持增势-轨交行业动态分析 2024.8.19分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：xufeng@sxzq.com投资要点：国铁集团经营业绩持续向好，资产负债率压降至 65%以内，1-8 月固定资产投资同比增长 10.5%。根据国铁集团官网，上半年，国铁集团实现营业总收入 5794 亿元，其中，运输总收入 4841 亿元/yoy+4.7%，净利润 17 亿元；资产负债率 64.55%，较上年末下降 0.99pct。24 年 1-8 月，铁路建设优质高效推进，全国铁路完成固定资产投资 4775 亿元，同比+10.5%。客运量：1-8 月，全国铁路发送旅客近 30 亿人次，同比增长 14.5%，创历史同期新高。（1）暑运圆满结束，旅客发送量创历史新高：全国铁路发送暑运旅客 8.87 亿人次，同比+6.7%，日均发送旅客 1431.2 万人次，创历史同期新高，其中 8 月 10 日-12 日连续 3 天单日客流超 1600 万人次；全国铁路日均安排开行旅客列车 10905 列，同比增加 636 列、增长 6.2%。（2）国庆黄金周在即，全国铁路预计发送旅客 1.75 亿人次：9 月 29 日-10 月 8 日为国庆黄金周，其中 10 月 1 日为客流高峰日，预计将突破 2100 万人次。货运量：1-8 月国家铁路货运累计同比增长 0.7%，8 月单月同比增长4.9%。24 年 8 月，国家铁路发送货物 3.37 亿吨，同比增长 4.9%；1-8 月，累计发送货物同比增长 0.7%。1-8 月，中欧班列累计开行达 13056 列，同比增长 12%，累计发送货物 139.9 万标箱，同比增长 11%；其中 8 月份开行 1653列，发送货物 17.3 万标箱，今年已连续 6 个月单月开行数量突破 1600 列。截至 9 月 14 日，中国铁路营业里程突破 16 万公里，其中高铁超 4.6 万公里、居世界第一。根据国铁集团官微，2023 年，中国铁路旅客发送量、周转量分别完成 38.5 亿人次、14729 亿人公里，两项指标均稳居世界首位，占全社会比重达 41.4%、51.5%；铁路货运量、货运周转量分别完成 50.1 亿吨、36438 亿吨公里，两项指标均稳居世界首位，其中货运量超过世界排名第二位、第三位的美国、俄罗斯货运量总和。9 月 24 日-27 日，全球轨道交通领域规模最大、影响力最广的柏林轨道交通技术展览会（InnoTrans）将在德国柏林举办。据中国中车官微，展会参展商突破 3000 家，观众预计将突破 18 万。中国中车将重点展示绿色低碳客运、 快速便捷货运全生命周期系统解决方案，并在现场发布 CINOVA H2新能源智能城际动车组智轨电车 2.0 两款最新的绿色智慧列车实车，关注柏林展带来的海外业务机会。投资建议：在全国铁路客运量和货运量向上、国铁集团盈利能力提升的背景下，结合设备更新政策支持，我们认为全国铁路装备特别是轨交车辆产业链景气度有望提升，动车组、机车需求有望超预期。重点推荐中国中车行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2（601766.SH）、时代电气（688187.SH）、时代新材（600458.SH）；建议关注永贵电器（300351.SZ）、思维列控（603508.SH）。风险提示：全国铁路客运量增长不及预期，货运量增长不及预期，国铁投资不及预期，铁路装备招标不及预期等。图 1：客运量月度数据（亿人）图 2：中国铁路货运量月度数据（亿吨）资料来源：Wind，国家统计局，中国铁路总公司，山西证券研究所资料来源：Wind，中国铁路总公司，山西证券研究所图 3：铁路固定资产累计投资完成额（亿元）资料来源：Wind，国家铁路局，山西证券研究所行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：以报告发布日后的 6--12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）评级体系：——公司评级买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%- -15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。——行业评级领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。——风险评级A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。行业研究/行业动态分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4免责声明：山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权