达梦数据(688692)首次覆盖：久久为功，国产数据库龙头蓄势待发

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究 | 达梦数据 久久为功，国产数据库龙头蓄势待发 达梦数据（688692.SH）首次覆盖  核心结论 公司评级 买入 股票代码 688692.SH 前次评级 -- 评级变动 首次 当前价格 245.88 近一年股价走势 分析师 郑宏达 S0800524020001 13918906471 zhenghongda@research.xbmail.com.cn 谢忱 S0800524040005 18874758217 xiechen@research.xbmail.com.cn 相关研究 核心结论：我们预测：公司有望在 2024-2026 年分别实现归母净利润 3.44亿元、4.19 亿元、5.01 亿元，对应当前 PE 为 54.40x、44.61x、37.30x。首次覆盖，给予“买入”评级。 公司是国产数据库龙头企业，深耕核心技术数十载。公司成立于 2000 年，核心团队在数据库领域拥有 40 余年的研发经验和技术积累，始终坚持原始创新、独立研发的技术路线。目前，公司已掌握数据管理与数据分析领域的核心前沿技术，并拥有主要产品全部核心源代码的自主知识产权。公司致力于成为国际顶尖的全栈数据产品及解决方案供应商，目前已形成了“软件授权+解决方案”为主的业务布局，产品已广泛应用于党政、能源、交通、金融等众多行业与领域。 数据库行业空间广阔，国产化进程有望加速。根据中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会数据，2023 年我国数据库市场规模约为 522.4 亿元，预计到 2028 年达到 930.3 亿元，2023-2028 年 CAGR 达 12.23%，行业空间较为广阔。由于数据库对 IT 核心系统起着关键性作用，因此实现自主可控具有重要意义。近年来国家也相继出台政策，以推动芯片、操作系统、数据库等基础软硬件的核心技术攻关。我们认为，未来几年是国产替代的关键时点，在相关领域拥有核心技术和竞争壁垒的公司将有望充分受益。 把握产业发展趋势，公司积极推进全栈产品布局。目前，关系型数据库正向 着分布式、云原生、AI 使能、HTAP（混合事务与分析型数据库）、多模等方向发展。针对上述方向，公司积极投入研发，在进一步加强原有集中式、关系型方向技术优势的同时，对数据采集与集成、数据分析与应用、非关系型、分布式、HTAP、多模、云部署等方向进行了积极的探索与实践，力图实现不同技术路线、产品结构的均衡发展。 风险提示：信创进度不及预期；技术进展不及预期；渠道销售的风险；市场竞争加剧。  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 688 794 935 1,109 1,328 增长率 -7.4% 15.4% 17.7% 18.6% 19.8% 归母净利润 (百万元) 269 296 344 419 501 增长率 -39.3% 10.1% 16.0% 21.9% 19.6% 每股收益（EPS） 3.54 3.90 4.52 5.51 6.59 市盈率（P/E） 69.5 63.1 54.4 44.6 37.3 市净率（P/B） 16.8 13.2 5.5 4.9 4.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%2023-092024-012024-052024-09达梦数据垂直应用软件沪深300证券研究报告 2024 年 09 月 19 日 公司深度研究 | 达梦数据 西部证券 2024 年 09 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点 .................................................................................................................................. 4 关键假设 ............................................................................................................................. 4 区别于市场的观点 .............................................................................................................. 5 股价上涨催化剂 .................................................................................................................. 5 估值与目标价 ...................................................................................................................... 5 达梦数据核心指标概览............................................................................................................. 6 一、 国产数据库龙头，产品矩阵不断丰富 .............................................................................. 7 1.1 深耕数据库行业，产品矩阵完善 .................................................................................. 7 1.2 公司业务保持平稳快速增长，研发投入持续加大 ........................................................ 9 二、 数据库市场空间广阔，国产化大有可为 ........................................................................ 10 2.1 数据库市场保持稳健增长，行业需求具备成长空间 ................................................... 10 2.2 信创持续推进，数据库国产替代进程有望加速 .......................................................... 13 三、 核心产品市场领先，积极推进全栈布局 ........................................................................ 16 3.