维生素9月月报：聚焦维生素E品种，预计量、价双兑现

行业研究行业定期报告证券研究报告基础化工2024 年 09 月 22 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明基础化工维生素 9 月月报：聚焦维生素 E 品种，预计量、价双兑现投资要点：巴斯夫路德维希港爆炸影响仍在延续，维生素 E 出口环比大幅增长验证此轮行情能够兑现到业绩7 月 29 日巴斯夫路德维希港发生爆炸事故；8 月 7 日，巴斯夫宣布部分维生素 A、维生素 E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品供应遭遇不可抗力；8 月 25 日，巴斯夫宣布对装置恢复的时间判断，预计首先生产香原料。部分香原料产品不会早于 2024 年 10 月之前生产，其余产品不会早于 2024 年 11 月底之前生产。其次是维生素 E、维生素 A 和类胡萝卜素产品，根据目前推断，这些产品的投产时间不会早于 2025 年 1 月。此次爆炸事件导致维生素 E/A 供应阶段性受影响从而催化产品涨价，从爆炸至今维生素 E 价格涨幅 48.6%，维生素 A 价格涨幅 148.6%。同时国内厂商也将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺，以维生素 E 为例，2024 年 8 月出口 10028.8 万吨，环比增长 42.2%，同比增长 50.5%，可见量、利双升，预计此轮行情能够兑现到生产企业业绩。维生素重点品种维生素 E：截至 9 月 20 日，报价为 137.5 元/千克，较 8 月末的 140元/千克下跌 2.5 元/千克，跌幅为 1.8%；较 7 月末的 95.5 元/千克上涨42 元/千克，涨幅为 44%。巴斯夫维生素 E 恢复投产时间预计不会早于2025 年 1 月，国内厂商也将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺。维生素 A：截至 9 月 20 日，报价为 225 元/千克，较 8 月末的 290元/千克下跌 65 元/千克，跌幅为 22.4%；较 7 月末的 100 元/千克上涨125 元/千克，涨幅为 125%。巴斯夫维生素 A 恢复投产时间预计不会早于 2025 年 1 月，但近日万华化学 4.8 万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，其维生素 A 预计年底投产，届时行业竞争将加剧。维生素 D3：截至 9 月 20 日，报价为 265 元/千克，较 8 月末的 265元/千克持平；较 7 月末的 240 元/千克上涨 25 元/千克，涨幅为 10.4%。维生素 D3 价格较为坚挺，原料端供应紧缺问题仍存在，头部企业仍未出最新调价政策，后续关注涨价后交易执行量情况。维生素 K3：截至 9 月 20 日，报价为 122.5 元/千克，较 8 月末的117.5 元/千克上涨 5 元/千克，涨幅为 4.3%；较 7 月末的 112.5 元/千克上涨 10 元/千克，涨幅为 8.9%。国内企业出口报价上涨，有海外企业恢复生产和供应，国际市场价格稳定。上游原材料铬矿石报价有回落，有利于增厚生产企业利润。下游猪、鸡利润近期略有回落猪：7 月，全国能繁母猪存栏量为 4041 万头，较 6 月上升 3 万头，涨幅 0.1%；商品猪（样本企业）存栏量为 3433 万头，较 6 月上升 49.25万头，涨幅 1.5%。猪企利润自 5 月起有明显改善，近期略有回落。截至 2024 年 9 月 20 日，自繁自养生猪利润为 9.49 元/斤，较上月末下降3.85%。鸡：截至 9 月 20 日，主产区白羽肉鸡平均价为 7.19 元/公斤，较上月末下降 0.19 元/公斤；白羽肉鸡养殖利润为-3.11 元/羽，较上月末下降 2.12 元/羽。投资建议建议关注受益于维生素 A、维生素 E 涨价的浙江医药、新和成；强于大市（维持评级）一年内行业相对大盘走势团队成员分析师： 周丹露(S0210524050020)zdl30566@hfzq.com.cn相关报告1、维生素 7 月月报：关注装置不可抗力影响，重视维生素 E 及维生素 A 涨价趋势——2024.08.02华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告 | 基础化工受益于维生素 D3 涨价的花园生物；受益于维生素 K3 涨价的兄弟科技。风险提示需求不及预期；企业因不可抗力导致装置变动；原材料价格大幅上华福证券华福证券诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告 | 基础化工正文目录1 各品种维生素及原材料价格一览............................................................................... 42 各品种维生素出口情况............................................................................................... 63 生产装置情况................................................................................................................74 下游需求跟踪................................................................................................................95 维生素板块及重点公司走势..................................................................................... 106 投资建议......................................................................................................................117 风险提示......................................................................................................................11图表目录图表 1： 维生素 E 价格（元/千克）............................................................................ 4图表 2： 维生素 A 价格（元/千克）............................................................................ 4图表 3： 维生素 D3 价格（元/千克）.......................................................................... 5图表 4： 维生素 K3 价格（元/千克）......................................................................