轻工纺服行业周报：金九银十旺季来临，关注服饰秋冬装销售

证券研究报告 行业周报 金九银十旺季来临，关注服饰秋冬装销售 ——轻工纺服行业周报 20240916-0920 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 一、行情回顾：本周（2024.09.16-2024.09.20），A股 SW纺织服饰行业指数上涨 1.04%，轻工制造行业上涨 1.72%，而沪深 300 上涨1.32%，上证指数上涨 1.21%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 20 位/第 14 位。 二、核心逻辑： 1）纺服行业：行业“主动补库”开启，出口延续恢复态势，建议关注制造端高分红标的及品牌服饰长期成长性。 纺织制造：我们认为纺织制造出海仍是重要方向，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。 8 月我国纺服社零环比改善。2024 年 1-8 月，限额以上纺织服装类零售额 9046 亿元，同比增长 0.3%。我国实物商品网上零售额 8.01 万亿元 ， 同 比 +8.1% ； 其 中 穿 类 商 品 零 售 同 比 +5.0%(1-7 月 分 别 为+8.7%/+6.3%)，线上消费增速环比有所放缓。单 8 月，纺服零售额994 亿元，同比-1.6%，相比 7 月同比-5.2%，降幅有所收窄。 品牌服饰：我们认为由于宏观消费较弱经营整体承压，此时期品牌的客群深度和韧性将更重要。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。 波司登连续四年蝉联 Brand Finance 全球最具价值服装品牌。Brand Finance（品牌金融）发布 2024 年全球最具价值服装品牌榜单报告，来自中国的四个品牌成功登榜。波司登品牌连续四年蝉联榜单，2024年再进一步，名列第 46 位，品牌价值上升 13%至 21 亿美元，彰显全球领先品牌实力和影响力。我们认为波司登坚持创新和品质引领羽绒服品类，实现业务的稳健增长和品牌提升。伴随消费者需求升级，中国服装品牌有望迎来新的发展空间和市场机遇。 运动服饰：奥运催热体育经济，提振体育用品销售，看好运动服饰高景气持续。建议关注：安踏、李宁、361 度等。 运动行业消费趋势向好，创新驱动、科技赋能国货品牌。2024 年 1-8月，我国体育娱乐用品零售额 878 亿元，同比+10.1%，单 8 月，零售额实现 104 亿元，同比+3.2%，国内运动服饰消费趋势向好，国产运动服饰龙头如安踏体育等 24H1业绩增长亮眼，旗下高端运动品牌如迪桑特、可隆等营收增长亮眼。中国运动品牌正依托技术创新和爱国消费潮流，逐渐超越耐克、阿迪达斯等国际大牌，在国内市场占据主导地位，同时在国际市场也展现出竞争力。 2）轻工行业：我们认为轻工出口补库进行中，龙头企业自身α成为增长护城河，建议关注轻工耐用品出海板块。 出口链：我们认为随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头 匠 心 家 居 （ 智 能 家 居 出 海+自 主 品 牌 α ）、 嘉 益 股 份 （ 合 作Stanley+TikTok 营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《家居出口增速亮眼，关注下半年订单释放》 ——2024 年 09 月 17 日 《越南纺服出口稳步增长，关注前瞻布局海外产能的国产织造龙头》 ——2024 年 09 月 08 日 《出海及织造板块中报优异，建议持续关注》 ——2024 年 09 月 01 日 -28%-25%-21%-17%-14%-10%-6%-3%1%09/2312/2302/2404/2407/2409/24纺织服饰沪深3002024年09月22日行业周报 驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。 美联储宣布降息 50 个基点，关注泛家居相关商品出口。美国联邦储备委员会 9 月 18 日宣布，将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75%-5.00%之间。此次为美联储自 2020 年 3 月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。 家居板块：我们认为家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注地产政策边际变化及落地带来的家居板块需求修复。从行业端看，我们认为尽管家居行业整体还处于调整时期，但随着地产相关利好政策的逐步推出，叠加消费品以旧换新政策的催化，我们期待行业新的变革和创新。建议关注：欧派家居（家居龙头）、志邦家居（深耕经营）、顾家家居（内外需兼有）等。 前 8 月家具零售总额同比+1.3%，期待金九银十旺季表现。据国家统计局数据，1-8 月，家具类商品零售总额 979 亿元，同比+1.3%；家用电器和音像器材类商品实现零售额 5940 亿元，同比+2.5%。单 8 月，家具类商品零售额 129 亿元，同比-3.7%；家用电器和音像器材类商品零售额 718 亿元，同比+3.4%。家居与地产行业紧密相关，2024 年 8月房地产开发景气指数为 92.35，同比提升 0.15。我们认为前 8 月泛家居行业销售微增，地产景气度向好，伴随家居行业金九银十传统旺季的到来，叠加消费品以旧换新的政策支持，泛家居商品销售的市场信心有望进一步回暖，拉动消费增长。 造纸&包装：造纸行业进入传统旺季，需求或有望增长。工信部数据显示，2024 年 1-7 月，全国机制纸及纸板产量 8957.9 万吨，同比+11.8%。规模以上造纸和纸制品业企业营收 8149.0 亿元，同比+5.9%；实现利润总额 265.2 亿元，同比+107.7%，造纸行业产销企稳增长，我们预计伴随纸企库存逐步消化，在金九银十传统旺季背景下，下游订单有望向好。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。 3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，建议关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等，建议关注跨境出海品牌龙头安克创新。 亚马逊 Prime Day 秋季大促临近，亚马逊近日正式宣布 Prime Big Deal Days 大促将于 2024 年 10 月 8-9 日举行，此次大促将覆盖澳大利亚、美国等共计 19 个国家及地区，土耳其新增市场的加入进一步拓宽了全球消费者的参与范围。另外，此次大促在参与国家与优惠力度上实现新突破，将带来横跨多个顶级品类的