非金属类建材-建筑和工程行业建材、建筑及基建公募REITs周报：水泥行业需求回落，玻璃价格已至六年最低

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 9 月 23 日 行业研究 水泥行业需求回落，玻璃价格已至六年最低 ——建材、建筑及基建公募 REITs 周报（9 月 14 日-9 月 20 日） 非金属类建材 本周观点： 水泥行业需求回落、涨价难度提升，降碳政策是未来关键变量。本周全国水泥市场价格环比回落 0.8%。价格回落区域主要是河南、广西、贵州和云南地区，幅度 20-30 元/吨；价格推涨区域主要有山东、广东、陕西地区，幅度 30-50 元/吨。九月下旬，受台风天气影响，华东、华中、华南地区雨水天气增多，水泥需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑近两个百分点。华东地区水泥价格平稳为主，主导企业仍有计划引领价格推涨，但因部分企业已失去信心，能否执行存有不确定性。需求持续走弱背景下，错峰生产落实难度提升，且对提价的影响作用弱化。我们认为水泥行业格局优化的关键在于后续降碳政策的逐步落实，有望实现行业产能出清、龙头集中度提升、大企业间沟通合作意愿更为强烈，对于维护行业盈利水平具有正面作用。 玻璃价格持续下跌，库存环比恶化。根据 ifind 数据，截至 2024 年 9 月 20 日，全国浮法玻璃企业库存为 7478.9 万重箱，较上周末环比+3.3%，已达到过去五年（2019 年后）同期最高水平。价格方面，5mm 浮法玻璃全国均价为 1183 元/吨，较上周末环比-56 元/吨，已跌至过去六年（2018 年后）最低水平；玻璃期货收盘价已跌至 1038 元/吨，或预示着玻璃现货价格还有下跌空间。2024 年前8 月，房地产竣工面积 3.3 亿平米，同比-24%，参考新开工 2021 年至今累计下滑幅度，预计竣工面积仍有较大下滑空间，玻璃下游需求或将持续恶化。 本周市场表现及高频数据跟踪： 市场表现：本周中信建材指数上涨 1.83%，玻璃指数涨幅最小（+0.19%）、其他装饰材料指数涨幅最大（+3.86%）；本周中信建筑指数上涨 1.91%，园林工程指数涨幅最小（+0.15%）、房建建设指数涨幅最大（+2.68%）；本周基建公募 REITs 板块平均涨跌幅-0.61%（算术平均），其中中金山东高速 REIT 涨幅最大（+3.37%），国泰君安城投宽庭保租房 REIT 跌幅最大（-3.46%）。 高频数据（9.14-9.20）：水泥：全国 PO42.5 水泥均价为 393.33 元/吨，环比-0.85%；全国水泥企业出货率 48.87%，环比-2.26pcts。玻璃：本周玻璃现货价格 1229 元/吨，环比-3.76%；玻璃库存 7478.9 万重箱，环比+3.30%。3.2mm镀膜平均价为 22.0 元/平米，环比持平；2mm 镀膜平均价为 13.0 元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格 4250 元/吨，环比持平；G75 电子纱价 9200元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为 85 元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为 72.5 元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为 97.5元/千克，环比持平。 投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。 风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。 买入（维持） 建筑和工程 增持（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 分析师：陈奇凡 执业证书编号：S0930523050002 021-52523819 chenqf@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -36%-24%-13%-1%10%09/2312/2303/2406/24非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 目录 1、 行业研究观点更新 ............................................................................................................ 5 水泥行业需求回落、涨价难度提升，降碳政策是未来关键变量 .................................................................... 5 玻璃价格持续下跌，库存环比恶化 ................................................................................................................ 5 2、 主要覆盖公司盈利预测与估值 ........................................................................................... 7 3、 本周行情回顾 ................................................................................................................... 8 3.1 高频行业数据跟踪 ........................................................................................................... 11 4、 风险分析 ......................................................................................................................... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 非金属类建材/建筑和工程 图目录 图 1：本周建筑、建材行业涨跌幅表现 .............................................................................................................. 8 图 2：本周各行业指数涨跌幅排名（中信） ....................................................................................................... 8 图