军工行业本周观点：静待三季报落地

行业研究行业定期报告证券研究报告国防军工2024 年 09 月 22 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明国防军工军工本周观点：静待三季报落地投资要点：本周核心观点：9 月以来，国防军工指数（申万）下跌 5.56%，同期沪深 300 指数下跌 3.62%，相对超额-1.94%，整体表现较为平淡，我们认为，十一假期过后即是三季报披露期，在当下行业需求端仍然保持弱复苏背景下，需耐心等待三季报逐步落地，或需求端出现更为明显的复苏迹象，但考虑到每年四季度均为终端客户向中上游供应商传递下一年度需求预期的时间阶段，我们仍然看好军工行业在三季报披露期后的整体表现。资金层面，ETF 资金已连续七周做出净流入行为，据过往该类资金行为分析，或进一步表面指数正不断筑底；杠杆类资金在连续多周低位后首次回升，或反映已有部分杠杆类资金开始左侧布局，考虑到行业需求改善预期，当下或正是配置时点。估值层面，截止 9 月 20 日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率 TTM（剔除负值）40.37 倍，分位数 1.18%，处于“十四五”以来第二低位且已和第一低位差距进一步较小（第一为 2.2 日），安全边际较高。基于以上，我们仍然维持前期观点，即行情或先以主战装备困境反转为主，再为“新质作战力”这一更具量级弹性方向，建议关注如下：1）思路一：主战装备困境反转：①航空：【中航沈飞】、【光威复材】、【中航高科】、【中航西飞】；②发动机：【航发动力】、【图南股份】、【华秦科技】、【航宇科技】；③航天特种装备：【航天电器】；④信息化：【中科星图】。2）思路二：从 0-1 的“新质作战力”：①“三高一低”：【芯动联科】；②无人化：【航天电子】；③水下：【西部材料】。④数据链：【七一二】、【新劲刚】。强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 马卓群(S0210524050011)mzq30555@hfzq.com.cn华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 国防军工本周行情回顾本周各细分领域中，涨多跌少，相对军工指数均取得超额，或主要系资金偏好风格变化所致。具体看，军工信息化、低空经济、商业航天表现较好，本周涨幅超过 1%，上述三个细分领域成分股平均市值小于 140 亿，且民参军企业相对较多，而平均市值超过 270 亿的航空板块本周收跌 0.03%，在各细分领域中表现垫底。个股层面，9 月 19 日北斗三号最后两颗卫星发射成功，烽火电子（10.87%）、合众思壮（6.32%）以及中海达（7.3%）等相关概念标的均有所受益；本周跌幅前十的个股中，中船科技(-12.99%)、中船防务(-8.39%)、中国动力(-7.81%)以及中船应急(-4.96%)或主要受中国船舶与中国重工重组方案公布影响。风险提示：行业需求恢复进度不及预期华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 国防军工正文目录1 本周行情回顾................................................................................................................41.1 军工板块及细分领域本周回顾................................................................................ 41.2 本周个股表现.............................................................................................................51.3 资金及估值.................................................................................................................62 本周核心观点：静待三季报落地............................................................................. 103 本周行业及个股重要新闻及公告............................................................................. 113.1 行业新闻...................................................................................................................113.1.1 低空经济................................................................................................................113.1.2 航空航天................................................................................................................123.2 个股新闻...................................................................................................................134 风险提示......................................................................................................................13图表目录图表 1： 本周（9.18-9.20）申万一级行业表现...........................................................4图表 2： 5 月以来申万一级行业表现........................................................................... 4图表 3： 本周军工指数相对表现.................................................................................. 5图表 4： 本周军工行业各细分领域表现...................................................................... 5图表 5： 军工板块涨跌幅前十个股一览...................................................................... 6图表 6： 军工 ETF