光峰科技(688007)2024年中报点评：车载业务表现亮眼

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 显示零组 2024 年 09 月 20 日 光峰科技（688007）2024 年中报点评 推荐 （维持） 车载业务表现亮眼 目标价：16.8 元 当前价：12.09 元 事项：  公司发布 24 年中报，24H1 公司实现营收 10.8 亿元，同比+0.8%；实现归母净利润 0.1 亿元，同比-85.4%。拆分单季度来看，24Q2 公司实现营收 6.4 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润-0.34 亿元。 评论：  24H1 车载光学业务实现高增速发展，进入收入贡献期。公司 24Q2 实现营收6.4 亿元，同比+3.6%。车载业务表现亮眼、进入收入兑现期，24H1 实现营收2.4 亿元，其中单 Q2 实现营收 2 亿元；截至目前，公司共获得 7 个车企定点项目，包括赛力斯、北汽新能源、比亚迪、华域视觉、奔驰车型；报告期内首个定点车型问界 M9 进入密集量产交付阶段，M9 大定已突破 12 万台。影院业务持续为公司贡献稳定现金流，24H1 影院业务实现营收 2.7 亿元，报告期内公司积极推进 VLED LED Cinema 放映解决方案。专业显示业务 24H1 实现营收 2.0 亿元，同比基本持平，其中工程业务实现营收 1.2 亿元、同比+24%，报告期内公司打造首个官方大熊猫沉浸式光影大展等多个标杆项目。  剔除 GDC 相关影响后实现归母净利润 0.71 亿元，子公司峰米亏损大幅收窄。24H1 公司实现归母净利润 0.1 亿元，一方面产品结构调整导致毛利率同比下行，此外，报告期内公司由于与 GDC 相关仲裁案件仍在审理中，产生法律服务费 0.18 亿元，同时因失去对 GDC 重大影响，会计科目由长期股权投资转为公允价值计量的其他非流动金融资产，报告期内产生非经常性损益 0.37 亿；剔除 GDC 相关影响后，24H1 公司实现归母净利润 0.71 亿元、扣非归母净利润 0.36 亿元，经营质量稳健。子公司峰米科技 24H1 亏损 0.49 亿元，亏损同比大幅收窄 0.31 亿元。公司业绩短期承压，已着手积极处理前期发展积累问题。  M9 车型放量驱动车载业务兑现，第二增长曲线兑现可期。报告期内，公司首个车载定点项目问界 M9 开始贡献收入体量，伴随问界 M9 出货量增加，公司成功打造汽车行业首个车规级投影巨幕标杆产品。2024 年 8 月，公司又一定点车型享界 S9 正式发布并进入交付期，该车型搭载车规级投影巨幕产品，首次实现车规级投影巨幕覆盖定点车型下沉价格市场，车载业务定点项目陆续进入收获期，第二曲线增长可期。  投资建议：公司影院、专业显示等 B 端基本盘稳健恢复，带动盈利能力修复提升，车载创新业务发展迅速，贡献远期成长性，长期成长动力充足。公司 C端规模短暂承压，我们调整公司 24/25/26 年归母净利润为 1.0/1.9/2.6 亿元（前值 1.4/2.2/2.9 亿元），24-26 年对应 PE 为 57/29/22 倍，公司现金流稳定，采用DCF 法估值，调整目标价为 16.8 元，维持“推荐”评级。  风险提示：原材料波动超预期，新品推广不及预期。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入(百万) 2,213 2,406 2,791 3,224 同比增速(%) -12.9% 8.7% 16.0% 15.5% 归母净利润(百万) 104 99 194 258 同比增速(%) -13.6% -4.2% 95.7% 33.5% 每股盈利(元) 0.22 0.21 0.42 0.56 市盈率(倍) 54 57 29 22 市净率(倍) 2.0 1.9 1.8 1.7 资料来源：wind，华创证券预测 注：股价为 2024 年 9 月 19 日收盘价 证券分析师：秦一超 邮箱：qinyichao@hcyjs.com 执业编号：S0360520100002 证券分析师：杨家琛 邮箱：yangjiachen@hcyjs.com 执业编号：S0360524070005 公司基本数据 总股本(万股) 46,513.36 已上市流通股(万股) 46,513.36 总市值(亿元) 56.23 流通市值(亿元) 56.23 资产负债率(%) 36.63 每股净资产(元) 5.91 12 个月内最高/最低价 30.99/12.09 市场表现对比图(近 12 个月) 相关研究报告 《光峰科技（688007）2023 年报&2024 年一季报点评：经营稳健，车载业务兑现可期》 2024-05-17 《光峰科技（688007）2023 年三季报点评：经营稳健，车载业务兑现可期》 2023-11-01 《光峰科技（688007）重大事项点评：车载业务拼图完整，业绩兑现可期》 2023-08-29 -49%-23%3%30%23/0923/1224/0224/0424/0724/092023-09-20~2024-09-19光峰科技沪深300华创证券研究所 光峰科技（688007）2024 年中报点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 附录：财务预测表 [Table_ValuationModels2] 资产负债表 利润表 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 1,387 1,632 1,968 2,435 营业收入 2,213 2,406 2,791 3,224 应收票据 9 5 6 8 营业成本 1,412 1,564 1,786 1,999 应收账款 180 297 310 319 税金及附加 8 9 11 12 预付账款 35 57 67 64 销售费用 301 289 223 258 存货 656 681 836 937 管理费用 157 176 195 242 合同资产 2 3 3 3 研发费用 281 306 279 258 其他流动资产 647 621 651 680 财务费用 -19 2 -3 -6 流动资产合计 2,916 3,296 3,841 4,446 信用减值损失 -7 -8 -8 -8 其他长期投资 26 28 33 38 资产减值损失 -74 -43 -51 -54 长期股权投资 145 145 145 145 公允价值变动收益 0 12 3 5 固定资产 336 323 303 291 投资收益 1 13 14 13 在建工程 348 411 489 577 其他收益 41 41 41 41 无形资产 282 249 217 187 营业利润 36 77 299 458 其他非流动资产 168 174 175 177 营业外收入 10 10 10 10 非流动资产合计 1,305 1,330 1,362