煤炭行业周报：煤价维持涨势，宏观预期修复

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 煤价维持涨势，宏观预期修复 煤炭 证券研究报告/行业周报 2024 年 9 月 22 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊 电话： Email：luhao@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 37 行业总市值(百万元) 1,553,918 行业流通市值(百万元) 404,369 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 7.51 1.19 0.70 0.89 0.98 6.3 10.7 8.4 7.7 1.20 买入 潞安环能 13.81 2.65 1.55 1.72 1.85 5.2 8.9 8.0 7.5 0.89 买入 平煤股份 8.41 1.62 1.14 1.51 1.17 5.2 7.4 5.6 7.2 0.88 买入 兖矿能源 13.43 2.71 1.62 2.04 2.30 5.0 8.3 6.6 5.8 2.38 买入 中国神华 38.50 3.00 3.20 3.28 3.37 12.8 12.0 11.7 11.4 2.17 买入 陕西煤业 23.49 2.19 2.29 2.53 2.61 10.7 10.3 9.3 9.0 2.57 买入 中煤能源 12.93 1.47 1.65 1.77 1.93 8.8 7.8 7.3 6.7 1.17 买入 山煤国际 11.30 2.15 1.50 1.63 1.74 5.3 7.5 6.9 6.5 1.42 买入 淮北矿业 13.84 2.31 2.15 2.31 2.42 6.0 6.4 6.0 5.7 0.92 买入 盘江股份 4.74 0.34 0.18 0.33 0.34 13.9 26.3 14.4 13.9 0.94 买入 上海能源 10.96 1.34 1.11 1.23 1.44 8.2 9.9 8.9 7.6 0.62 买入 兰花科创 7.95 1.41 1.13 1.37 1.55 5.6 7.0 5.8 5.1 0.73 买入 备注：股价为 2024 年 9 月 20 日收盘价 投资要点 ◼ 投资建议：煤价维持涨势，宏观预期修复。本周港口煤价继续维持涨势，主要系电厂日耗维持高位叠加黑龙江、甘肃等北方省份开始冬季储煤工作所致。同时宏观预期也开始改善，一是美联储 4 年来首次降息 50BP，预计新一轮降息周期开启。2024 年 9 月 18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调 50 个基点，降至 4.75%至 5.00%，这也是 4 年来美联储 11 次加息后的首次降息，这象征着新一轮的降息周期的开启。根据《华尔街日报》预测显示，美联储预计将在 2024 年底将利率降至 4.4%。官员们预计 2025年还将迎来四次降息，每次降息幅度达到 25BP，宏观预期开启修复。二是国家发改委释放政策预期，申万地产板块迎来上涨。2024 年 9 月 19 日国家发改委研究室主任金贤东表示“加快全面落实已确定的政策举措，统筹抓好项目建设‘硬投资’和政策、规划、机制等‘软建设’，促进‘两重’等政府投资项目尽快开工建设并形成实物工作量”以及“加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措”，同时地产板块迎来大幅上涨，本周地产（申万）板块上涨幅度达到 6.9%，市场预期开始向好。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐四大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】【中煤能源】，经营稳健，穿越周期。第二、重点关注超跌优质煤电一体化公司【新集能源】【淮河能源】【电投能源】。第三、加强配置焦煤标的【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】。第四、逐步配置动力煤标的【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】【兰花科创】。 ◼ 动力煤方面，煤价稳中上涨，火电同比高增。供应方面，产地煤价稳中上涨，产地前期因倒工作面煤矿恢复正常，产量逐步增加。截至 2024 年 9 月 20 日，462 家样本矿山动力煤日均产量为 579.4 万吨，周环比增长 1.38%，同比上涨 7.84%。需求方面，火电负荷维持季节性回落趋势，但受益于发电需求高增速，火电依然维持同比高增长。截至 2024 年 9 月 10 日，统调电厂日耗煤 880 万吨，月环比下降 3.30%，同比上涨 20.55%。截至 9 月 20 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 871.0 元/吨，相比于上周上涨9.0 元/吨，周环比增加 1.0%，相比于去年同期下跌 127.0 元/吨，年同比下降 12.7%。 ◼ 焦煤及焦炭方面，焦炭第一轮提涨落地，铁水日产继续回升。供应方面，煤矿维持正常 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 开工，产地供给逐渐恢复。截至 2024 年 9 月 20 日，523 家样本煤矿精煤日产量和 110家样本洗煤厂精煤日产量分别为 79.36 万吨和 58.26 万吨，周环比分别+0.71%和+1.70%，同比分别-0.33%和-5.75%。需求方面，本周华北、华东主流钢厂接受钢厂焦炭采购价上调 50-55 元/吨，焦炭第一轮提涨落地。截至 2024 年 9 月 20 日，247 家钢企铁水日产为 223.83 万吨，周环比上涨 0.20%，同比下降 10.05%。截至 9 月 20 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1770.0 元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌 490.0 元/吨，年同比下降 21.7%。 ◼ 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1 核心观点及经营跟踪 ........................................................................................ - 6 - 1.1 核心观点 ............................................................................................... - 6 - 1.2 经营追踪 ................