有色金属行业周报：降息周期开启，金属价格普涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2024 年 09 月 22 日 行业周报 看好 / 维持 有色金属 有色金属 降息周期开启，金属价格普涨（20240916-20240920） ◼ 走势比较 相关研究报告 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240909-20240913）：预防式降息即将开启，看好金属价格上涨>>--2024-09-19 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240902-20240906）：降息周期即将开启，基本金属供需偏紧 >>--2024-09-09 <<【太平洋有色】有色金属行业周报（20240826-20240830）：9 月降息愈发明确，贵金属价格维持强势>>--2024-09-03 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522080001 证券分析师：梁必果 电话： E-MAIL：liangbg@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010001 研究助理：钟欣材 电话： E-MAIL：zhongxc@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122090007 研究助理：谭甘露 E-MAIL：tangl@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190122100017 报告摘要 本周（9/16-9/20）行情表现：沪深 300 指数+1.32%，报 3201 点；上证指数+1.21%，报 2737 点；SW 有色金属行业指数+5.21%，报 3919点。在 A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第 2；在有色金属二级行业中，工业金属、小金属、贵金属、金属新材料、能源金属周涨幅分别为+7.60%/+5.29%/+2.79%/+0.69%/-0.05%。 基本金属：降息开启软着陆预期加强，基本金属价格继续上行。铜：本周，宏观方面，9 月 18 日美联储降息 50 个基点至 4.75%-5.00%，为 2020 年 3 月以来首次降息，鲍威尔随后发布会表态偏鹰，表示“如果经济保持稳健且通胀持续存在，可以更缓慢地放松政策限制”，美国经济软着陆预期再度加强，基本金属价格继续上涨。供应端，本周铜精矿 TC 平均价为 4.68 美元/吨，较上周变动-0.27 美元/吨，反映铜矿端供应紧张。需求端，SMM 统计本周线缆开工率 94.88%，环比-2.11pct，维持高开工率，需求韧性较强。铝：供应端，本周国内电解铝运行产能小幅增加，此前四川地区受高温影响的产能已恢复正常生产；需求端，随着下游旺季来临，需求呈现边际好转趋势。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份等。 贵金属：降息周期开启，黄金价格刷新历史新高。本周美联储正式开启降息周期，点阵图显示，美联储委员大幅下调了 2024/2025 年底的利率中值预期至 4.4%/3.4%。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。受益标的：中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、兴业银锡、盛达资源等。 能源金属：价格维持弱势震荡，行业处于周期底部。电池级碳酸锂价格-0.13%至 74200 元/吨，电池级氢氧化锂价格-0.92%至 69332元/吨，电解钴价格-0.59%至 169000 元/吨，四氧化三钴+0.00%至121500 元/吨。随着价格趋近生产成本，企业挺价意愿较强，供应端仍较为过剩，价格呈现弱势震荡，行业处于周期底部。受益标的：天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。 风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。 (30%)(20%)(10%)0%10%20%23/9/2123/12/324/2/1424/4/2724/7/924/9/20有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 降息周期开启，金属价格普涨 目录 一、 有色金属板块行情回顾 .......................................................... 5 二、 基本金属 ...................................................................... 7 (一) 铜 ............................................................................. 8 (二) 铝 ............................................................................. 9 (三) 锌 ............................................................................ 10 (四) 铅 ............................................................................ 12 (五) 锡 ............................................................................ 13 (六) 镍 ............................................................................ 13 三、 贵金属 ....................................................................... 14 四、 能源金属 ..................................................................... 16 (一) 锂 ............................................................................ 16 (二) 钴 ............................................................................ 17 五、 风险提示 ..................................................................... 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 降息周期开启，金属价格普涨 图表目录 图表 1： 有色金属与 A 股综合指数行情回顾 ............................................... 5 图表 2： 申万一级行业周涨幅排名 .............................................