威迈斯(688612)2024半年报点评：产品迭代盈利稳中有升，海外布局持续加深

证券研究报告 | 公司点评 | 汽车零部件 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 威迈斯(688612) 报告日期：2024 年 09 月 20 日 产品迭代盈利稳中有升，海外布局持续加深 ——威迈斯 2024 半年报点评 投资事件 ❑ 2024 年上半年，公司实现营收 27.71 亿元，同比增长 22.93%；归母净利润 2.16 亿元，同比增长 1.84%；2024 年第二季度，公司营收 14.04 亿元，同比增长 15.98%；归母净利润1.02 亿元，同比下降 17.91%。 投资要点 ❑ 受益行业高景气度，车载电源及电驱系统驱动营收增长 新能源汽车产业快速发展，威迈斯新能源 2024 年上半年营收达到 27.71 亿元，同比增长22.93%。车载电源集成产品和电驱多合一总成产品销售表现出色，电驱多合一总成产品上半年实现营业收入 2.06 亿元，同比增长 368.24%。公司通过新产品迭代和精益化管理，毛利率保持稳定，2024 年上半年达 20.63%，同比上升 1.69 个百分点。 ❑ 顺应 800V、驱控一体化趋势，产能稳步扩张龙头地位稳固 公司业务布局以车载电源、电驱系统等核心产品为主，产品分布广泛，覆盖新能源汽车各个细分关键领域。公司依托技术领先优势，成功拓展了 800V 高压平台产品，并获得小鹏、岚图、智己等多个头部车企的订单。2024 年上半年，公司车载电源集成产品市场份额达到 19.4%，在中国乘用车车载充电机市场排名第二；第三方供货市场占有率高达32.42%，自 2020 年以来稳居第一。电驱多合一总成产品在今年上半年实现营收 2.06 亿元，同比增长 368.24%，这一产品已成为公司新的增长引擎。产能布局方面，公司在深圳南山、芜湖创业园和芜湖花津等地建有现代化生产基地，配备先进的自动化生产线，年产能显著提升。公司还在积极推进新厂房建设，以进一步扩大生产能力，满足市场需求。 ❑ 践行“走出去”战略，与国际知名企业合作逐步深化 公司积极践行“走出去”战略，不断扩大海外市场布局，海外业务实现稳步推进，2024 年上半年，公司重点推进海外客户拓展与新客户、新车型定点，实现境外主营业务收入约 2.68亿元，占主营业务收入的 10.26%。公司与 Stellantis 集团深化合作，车载电源集成产品已实现量产发货，还与雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等全球知名车企达成定点订单合作，覆盖核心产品线。公司以自有资金 50 万欧元投资设立法国子公司，切实贴近海外整车厂客户需求。此外，目前公司与众多国际知名游艇厂商、摩托车厂商等进行了密切交流与洽谈，并成功与其中一家国际知名游艇厂商建立了合作关系。 ❑ 盈利预测及估值 下调盈利预测，维持“增持”评级。公司是车载电源龙头，海外客户加速突破。考虑到下游整车竞争加剧，我们下调公司 24-26 年盈利预测，预计 24-26 年归母净利润为 5.46、7.30、9.02 亿元（下调前为 7.14、9.88、11.53 亿元），对应 EPS 为 1.30、1.73、2.14 元，当前股价对应的 PE 分别为 14、11、9 倍。维持“增持”评级。 ❑ 风险提示 新能源汽车行业技术发展趋势不及预期；新能源汽车零部件市场竞争加剧风险。 投资评级: 增持(维持) 分析师：张雷 执业证书号：S1230521120004 zhanglei02@stocke.com.cn 分析师：黄华栋 执业证书号：S1230522100003 huanghuadong@stocke.com.cn 分析师：杨子伟 执业证书号：S1230524040002 yangziwei@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥18.29 总市值(百万元) 7,699.31 总股本(百万股) 420.96 股票走势图 相关报告 1 《车载电源销量高增强化龙头地位，海外客户持续突破》 2024.05.11 2 《国内车载电源龙头海外持续突破，充电模块打造新增长曲线》 2023.11.28 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 5522.66 7160.79 9140.30 11133.83 (+/-) (%) 44.09% 29.66% 27.64% 21.81% 归母净利润 502.40 546.38 729.52 901.86 (+/-) (%) 70.47% 8.75% 33.52% 23.62% 每股收益(元) 1.19 1.30 1.73 2.14 P/E 15.33 14.09 10.55 8.54 ROE（%） 22.61% 14.90% 16.94% 17.61% 资料来源：浙商证券研究所 -57%-45%-32%-19%-6%6%23/0923/1023/1123/1224/0124/0324/0424/0524/0624/0724/0824/09威迈斯上证指数威迈斯(688612)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E (百万元) 2023 2024E 2025E 2026E 流动资产 5875 7091 8747 10409 营业收入 5523 7161 9140 11134 现金 1557 2912 3698 4316 营业成本 4427 5740 7358 8996 交易性金融资产 1149 0 0 0 营业税金及附加 18 23 30 36 应收账项 1873 2393 2949 3477 营业费用 130 179 183 223 其它应收款 25 25 25 25 管理费用 136 172 210 223 预付账款 39 30 58 49 研发费用 269 430 548 657 存货 1165 1662 1949 2474 财务费用 1 (13) (29) (39) 其他 68 68 68 68 资产减值损失 52 60 60 60 非流动资产 1355 1544 1708 1845 公允价值变动损益 3 0 0 0 金融资产类 0 0 0 0 投资净收益 (4) 0 0 0 长期投资 104 104 104 104 其他经营收益 66 73 78 83 固定资产 906 1044 1196 1335 营业利润 554 643 858 1061 无形资产 78 70 61 53 营业外收