农林牧渔行业报告：生猪、仔猪价格均明显下跌，产能增长缓慢

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 2024 年 9 月 23 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2152.93 52 周最高 2937.23 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《猪价下跌空间有限》 - 2024.09.19 农林牧渔行业报告 生猪、仔猪价格均明显下跌，产能增长缓慢 ⚫ 行情回顾：持续弱势 上周申万农林牧渔行业指数下跌 0.37%，在申万 31 个一级行业中涨幅排名第 29 位。粮食安全主题受重视，种植产业链上涨较多；猪价明显下降，养殖产业链继续调整。 ⚫ 猪：价格调整较多，8 月产能恢复缓慢 中秋节后，猪价继续下跌，截至 9 月 20 日，全国均价 18.60 元/kg，较节前累计下跌 0.84 元/公斤，同时 15KG 仔猪价格亦跌至 582元/头，下降明显。中秋前后，养殖端中大猪认卖积极，标肥价差有所收窄，市场供应有所增加；而需求跟进不足，导致猪价持续下跌。但预计四季度下降空间有限，一是生猪供应依然相对较少，二是四季度为需求旺季，猪价在 18 元/KG 的支撑力较强。 农业农村部数据，8 月全国能繁母猪存栏 4036 万头，环比-0.1%。同时第三方产能增速均明显收窄，钢联农产品、涌益资讯公布的 8 月能繁存栏环比分别为+0.32%（前值 1.11%）、+0.52%（前值+1.79%）。8 月猪价超预期上行、行业大幅盈利，但产能不增反降，反应出行业当前预期谨慎及资金仍紧张。往后看，四季度为疾病高发期，产能增加难度增大，明年行业供给增长或并不明显，猪价有望维持相对高位，本轮行业盈利周期长度将超预期。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。 ⚫ 白羽鸡：苗价坚挺，毛鸡价格弱势 截至 9 月 20 日，山东烟台鸡苗价格 4.00 元/羽，较上周持平，单羽盈利 1 元；肉毛鸡均价 3.55 元/斤，较上周小幅下降。补栏需求有所好转，苗价高位震荡。但需求依然弱势，毛鸡价格低迷。 供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年 1-8 月，我国祖代更新量为 93.80 万套，同比增加 4 万套。但因海外禽流感，我国海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23 年及 24 年 1-8 月进口品种占比仅 32%、42%。建议从两个角度关注行业：一是进口品种的短缺短期内难以解决，产业链上游公司的弹性或更大；二是国产品种市场推广情况。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%2023-092023-122024-022024-042024-072024-09农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情表现................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格大跌 ....................................................................... 5 2.2 白羽鸡：苗价季节性上涨，毛鸡持续弱势 ................................................. 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2024 年 9 月 20 日） .............. 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（9.14-9.20） ................................................ 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（9.14-9.20） .......................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 24 年 9 月 20 日） ............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 24 年 9 月 20 日） ................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 24 年 9 月 20 日） ......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 24 年 9 月 20 日） ......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 24 年 9 月 20 日） ................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 24 年 9 月 20 日） ................................................... 7 图表 10： 能繁母猪存栏情况（截至 2024 年 8 月） ........................................... 7 图表 11： 定点企业生猪屠宰量（截至 2024 年 7 月） ......................................... 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 24 年 9 月 20 日） ...................................... 8 图表 13： 山东烟台毛鸡收购价（截至 24 年