1-8月财政数据点评：拓宽地方政府收入来源需加速落实

宏观经济 | 证券研究报告 — 总量点评 2024 年 9 月 21 日 相关研究报告 《9 月议息会议点评》20240919 《全球资产配置实战模型—如何应对市场短期剧烈波动？》20240918 《策略周报》20240917 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 宏观经济 证券分析师：陈琦 qi.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110003 证券分析师：朱启兵 (8610)66229359 Qibing.Zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300516090001 1-8 月财政数据点评 拓宽地方政府收入来源需加速落实 公共财政预算收入表现仍较弱势。当月地方公共财政支出力度有所下滑。拓宽地方政府收入来源需加速落实。  8 月公共财政收入实现 12113.0 亿元，同比下降 2.8%，降幅较上月走扩0.9 个百分点；其中，当月税收收入实现 9819.0 亿元，同比下降 5.2%，降幅较上月走扩 1.2 个百分点；非税收入规模为 2294.0 亿元，同比增长8.8%，增速较上月明显收窄 5.7 个百分点。 8 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降 1.7%，降幅较上月收窄 1.2 个百分点，拖累当月税收同比增速0.8 个百分点；国内消费税收入同比增速仍为负，实现 -4.6%，拖累当月税收同比增速 0.6 个百分点；此外， 8 月进口环节增值及消费税同比增长 2.3%，增速较上月收窄 6.0 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.4个百分点。当前国内消费端税收收入整体低迷，主要受当前较弱的消费环境影响，8 月社会消费品零售总额增速表现较弱，同比增速仅实现2.1%，较 7 月下降 0.6 个百分点，对当月消费相关税种表现仍有制约。 其他权重税种方面，8 月企业所得税收入同比增长 20.0%，增速较上月改善 25.0 个百分点，但需注意的是，8 月并非企业所得税征收高点，当月企业所得税占比仅为 7.0%，单个月份企业所得税增速的改善，难以说明企业盈利压力缓解。  8 月全国一般公共预算支出实现 18435.0 亿元，同比下降 6.7%，增速较上月转负，明显下降 13.3 个百分点；其中，地方公共财政支出实现15279.0 亿元，同比下降 9.2%，增速较上月明显下降 15.5 个百分点。  拓宽地方政府收入来源需加速落实。8 月地方政府各预算支出整体下滑，公共财政预算支出、政府性基金预算支出均有待发力，地方税源拓展需加速落实；究其原因： 其一， 8 月极端天气频发，对地方政府支出进度或有影响；但需注意的是，当前地方政府税收收入中，占比较大的国内增值税及个人所得税均处于同比负增长，而企业所得税具有较强的季节性特点，对地方政府公共财政支出能力有所掣肘。 其二，国内实体企业盈利也需财政政策呵护。从长效机制看，增值税留抵退税制度是将“短期不能抵扣且需留待未来抵扣”的“进项增值税”予以提前退还，能够较好的呵护企业盈利水平。但当前增值税是地方公共财政预算最重要的收入来源之一，留抵退税规模过大或对地方财政形成负担，在土地收入不振的背景下，拓展地方税源是平衡地方财政收入、企业盈利的关键。  风险提示：海外衰退风险加剧；地缘关系不确定性加强。 2024 年 9 月 21 日 1-8 月财政数据点评 2 图表 1. 8 月财政数据一览 指标 当月值(亿元) 当月同比增速（%） 公共财政收入 12113.0 (2.8) 税收收入 9819.0 (5.2) 非税收入 2294.0 8.8 公共财政支出 18435.0 (6.7) 地方财政支出 15279.0 (9.2) 政府性基金收入 3526.0 (34.4) 中央政府性基金收入 531.0 3.5 地方本级政府性基金收入 2995.0 (38.4) 国有土地使用权出让收入 2455.0 (41.8) 政府性基金支出 6943.0 (14.0) 中央政府性基金支出 586.0 (7.4) 地方政府性基金支出 6357.0 (14.5) 国有土地使用权出让金收入安排的支出 2775.0 (19.4) 资料来源：wind，中银证券 公共财政预算收入表现仍较弱势 9 月 20 日，财政部发布数据，2024 年 1-8 月，全国一般公共预算收入 147776.0 亿元，同比下降2.6%，降幅（较 1-7 月，下同）持平。其中，中央一般公共预算收入 65361.0 亿元，同比下降 6.2%，降幅继续收窄 0.2 个百分点；地方一般公共预算本级收入 82415.0 亿元，同比增长 0.4%，增幅收窄0.2 个百分点。 单月数据方面，8 月公共财政收入实现 12113.0 亿元，同比下降 2.8%，降幅较上月走扩 0.9 个百分点；其中，当月税收收入实现 9819.0 亿元，同比下降 5.2%，降幅较上月走扩 1.2 个百分点；非税收入规模为 2294.0 亿元，同比增长 8.8%，增速较上月明显收窄 5.7 个百分点。 图表 2.财政收入累计同比增速表现 图表 3. 税收、非税收入当月同比增速表现 资料来源：wind，中银证券 资料来源：wind，中银证券 8 月权重税种中，国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负，同比下降 1.7%，降幅较上月收窄 1.2 个百分点，拖累当月税收同比增速 0.8 个百分点；国内消费税收入同比增速仍为负，实现 -4.6%，拖累当月税收同比增速 0.6 个百分点；此外， 8 月进口环节增值及消费税同比增长 2.3%，增速较上月收窄 6.0 个百分点，拉动当月税收同比增速 0.4 个百分点。当前国内消费端税收收入整体低迷，主要受当前较弱的消费环境影响，8 月社会消费品零售总额增速表现较弱，同比增速仅实现 2.1%，较 7 月下降 0.6 个百分点，对当月消费相关税种表现仍有制约。 其他权重税种方面，8 月企业所得税收入同比增长 20.0%，增速较上月改善 25.0 个百分点，但需注意的是，8 月并非企业所得税征收高点，当月企业所得税占比仅为 7.0%，单个月份企业所得税增速的改善，难以说明企业盈利压力缓解。 -4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.002023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-08公共财政收入:累计同比 %地方本级财政收入:累计同比 %-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002023-042023-082023-122024-042024-08税收收入:当月同比 %非税收入:当月同比 %2024 年 9 月 21 日 1-8 月财政数据点评 3 此外，8 月契税、房产税表现趋异，同比增速分别实现-20.3%和 17.1%。当前商品房销售表现仍较弱势，8 月商品房销售面积同比下降