食品饮料行业周报（24年第39周）：中秋节后需求回落，茅台首次注销式回购提振信心

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年09月23日优于大市食品饮料周报（24 年第 39 周）中秋节后需求回落，茅台首次注销式回购提振信心核心观点行业研究·行业周报食品饮料优于大市·维持证券分析师：张向伟证券分析师：杨苑021-60933124zhangxiangwei@guosen.com.cn yangyuan4@guosen.com.cnS0980523090001S0980523090003证券分析师：柴苏苏联系人：张未艾021-61761064021-61761031chaisusu@guosen.com.cnzhangweiai@guosen.com.cnS0980524080003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《食品饮料周报（24 年第 38 周）-中秋节消费较弱，静待板块需求改善》 ——2024-09-19《食品饮料行业 2024 年半年度业绩总结-第二季度需求压力增大，利润端表现优于收入端》 ——2024-09-18《食品饮料行业 9 月投资策略：渠道备货中秋，呈现弱需求、强分化特点》 ——2024-09-13《食品饮料周报（24 年第 37 周）-板块中报业绩延续分化，持续关注渠道动销》 ——2024-09-09《食品饮料周报（24 年第 34 周）-消费需求仍处于弱复苏阶段，持续关注中报业绩催化》 ——2024-08-19本周（2024 年 9 月 16 日至 9 月 22 日）食品饮料板块+0.08%，跑输上证指数 1.13pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为品渥食品、*ST 莫高、皇台酒业、加加食品和惠发食品。白酒：节后飞天价盘走弱，茅台首次注销式回购、提振信心。贵州茅台 9 月20 日晚间发布回购公告，回购股份总金额为 30-60 亿元（含），回购股份价格不超过 1795.78 元/股（含），资金来源为公司自有资金，回购股份用于注销并减少公司注册资本，按照回购金额和价格上限计算，预计本次回购股份数量不低于 167.06-334.12 万股，约占总股本不低于 0.13-0.27%；此次为公司上市 23 年以来首次实施注销式回购，继 8 月 8 日发布 3 年现金分红规划后，多措并举加强股东回报，公司 EPS 将略有增厚，也进一步维护集团和投资者利益，增强市场信心。今世缘 9 月 19 日召开 2 万吨酿酒项目开酿仪式，随着 2 万吨浓香白酒投产，公司年总产量将达到 6 万吨，预计明年另有2 万吨清雅酱香产能投产；我们认为存量竞争背景下行业龙头更加重视产品品质提升，公司产能扩张解决了长期产品结构升级和短期大众价位放量间的平衡问题；同时活动期间公司推出千元价位战略新品“国缘 2049”，有望进一步拉升国缘品牌形象，打开 V 系列发展空间。本周飞天茅台批价继续下跌，普五、国窖批价持平。上周白酒指数下跌 0.8%，美联储降息落地资金流动性有所改善，但板块基本面仍有压力。基本面看，中秋节后消费需求回落，国庆前婚宴场景预订量有所回补但幅度不大，叠加茅台飞天批价环比回落，行业景气度和板块基本面表现仍有压力。个股推荐方面，优选业绩确定性较强、品牌力突出、长期商业模式优秀的五粮液，品牌势能向上、基地市场份额提升的迎驾贡酒、今世缘等，以及改革成效逐步显现、股息率性价比较高的口子窖。大众品：餐饮需求疲软，行业延续分化。啤酒：8 月全国啤酒产量降幅收窄，啤酒消费需求仍待改善。速冻食品：二季度企业报表表现平淡，建议关注经销商备货状况。休闲食品：洽洽拟推出股权激励计划，锚定 2024-2026 年收入双位数增长、利润更快增长的目标。调味品：二季度行业需求疲软，建议关注旺季动销改善。乳制品：龙头乳企压力最大时刻或已过去，去库后动销环比改善。软饮料：需求景气竞争加剧，费投主导饮料企业报表分化明显。投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖等。风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000858.SZ五粮液优于大市117.5456,2058.749.7913.412.0600519.SH贵州茅台优于大市1398.01,756,16569.7880.9420.017.3603198.SH迎驾贡酒优于大市50.340,2243.624.4813.911.2603369.SH今世缘优于大市38.648,4363.053.7212.610.4603589.SH口子窖优于大市35.621,3483.313.7510.89.5000729.SZ燕京啤酒优于大市9.526,6630.330.4328.321.8002461.SZ珠江啤酒优于大市8.619,1010.340.3925.422.2002557.SZ洽洽食品优于大市25.512,9492.092.4412.210.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1 周度观点：中秋节后需求回落，茅台首次注销式回购提振信心 ...................... 41.1 白酒：节后飞天价盘走弱，茅台首次注销式回购、提振信心 .............................. 41.2 大众品：餐饮需求疲软，行业延续分化 ................................................ 42 周度重点数据跟踪 ............................................................ 72.1 行情回顾：本周（2024 年 9 月 16 日至 9 月 22 日）本周食品饮料板块上涨 0.08%，跑输上证指数1.13pct ............................................................................... 72.2 白酒：本周飞天箱装、散装批价均下降，普五、国窖批价均持平 .......................... 92.3 大众品：棕榈油成本环比有所上升，其余原材料成本环比呈下降趋势，包材价格略有下降 ...102.4 本周重要事件 ..................................................................... 132.5 下周大事提醒 ..................................................................... 13风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股各行业本周涨跌幅 ..................................................