建筑材料行业研究周报：关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2024 年 09 月 22 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:水泥纳入碳交易方案初步落地，关注旺季涨价行情》 2024-09-17 2 《建筑材料-行业专题研究:2024 年中报总结：营收利润下滑，期待下半年顺周期板块修复》 2024-09-13 3 《建筑材料-行业研究周报:水泥价格环比开始好转，关注旺季窗口需求恢复 节奏》 2024-09-08 行业走势图 关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材 行情回顾 过去三个交易日（0918-0920）沪深 300 涨 1.32%，建材（中信）涨 1.65%，除水泥板块外，其余所有板块均取得正收益。个股中，三棵树（+8.0%），瑞泰科技（+8.0%），坚朗五金（+8.0%），兔宝宝（+7.2%），雅博股份（+6.5%），涨幅居前。 关注降准降息政策预期下建材板块修复行情，弹性首选消费建材 据 Wind，0914-0920 一周，30 个大中城市商品房销售面积 110.25 万平米，同比-54.80%，环比-13.28%。9 月 19 日凌晨美联储宣布降息 50BP，虽然 20日我国央行公布的 1 年期和 5 年期以上 LPR 报价暂时不变，但考虑到海外“降息潮”为国内货币政策宽松打开更大空间，结合当前国内有效需求和物价的现实，未来降准降息或仍值得期待。我们复盘了过去降准降息对建材板块的影响，从历史角度看，2022 年之前建材指数在降准后一个月内取得超额收益的概率较高，但在 2022 年之后的降准行情较弱，降息对建材板块的影响与降准类似。我们认为 21 年下半年地产政策开始收紧，2022 年前端销售、新开工等指标出现明显下滑，可能是 22 年后建材降准行情偏弱的主要原因，而随着地产景气度已进入历史底部区间，叠加政策催化预期逐渐向上，我们认为若后续降准降息能够落地，则建材行业仍然有望受益。 分板块来看，消费建材以及水泥在降准后表现较好，且平均涨幅明显高于其他板块，尤其是消费建材，其涨幅领先性更加明显。而同时在 2022 年后玻纤的行情有所增强（5 次中有 3 次涨幅排名第一，含最近一次），我们认为可能是因为其具有顺周期品种属性且与地产链相关性较弱。但我们认为当前消费建材的估值和基本面或均已处在相对底部，结合近期存量房贷利率下调等政策预期存在，消费建材仍然有望是建材子板块中表现最好的之一。 本周重点推荐组合 西部水泥、三棵树、北新建材、兔宝宝、亚士创能、西藏天路、中国巨石 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期等。 -38%-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2023-092024-012024-05建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-09-20 评级 2023A/E 2024E 2025E 2026E 2023A/E 2024E 2025E 2026E 02233.HK 西部水泥 0.92 买入 0.08 0.22 0.36 0.51 11.00 4.00 2.44 1.73 600585.SH 海螺水泥 19.87 买入 1.97 1.59 1.98 2.26 10.09 12.50 10.04 8.79 603737.SH 三棵树 29.02 买入 0.33 1.24 1.59 1.91 87.94 23.40 18.25 15.19 000786.SZ 北新建材 24.33 买入 2.09 2.57 2.92 3.34 11.64 9.47 8.33 7.28 002043.SZ 兔宝宝 9.85 买入 0.83 0.87 1.00 1.13 11.87 11.32 9.85 8.72 603378.SH 亚士创能 6.24 买入 0.14 0.35 0.60 0.73 44.57 17.83 10.40 8.55 600326.SH 西藏天路 5.34 买入 -0.42 0.09 0.34 0.72 -12.71 59.33 15.71 7.42 600176.SH 中国巨石 9.28 买入 0.76 0.58 0.76 0.92 12.21 16.00 12.21 10.09 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 注：西部水泥收盘价、EPS 单位分别为港元、港元/股；西部水泥 EPS 预测来源于 Wind 一致预期，其余公司 EPS 预测均来源于天风建材团队 内容目录 核心观点........................................................................................................................................................ 3 行情回顾 ................................................................................................................................................ 3 建材重点子行业近期跟踪................................................................................................................. 7 传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现 ..................................... 8 风险提示 ................................................................................................................................................ 8 图表目录 图 1：中信建材三级子行业本周三个交易日（0918-0920）涨跌幅 .....