公用事业行业跟踪周报：2024M1-8用电量同比增速提升，8月火电由降转增，建议关注火电投资机会

证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 2024M1-8 用电量同比增速提升，8 月火电由降转增，建议关注火电投资机会 2024 年 09 月 23 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 任逸轩 执业证书：S0600522030002 renyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《8 月火电由降转增，建议关注火电投资机会》 2024-09-18 《首批 CCER 项目正式公示，绿证核发与交易规则印发》 2024-09-09 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 本周核心观点：1）2024M1-8 用电量同比增速提升，第三产业与居民城乡用电增速更高。2024M1-8 全社会用电量 6.56 亿千瓦时（同比+7.9%），较 2024M1-7 同比增速 7.7%略有提升，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+7.0%（M1-7 同比+7.5%）、+6.3%（M1-7 同比+7.6%）、+11.0%（M1-7 同比+11.0%）、+10.9%（M1-7 同比+8.4%）。2）2024M1-8 火电同比增速提升。2024M1-8 累计发电量中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+1.0%（M1-7 同比+0.5%）、+21.7%（M1-7同比+24.5%）、+1.3%（M1-7 同比+0.8%）、+7.6%（M1-7 同比+7.1%）、+26.6%（M1-7 同比+26.4%）。2024M8 水电增速回落，火电由降转增，关注火电投资机会。 ◼ 行业核心数据跟踪：电价：24 年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在 1-3%（加上煤电容量电价后）。2024 年 9 月电网代购电价环比平稳。煤价：截至 2024/9/20，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价为866元/吨，同比-12.8%，周环比上涨9元/吨。天然气：截至2024/9/20，美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动+6.5%/-3.0%/-5.1%/-2.2%/-4.0%至 0.6/2.8/3.3/3.5/3.2 元/方。美国需求下降，气价周环比提升：截至 2024/9/18，天然气的平均总供应量周环比-0.6%至 1072 亿立方英尺/日；发电、工商业、住宅部门消费量均小幅下滑，总消费量周环比-0.9%至 692 亿立方英尺/日。2024/9/13，储气量周环比+580 至 34450 亿立方英尺。欧洲库存维持高位，气价周环比下降：截至 2024/9/19 欧洲天然气库存 1071TWh（1035 亿方），同比-2.8 亿方，库容率 93.48%，同比-0.9pct。国内气温高位回落，气价周环比下降：2024M1-7 我国天然气消费量同比增长 9.7%至 2454 亿方；2024M1-7 产量+7.2%至 1436 亿方，进口量+12.9%至 1056 亿方。 ◼ 投资建议： 1）火电： 8 月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）绿电：重点推荐【龙净环保】风光项目指标备案约 2GW，近 1GW 推进建设中，拉果错 1 期源网荷储并网发电，绿电业绩加速；建议关注【三峡能源】【龙源电力】等。3）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。重点推荐：【昆仑能源】，建议关注：【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023 连续两年核准 10 台，2024 年行业再获 11 台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司 ROE 看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。 ◼ 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 -15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2023/9/252024/1/232024/5/222024/9/19公用事业沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 图1：指数周涨跌幅（2024.9.18-2024.9.20）（%） 图2：公用事业板块周涨跌前五个股（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：动力煤秦皇岛港 5500 卡平仓价同比（%） 图4：动力煤榆林坑口 5500 卡价格同比（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.21 1.17 1.15 1.15 0.67 0.66 0.64 0.30 0.09 0.07 -0.44 -0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.01.21.429.52 11.75 8.24 7.26 7.07 -3.11 -3.79 -4.28 -5.05 -13.38 -20-15-10-505101520253035-100-500501001502002019-012020-012021-012022-012023-012024-01-100-500501001502002503002019-012020-012021-012022-012023-01 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图5：三峡水库蓄水量同比数据（%） 图6：溪洛渡水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图7：向家坝水库蓄水量同比数据（%） 图8：新安江水库蓄水量同比数据（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 -60-40-200204060801002019-112020-112021-112022-112023-11-60-40-200204060801002022-042022-052022-062022-072022-082