汽车和汽车零部件行业周报：“金九”效果显现，新势力入门级纯电车型相继上市

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024 年 9 月 23 日 行业研究 “金九”效果显现，新势力入门级纯电车型相继上市 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240916-20240920） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘：本周 A 股中信汽车一级行业（+2.3%）跑赢沪深 300（+1.3%），在 30 个中信一级行业中排名第 7 位。 9 月车市发力，零售端新能源渗透率突破 50%：1）乘联会：9/1-9/15 国内乘用车零售销量同比+18%/环比+12%至 82.8 万辆，新能源乘用车零售销量同比+63%/环比+12%至 44.5 万辆（新能源渗透率约 53.7%）。9/1-9/15 国内乘用车批发销量同比+9%/环比+45%至 86.8 万辆，新能源乘用车批发销量同比+49%/环比+29%至 44.1 万辆（新能源渗透率约 50.8%）。2）乘联会预测：预计 9 月乘用车销量同比+4.0%/环比+10.1%至 210.0 万辆，新能源乘用车销量同比+47.3%/环比+7.3%至 110.0 万辆（新能源车渗透率 52.4%）。 蔚来乐道 L60 定价符合预期，第 1 万台小鹏 Mona 03 正式下线：9/19 蔚来第二品牌乐道的首款车型 L60 正式上市（60kWh 标准版/85kWh 长续航版起售价分别为 20.69/23.69 万元 vs. 预售价 21.69 万元，采用电池租用方案起售价为14.99 万元），并将于 9/28 开启全国交付。9/20 小鹏宣布 Mona M03 第 1 万台正式下线（上市仅 22 天），近期日均新增订单超 2,000 辆。我们认为，1）L60 定价基本符合预期（采用 Baas 方案的立减金额约 950-1,012 元/kWh vs. 蔚来品牌约 933-1,280 元/kWh），或凭借性价比优势成为爆款（较 Model Y起售价低 4.3 万元、标配纯视觉智驾方案+HUD/充换电独家优势），预计供应链响应或为产能爬坡关键（管理层预计 10 月/12 月分别交付 5,000/10,000台）；2）预计小鹏 Mona M03 将助力小鹏 9 月销量突破 2 万辆，3Q24E 交付量有望突破指引 4.4 万辆上限，后续关注订单持续性。 以旧换新稳步推进，看好 2H24E 行业景气度改善：截至 9 月 19 日全国几乎所有省份均已出台并落实汽车置换补贴政策。我们判断，预计随以旧换新政策在各地稳步推进，2H24E 行业景气度有望改善，1）推荐各细分赛道大白马龙头标的；2）看好国内 2H24E 总量修复前景，美国车市受益于美联储降息有望提振，美国大选/众议院投票限制含中国零部件车辆获税收抵免或带来零部件子板块市场情绪波动；3）聚焦智能化催化带动的产业链主题性投资机会。 投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：1）大白马龙头，推荐福耀玻璃；2）智能化主题，推荐伯特利，建议关注德赛西威、耐世特、禾赛科技。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 23A 24E 25E 603596.SH 伯特利 39.16 2.06 1.89 2.48 19 21 16 买入 002594.SZ 比亚迪 256.10 10.32 13.54 16.25 25 19 16 买入 1211.HK 比亚迪股份 245.20 10.32 13.54 16.25 22 16 14 买入 600660.SH 福耀玻璃 52.20 2.16 2.65 3.08 24 20 17 买入 3606.HK 福耀玻璃 49.85 2.16 2.65 3.08 21 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2024-09-20；汇率按 1HKD= 0.9049CNY 换算。 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 分析师：孟祥庭 执业证书编号：S0930524070001 021-52523685 mengxiangting@ebscn.com 联系人：邢萍 xingping@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -23%-15%-7%2%10%09/2312/2303/2406/24汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 欧盟拟小幅下调对华加征额外关税，关注零部件贸易摩擦风险——汽车和汽车零部件周报（20240909-20240913）（2024-09-16） 零售端新能源渗透率达到 54%，新车蓄势迎接旺季临近——汽车和汽车零部件行业2024 年 8 月乘联会数据跟踪报告（2024-09-10） 小鹏 8 月销量环比提升，看好 2H24E 行业景气度修复——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2024-09-02） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 公司公告 ..........................................................................................................................................