有色金属行业锡月度数据跟踪：8月锡矿进口量环同比均大幅下降，9月需求旺季不旺但供给强收缩支撑锡价

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 有色金属行业 锡月度数据跟踪：8 月锡矿进口量环同比均大幅下降，9 月需求旺季不旺但供给强收缩支撑锡价 投资要点： ➢ 锡矿：8月锡矿进口量环同比均大幅下降。8月进口锡精矿粗折金属量为3,857吨（缅甸579+刚果金1616），同比-3,080吨/-44.4%，环比-2,217吨/-36.5%，1-8月累计进口41,089吨，同比-6,770吨/-14.1%。缅甸环比及同比大幅下滑是进口回落的主因，刚果金同比增加，但环比回落为次因。加工费：云南及广西锡精矿加工费持续回落。 ➢ 锡锭：8月产量环比继续回落但净进口增加。1）产量：8月15,468吨，环比-2.9%，同比+45.6%。1-8月累计123,349吨，同比+15.56%。2）进口：8月1,795吨，环比+113.7%，同比-23.9%。1-8月累计10,087吨，同比-40.4%。进口主要来自印尼和玻利维亚。3）出口：8月1,099吨，环比-36.8%，同比+32.2%。1-8月累计11,140吨，同比+4.9%。4）净进口：8月净进口697吨，1-8月累计净出口1,053吨。 ➢ 需求：8月需求季节性回落。1）焊锡：8月焊锡开工率70.5%，环比减少1.1%。2）下游：国内集成电路8月产量373亿块，环同比分别-0.66%/+19.42%，1-8月累计2,845亿块，同比+28.5%；手机：8月产量1.36亿部，环同比分别+6.37%/+6.92%；计算机：8月产量3251万台，环同比分别+11.33%/+1.14%；家用电器空冰洗：8月产量3,407万台，环同比-7.83%/+0.24% 。太阳能电池：8月产量45.15GW，环比-0.82GW/-1.78%，同比-3.67GW/-7.5%；新能源汽车：8月产量124.3万量，环同比分别+25.81%/+55.57%。 ➢ 供需存及锡价：1)表需：持续向好。8月表观消费量达到1.83万吨，环比+6.8%，同比+34%；1-8月累计表观消费量12.05万吨，同比+10%。2）库存：6月以来，随着供给强收缩，海外库存相对稳定，国内库存持续快速下降，6-8月月均库存下降量均超过2,000吨。截止到9月19日，全球精锡显性库存13,180吨，较5月底最高点的22,280吨下降高达9,100吨，降幅达41%。3）锡价：宏观对锡价影响大，6月以来供给强收缩带动全球快速去库，锡价稳步抬升。9月消费电子及光伏需求旺季低于预期，但家电需求表现较好，同时供给强收缩持续，锡价易涨难跌。 ➢ 投资建议：短期，需求旺季低于预期但供给强收缩，锡价稳中向好为主；长期，供给增长乏力叠加光伏、新能源汽车和AI等新需求持续拉动，锡价乐观。建议关注锡业股份、华锡有色和兴业银锡。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，缅甸矿进口超预期。 有色金属 2024 年 9 月 23 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 华福证券锡行业深度（一）：全球资源供应格局重塑，新增供给释放或将低于预期-20231214 华福证券锡行业深度（二）：“新”消费带来新“锡”望，期待传统需求修复-20231214 华福证券锡月度数据跟踪：锡矿和精锡进口双降，供需改善，去库预期不断增强-20240526 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-05有色金属（申万）沪深300华福证券华福证券 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 1 上游锡精矿：矿端进口继续下降 .......................................... 4 1.1 进口：缅甸矿环比及同比大幅下降，短期矿端紧张难解 ............................ 4 1.2 锡精矿加工费：缺矿致进一步下滑 ............................................................. 5 2 中游精锡： 产量环比下降但进口回升 ..................................... 5 2.1 产量：8 月份精锡产量环比继续下降 .......................................................... 5 2.2 进出口：8 月进口环比增加，出口环比下降 ............................................... 6 3 下游需求：部分终端消费环比有所降温，年度累计增量明显 ................... 8 4 供需及价格：需求较弱但供给强收缩，锡价稳中向好 ........................ 9 4.1 供需：8 月表观消费量持续扩张 ................................................................. 9 4.2 库存：中国去库带动全球库存累计降幅高达 41% .................................... 10 4.3 锡价：旺季不旺但供给强收缩支撑锡价 ................................................... 10 5 投资建议 ............................................................ 11 6 风险提示 ............................................................ 11 华福证券华福证券