煤炭周报：化工需求同环比提升明显，煤价持续上涨

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 化工需求同环比提升明显，煤价持续上涨 2024 年 09 月 21 日 ➢ 化工需求同环比提升明显，煤价持续上涨。本周港口周环比上涨 11 元/吨，周五报收 863 元/吨。展望后市，1）供给端：2024 年 8 月，中国原煤日均产量1279 万 吨 ， 同 比 +2.8% ， 环 比 +1.6% ， 其 中 晋 陕 蒙 新 日 均 产 量 分 别 为367/209/331/139万 吨 ， 同 比 +0.8%/+0.2%/+2.2%/+19.9% ， 环 比+1.6%/+1.6%/-1.2%/+5.8%，主产地产量除内蒙外环比均有所恢复。据 CCTD分 企 业 数 据 ， 2024 年 9 月 上 旬 全 国 及 晋 陕 蒙 新 产 量 环 比 增 速 分 别 为+3.1%/+1.6%/+3.9%/+4.6%/+1.4%。我们认为在安监常态化及黄河流域环保监管有望进一步加强的背景下，主产地供给恢复力度或有限。2）发运及库存端：受假期前电厂长协拉运提升及秋检临近影响，大秦线周均运量环比上升 3.3%至104.6 万吨，但仍延续百万吨中位水平，唐呼线周均运量环比下降 9.6%至 16.8万吨，净调出下北方港口库存小幅下降，截至 9 月 20 日为 2131.1 万吨，周环比下降 0.6%，同比上升 5.6%。3）需求端：非电需求方面，化工耗煤需求环比大幅提升，截至 9 月 20 日当周化工行业合计耗煤 641.29 万吨，同比+11.21%，周环比+3.24%。电煤需求方面，据国家能源局，2024 年 8 月，全社会用电量9649 亿千瓦时，同比增长 8.9%；1-8 月全社会用电量累计 65619 亿千瓦时，同比增长 7.9%。用电高增下，8 月火电发电同比增速转正为 3.7%，1-8 月累计增速正增长 1.0%；进入 9 月后，水电出力转弱，日耗居高不下从而火电负荷持续较高，据 CCTD 数据，9 月上旬水电增速同比转负为-0.5%，火电增速则为12.97%。当前电厂日耗虽有回落但仍处于相对高位，9 月 19 日当周二十五省电厂周均日耗 592.9 万吨，周环比下降 20.5 万吨(-3.3%)，库存可用天数周环比持平为 19.3 天，低于去年同期 1.3 天。我们认为，动力煤火电需求韧性强大、当前日耗维持高位，化工需求环比提升明显，港口现货货源紧缺叠加供需格局向好，动力煤价格有望持续提升。 ➢ 投资建议：1）强 α 属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601001 晋控煤业 14.37 1.97 1.79 1.94 7 8 7 推荐 600546 山煤国际 11.30 2.15 1.43 1.64 5 8 7 推荐 601225 陕西煤业 23.49 2.19 2.27 2.43 11 10 10 推荐 601088 中国神华 38.50 3.00 3.12 3.29 13 12 12 推荐 601898 中煤能源 12.93 1.47 1.44 1.52 9 9 9 推荐 601918 新集能源 7.12 0.81 0.97 1.07 9 7 7 推荐 600123 兰花科创 7.95 1.41 0.95 1.38 6 8 6 推荐 600348 华阳股份 6.83 1.44 0.86 0.96 5 8 7 推荐 601699 潞安环能 13.81 2.65 1.55 1.64 5 9 8 推荐 600188 兖矿能源 13.43 2.01 1.45 1.59 7 9 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2024 年 9 月 20 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：煤价如期上涨，供需格局持续改善-2024/09/14 2.煤炭行业 2024 年半年报总结：煤价回落致业绩环比下滑，持仓市值环比提升-2024/09/08 3.煤炭周报：火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期-2024/09/07 4.煤炭周报：煤价企稳，板块延续业绩稳健+高回报-2024/08/31 5.煤炭周报：煤价震荡偏稳，板块回调提供配置良机-2024/08/24 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ................................................................................................................................................................. 3 2 本周市场行情回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 本周煤炭板块表 .................................................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ....................................................................................................................................