家电行业周报（24年第38周）：8月空冰出口延续高景气，10月空调排产量增长23%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月23日优于大市家电行业周报（24 年第 38 周）8 月空冰出口延续高景气，10 月空调排产量增长 23%核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 37 周）-8 月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则》 ——2024-09-18《家电行业 2024 年中报综述暨 9 月投资策略-外销景气延续、内销回落，白电龙头韧性十足》 ——2024-09-09《家电行业周报（24 年第 34 周）-中央及各地进一步落地家电以旧换新政策，7 月空调内销承压外销高景气》 ——2024-08-26《家电行业周报（24 年第 33 周）-7 月空调出口额增长 45%，家电以旧换新政策持续落地》 ——2024-08-19《家电行业周报（24 年第 32 周）-湖北开始实施家电及家装厨卫以旧换新补贴，7 月家电出口额增长 17%》 ——2024-08-14本周研究跟踪与投资思考：8 月家电内销复苏，外销延续良好增长。8 月我国家电出口额同比增长 12%，其中空调、冰箱增长超 20%。8 月国内空调零售量同比增长 22%；10 月空调排产表现积极，内外销排产分别增长 8%/39%。8 月家电出口额同比增长 12%，空冰外销持续高景气。根据海关总署发布的数据，8 月我国家电出口额达到 644 亿元，同比增长 11.9%，增速环比有所放缓，但在去年同期较高的基数下依然增长较快，显示出我国家电出口强大的竞争实力。分品类看，空调、冰箱延续较快增长趋势，8 月空调出口额同比增长 36.6%，冰箱出口额同比增长 22.4%；洗衣机出口额同比增长 0.9%，在同期较高的基数（+31.1%）下增速放缓；电视机同比增长 13.3%，微波炉出口额同比增长 13.9%，增长相对良好。在海外高温天气带动下，叠加我国企业大力推动出海发展，新兴市场出口表现强劲，空冰出口持续增长较快。10 月空调排产增长超 20%，内销复苏外销高景气。据奥维云网数据，10 月我国空调总排产量达到 1033 万台，同比增长 23.1%；其中内销排产量478 万台，同比增长 8.4%，外销排产量 555 万台，同比增长 39.2%。8月受益于家电以旧换新政策及部分省份的高温天气，空调零售需求迎来强劲反弹。奥维云网数据显示，8 月我国线上/线下空调零售额同比分别+15.9%/+29.0%，增速环比实现明显改善。出口端，海外地区天气较热，随着新兴市场经济的稳步增长和消费水平的提升，空调需求日益增长，叠加我国企业加大出海发展力度，我国空调外销持续强劲增长。8 月空调内销出货好转，外销出货依然强劲。8 月空调销量增长 7%，内销降幅明显收窄、外销量增长超 30%。产业在线数据显示，8 月我国空调总销量1306 万台，同比增长 7.3%；空调生产 1177 万台，同比增长 3.4%；8 月末空调企业端库存同比降低13%。其中内销754.3万台，同比下滑5.4%；外销551.7万台，同比增长 31.5%。由于内销渠道库存偏大，8 月我国空调零售需求虽然有所好转，但出货端依然有所下降，但降幅环比明显收窄。后续随着以旧换新在全国各省市逐步开展，空调内销有望延续改善趋势。空调外销则延续较快增长趋势，国内空调企业在海外市场高歌猛进。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+2.98%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+3.6%、+3.4%至 9530/2504 美元/吨；本周冷轧价格周环比+3.2%至 3600 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-0.12%/-6.57%/-7.15%。海外天然气价格：周环比持平。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐新宝股份、石头科技、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市66.064949055.426.001211600690海尔智家优于大市27.232371692.022.281312000651格力电器优于大市41.072312825.806.2377002668TCL 智家优于大市9.77105920.890.991110688169石头科技优于大市236.364366119.2122.331211资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 8 月家电出口额同比增长 12%，空冰外销持续高景气 ..................................... 52.2 10 月空调排产增长超 20%，内销复苏外销高景气 ........................................ 62.3 8 月空调内销出货好转，外销出货依然强劲 ............................................ 73、重点数据跟踪 ............................................................... 83.1 市场表现回顾 ...................................................................... 83.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 83.3 海运及天然气价格跟踪 .............................