农林牧渔行业专题报告：8月猪企出栏稳中有升、均价向上突破20

行业研究 行业专题报告 证券研究报告 农林牧渔 2024 年 09 月 20 日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 农林牧渔 8 月猪企出栏稳中有升、均价向上突破 20 投资要点： ➢ 量：8 月出栏同环比稳中有升。8 月 17 家猪企合计出栏 1273.49 万头，环比+0.94%，同比+1.26%。从 8 月同比增速来看，立华股份（+66.06%）、东瑞股份（（+64.50%）、神农集团（（+21.98%）、京基智农（（+12.34%）出栏量同比增长明显，傲农生物（-74.20%）、正邦科技（-43.48%）、正虹科技（-37.58%）同比出现较大程度下滑。从 8 月环比增速来看，正虹科技（+145.24%，7 月基数低），京基智农（+22.61%）、正邦科技（+20.49%）、东瑞股份(+18.82%)等出栏环比增长，立华股份（-18.58%）、神农集团（-12.49%）、中粮家佳康（-10.86%）等出栏量环比出现不同程度下滑。 ➢ 结构：8 月猪企仔猪出栏环比增长。8 月 7 家上市猪企合计销售仔猪113.76 万头，环比+24.78%，出栏占比 14.56%，环比+1.23PCT。其中 8 月牧原股份出栏仔猪 69.6 万头，环比+41.18%，出栏占比 11.15%，环比+3.15PCT。与去年同期相比，8 月部分上市猪企在仔猪销售总量和出栏占比上都有所提升，反映企业随行情调节产品结构，经营策略更加灵活。 ➢ 完成度：24M1-8 上市猪企平均出栏计划完成度 61%。截止 8 月，猪企出栏计划完成度平均 61.15%。其中新希望（（74.85%）、牧原股份（（64.91%）、金新农（（63.37%）、大北农（（62.20%）全年出栏计划完成度居前。与去年同期相比，出栏进度个体差异明显，东瑞股份、唐人神、天康生物、金新农 4家猪企 24 年 1-8 月出栏进度不同程度慢于 23 年同期，牧原股份、温氏股份、立华股份、神农集团、大北农出栏进度同比变化不大，新希望出栏进度快于去年同期。 ➢ 价格：8 月猪企均价破 20。本轮周期产能去化幅度达 9%，随产能去化传导，生猪供给逐步收缩，供需格局改善，加之二育进场催化，春节后猪价逐步回升，3 月-8 月行业生猪月均价由 14.73 涨至 20.37 元/公斤。8 月 12家猪企生猪销售均价为 20.38 元/公斤，环比+7.51%。其中东瑞股份（受益供港溢价）/京基智农/温氏股份/ST天邦均价为 21.72/20.89/20.45/20.31/20.27元/公斤，环比+6.63%/ +5.67%/+ 7.92%/+7.23%/。 ➢ 均重：8 月行业均重环比上涨，龙头企业均重有所下滑。8 月内价格涨至年内高位，二育出栏节奏加快，市场大猪出栏批次增加，加之气温下降后，猪只增重水平提升，月内生猪交易均重呈震荡增长趋势，8 月行业生猪交易均重 126.13 公斤，月环比+0.60 公斤。从上市公司角度来看，不考虑仔猪、种猪销售影响，测算 8 月龙头企业“牧原股份”生猪出栏均重为 114.01公斤，环比-4.16%。此外，正邦科技 8 月商品猪均重 131.84 公斤，环比-2.21%；测算大北农、温氏股份生猪均重为 126.65/121.79 公斤，环比+ 1.11%/+0.36%。 ➢ 投资建议：8 月全国均价突破 20 元，且消费淡季下肥猪溢价仍存，体现大猪供给偏少，前期去产能持续兑现。展望后市，上周生猪均重已连续两周下降，二育压栏库存压力减轻。当前育肥栏舍利用率已降至低位，二育进场预计可对猪价底部起到支撑作用，我们预计短期猪价回落空间有限。9 月后行业消费季节性回升，猪价有望维持较高景气区间，24Q1-Q3 板块盈利有望加速释放，看好低估值+基本面改善下猪股潜力。相关标的牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。 ➢ 风险提示 动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 赵雅斐(S0210524050004) zyf30532@hfzq.com.cn 分析师： 申钰雯(S0210524090002) syw30557@hfzq.com.cn 相关报告 1、农业：节前生猪压力释放，猪价短期承压回落——2024.09.17 2、农业周报：猪价震荡调整，8 月三方能繁增速明显放缓——2024.09.09 3、农业：7 月猪企量增明显，均价继续上涨——2024.08.26 -0.30-0.22-0.14-0.060.020.109/2012/22/134/267/89/19农林牧渔沪深300华福证券华福证券诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业专题报告 | 农林牧渔 正文目录 1 8 月猪企出栏稳中有升，均价继续上行 ........................................................... 3 1.1 8 月出栏稳中有升，仔猪销售继续增长 ........................................................... 3 1.2 1-8 月出栏进度 61%，略慢于去年同期 ........................................................... 4 1.3 8 月猪企销售均价破 20、龙头均重有所下降 .................................................. 5 2 投资建议 .............................................................................................................. 6 3 风险提示 .............................................................................................................. 6 图表目录 图表 1： 2024 年 8 月上市猪企出栏情况 ..................................................................... 3 图表 2： 15 家猪企销售量及环比变动情况 ................................................................. 3 图表 3： 14 家猪企销售收入及环比变动情况 ............................................................. 3 图表 4： 行业规模场 7kg 仔猪价格（元/头） ............................................................ 4 图表 5： 2