龙佰集团(002601)公司事件点评报告：子公司拍得探矿权，凸显公司上游钛矿资源优势

s 2024 年 09 月 23 日 子公司拍得探矿权，凸显公司上游钛矿资源优势 —龙佰集团（002601.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 基本数据 2024-09-20 当前股价（元） 16.64 总市值（亿元） 397 总股本（百万股） 2386 流通股本（百万股） 1989 52 周价格范围（元） 15.36-22.98 日均成交额（百万元） 279.62 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《龙佰集团（002601）：全球钛白粉行业龙头，成本优势穿越行业周期》2024-09-07 2、《龙佰集团（002601）：业绩双位数增长，现金流大幅增加》2024- 08-28 龙佰集团于 9 月 19 日发布公告：公司下属子公司武定矿产以人民币 9,990 万元成功竞拍云南省武定县长冲钛矿普查探矿权。 投资要点 ▌公司再添探矿权，抢占上有稀缺资源 公司旗下子公司武定矿产通过竞拍从楚雄州自然资源和规划局处获得了云南省武定县长冲钛矿普查探矿权。授权武定矿产在 5 年内对云南省武定县古柏村、幺鹰村、大箐长冲、插甸镇下元乐村一带共计 23.52 平方公里勘察范围内的钛矿资源进行勘探评估（探矿权首次出让期限为 5 年，按规定进行延续，每次延续时间为 5 年）。初步圈定矿体 3 个，面积7.93 平方公里，探获钛铁砂资源矿石量 12027.69 万吨，钛铁矿矿物量 648.90 万吨。子公司花费包括 9900 万元一次性缴纳探矿权成交价款。该探矿权依法转为采矿权后，在矿山开采期间，需每年按照矿产品上年度销售收入的 1.8%缴纳年度矿业权出让收益。 ▌政策鼎力支持矿产勘查，助力公司探矿再加速 为了提高钛矿资源保障能力，楚雄州政府在《楚雄州 2022 年政府工作报告》中提出了“实施钛矿勘查三年行动”，积极推进新设武定长冲钛铁砂探矿权工作。争取省地勘基金中心投入 245.55 万元，并在 2022 年实施了“云南省楚雄州钛矿资源调查评价项目”。同时推动“云南省武定中村—分洲钛铁砂普查项目”纳入云南省新一轮找矿行动 2023 年工作计划，争取省地勘基金中心投入 278.07 万元。 ▌本次交易有助于提升资源储备，增强公司核心竞争力 钛矿资源稀缺性较强，本次获得探矿权有望增加公司钛矿资源储备和核心竞争力。根据 USGS 数据，全球钛矿储量在2019 年达峰后增速明显放缓，近 5 年来钛矿储量在维持在约7.5 亿吨，稀缺资源属性凸显。抢占位于钛白粉产业链上游的钛精矿资源对公司未来发展以及钛白粉成本控制意义重大。通过此次探矿权交易，公司勘探获取的矿物和地质信息将为公司未来在该地区的钛矿勘探和开发活动提供支持。整-20-100102030(%)龙佰集团沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 体来看，有助于增加公司的上游钛矿资源储备，从而继续增强公司在钛矿资源控制方面的核心竞争力以及由钛精矿产量支撑的下游钛白粉成本优势。 ▌ 盈利预测 预测公司 2024-2026 年归母净利润分别为 38、45、53 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10.4、8.7、7.5 倍，给予“买入”投资评级。 ▌ 风险提示 钛白粉价格大幅波动；项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 26,794 30,126 34,317 38,500 增长率（%） 10.9% 12.4% 13.9% 12.2% 归母净利润（百万元） 3,226 3,806 4,545 5,290 增长率（%） -5.6% 17.9% 19.4% 16.4% 摊薄每股收益（元） 1.35 1.59 1.90 2.22 ROE（%） 12.9% 14.6% 16.7% 18.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 现金及现金等价物 7,007 9,592 12,369 15,285 应收款 3,551 3,992 4,548 5,102 存货 7,328 8,215 9,325 10,431 其他流动资产 2,233 2,479 2,789 3,097 流动资产合计 20,119 24,279 29,031 33,915 非流动资产: 金融类资产 256 256 256 256 固定资产 23,501 24,713 24,177 23,010 在建工程 4,632 1,853 741 296 无形资产 6,734 6,397 6,060 5,740 长期股权投资 860 860 860 860 其他非流动资产 7,971 7,971 7,971 7,971 非流动资产合计 43,698 41,795 39,810 37,879 资产总计 63,817 66,074 68,841 71,794 流动负债: 短期借款 8,198 8,198 8,198 8,198 应付账款、票据 10,279 11,523 13,080 14,631 其他流动负债 7,836 7,836 7,836 7,836 流动负债合计 26,614 27,896 29,499 31,098 非流动负债: 长期借款 10,757 10,757 10,757 10,757 其他非流动负债 1,421 1,421 1,421 1,421 非流动负债合计 12,179 12,179 12,179 12,179 负债合计 38,793 40,075 41,678 43,276 所有者权益 股本 2,386 2,386 2,386 2,386 股东权益 25,025 25,999 27,163 28,518 负债和所有者权益 63,817 66,074 68,841 71,794 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 3246 3829 4573 5322 少数股东权益 20 23 28 32 折旧摊销 2483 1903 1967 1915 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -2344 -293 -371 -371 经营活动现金净流量 3404 5462 6197 6898 投资活动现金净流量 -2977 1567 1648 1612 筹资活动现金净流量 2157 -2854 -3409 -3968 现金流量净额 2,585 4,175 4,436 4,543 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 26,794 30,126 34,317 38,500 营业成本 19,617 21,585 24,499 27,403 营业税金及附加 362 407 464 521 销售费用 546 614 699 785 管理费用 999 1,1