船价专题、船舶行业系列深度(四)：新船造价趋近历史峰值，新能源、大型化促新高

2024年9月18日新船造价趋近历史峰值，新能源、大型化促新高 ——船价专题、船舶行业系列深度（四）行业评级：看好分析师邱世梁分析师王华君分析师张菁分析师王洁若分析师姬新悦邮箱qiushiliang@stocke.com.cn邮箱wanghuajun@stocke.com.cn邮箱zhangjing02@stocke.com.cn邮箱wangjieruo@stocke.com.cn邮箱jixinyue@stocke.com.cn证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230524070001 证书编号S1230522110002证书编号S1230524080005证券研究报告船价专题：新船造价趋近历史峰值，新能源、大型化促新高2 本轮周期：船价总体涨幅已超上轮，在油轮、散货船拉动下，仍有较大上涨空间，峰值有望创新高。船舶行业：新船造价指数自2020年11月至今上涨47个月，涨幅52%，达上轮峰值（历史峰值）的99%。参考前两轮上行周期涨幅，我们预计此轮周期仍有30%-35%的上涨空间，船价有望创历史新高。集装箱船、油轮、散货船、LNG船：新船造价指数至今分别上涨47、48、51、32个月，涨幅分别达56%、54%、42%、42%，分别达上轮峰值的91%、87%、73%、114%。 上轮周期：集装箱船峭壁双峰，油轮缓行渐上，散货船长坡厚雪，LNG船矮峰后行。船舶行业：新船造价指数从2002年4月-2008年8月上行周期长达77个月，自底部上涨幅度达87%。1986年6月-1991年10月上行周期长达65个月，自底部上涨幅度达82%。集装箱船：上行斜率最陡峭，呈现双峰形态。新船价格从2002年7月到2005年5月第一个峰值上行35个月，至2008年8月第二个峰值共74个月，底部至峰值最高上涨幅度达81%。油轮：上行开始较晚、周期较长、涨幅较大。 2002年8月-2008年8月新船价格上行周期长达73个月，自底部上涨幅度达127%。散货船：上行开始最早、周期最长、涨幅最大。2002年2月-2008年8月新船价格上行周期长达79个月，自底部上涨幅度达170%。LNG船：上行开始最晚、周期较短、涨幅最小。2003年5月-2007年8月新船价格上行52个月，自底部上涨幅度达53%。 发展趋势：新能源化、大型化驱动，促进船价创新高。1）环保趋势会导致双燃料船占比提升，单船价值量提升。以集装箱船2024年9月价格为例，含双燃料船的总体船价较常规燃料船船价提升约13%-31%。目前存量运力+在手订单中，集装箱船含替代燃料类型占比28.4%，其他船型占比更低，提升空间大。2）船东下单偏好向大型船舶倾斜，未来单船平均载重吨预计持续提升。以集装箱船为例，通过分析集装箱船不同规格船型价格走势可知， 2.3万TEU 、1.55万TEU型的大型集装箱船自2021年以来显著领涨。 重点推荐：中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链等。 风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动、资产整合风险等。新船造价趋近历史峰值，01 新能源、大型化促新高4新船造价：本轮自底部上涨52%，达上一轮峰值的99%1986年6月-1991年10月上涨82%2002年4月-2008年8月上涨87%2020年11月至今上涨52%1986年6月：87.09点1991年10月：162.90点2002年4月：105.23点2008年8月：191.51点2020年11月：125.06点2024年9月：189.69点仍有30%-35%的上涨空间，有望创造历史新高图：新造船价格指数月度数据历史复盘（截至2024年9月） 本轮周期：总体来看，船舶行业新船造价指数自2020年11月至今上涨47个月，涨幅52%，达上轮峰值（历史峰值）的99%。 历史复盘：2002年4月-2008年8月上行周期长达77个月，自底部上涨幅度达87%。 1986年6月-1991年10月上行周期长达65个月，自底部上涨幅度达82%。 参考前两轮上行周期涨幅，我们预计此轮周期仍有30%-35%的上涨空间，有望创造历史新高。资料来源：Clarksons，浙商证券研究所2020年11月至今上涨56%2002年7月-2005年5月上涨81%2002年7月：71.09点2005年5月：128.37点2020年11月：75.35点2024年9月：117.35点 本轮周期：集装箱船新船造价指数自2020年11月至今上涨47个月，涨幅56%，达上轮峰值（历史峰值）的91%。 历史复盘：上轮周期自2002年7月到2005年5月峰值上行35个月，至2008年8月共74个月，底部至峰值上涨幅度达81%。5资料来源：Clarksons，浙商证券研究所集装箱船价格：本轮自底部上涨56%，达上一轮峰值的91%图：集装箱船新船造价指数月度数据历史复盘（截至2024年9月）050100150200250300集装箱船（22,000/24,000 TEU）集装箱船（15,000/16,000 TEU）集装箱船（13,000/13,500 TEU ）集装箱船（10,000/11,000 TEU）集装箱船（7500/8500 TEU ）集装箱船（ 2,600/2,900 TEU）集装箱船（ 1,000/1,100 TEU FCC, G'less Handymax ） 此轮上行周期大型集装箱船价格领涨。自2021年1月以来，集装箱船（22000/24000TEU）、集装箱船（15000/16000TEU）、集装箱船（13000/13500TEU ）、集装箱船（10000/11000TEU）、 集装箱船（7500/8500TEU）、集装箱船（2600/2900TEU）、集装箱船（1000/1100TEU）分别上涨90%、88%、55%、45%、34%、40%、29% 。6资料来源：Clarksons，浙商证券研究所集装箱船价格：大型集装箱船价格涨幅领先图：集装箱船细分船型新船造价指数（截至2024年9月）1985年7月：64.16点1992年1月：176.77点2002年8月：112.36点2008年8月：255.36点2020年10月：144.84点2024年9月：223.09点1985年7月-1992年1月上涨175%2002年8月-2008年8月上涨127%2020年10月至今上涨54% 本轮周期：油轮新船造价指数自2020年10月至今上涨48个月，涨幅54%，达上轮峰值（历史峰值）的87%。 历史复盘：2002年8月-2008年8月上行周期长达73个月，自底部上涨幅度达127%。 1985年7月-1992年1月上行周期长达79个月，自底部上涨幅度达175%。7资料来源：Clarksons，浙商证券研究所油轮价格：本轮自底部上涨54%，达上一轮峰值的87%图：油轮新船造价指数月度数据历史复盘（截至2024年9月） 此前两轮上行周期VLCC船价格领涨。 本轮上行周期（自2020年12月至今）中，VLCC船、苏伊士油船、阿芙拉油船、灵便型油船价格涨幅分别达51%、61%、61%、53%，而此前两轮