通信行业跟踪报告：业绩稳中向好，通信设备表现较优

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 [Table_Title] 业绩稳中向好，通信设备表现较优 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——通信行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 20 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 申万通信行业 2024 上半年业绩同比向好，盈利能力有所提升。营收端，2024H1 申万通信行业实现营业收入 12,747.05 亿元，较 2023H1 的12,265.23 亿元同比增长 3.93%；利润端，2024H1 申万通信行业实现归母净利润 1269.69 亿元，较 2023H1 的 1181.55 亿元同比提升 7.46%；从费用端来看，2024 年上半年行业整体的期间费用率为 15.66%，同比降低 0.02pct，行业整体费用管控良好，同时保持着研发投入水平。毛利率方面，2024H1 行业整体毛利率 29.17%，同比增加 0.92pct；受期间费用率降低以及毛利率提升的共同影响，行业整体盈利能力有所提升，2024H1 行业整体净利率为 10.61%，同比增加 0.39pct。行业整体营收、归母净利润的同比增长以及盈利能力的提升，主要受益于 AI 算力产业链的需求提振以及通信基础设施建设的持续推进。 投资要点： 从二级子板块看，通信设备业绩表现优于通信服务。2024 年上半年，通信服务二级子板块中的电信运营商和通信应用增值服务三级子板块营收、归母净利润均实现同比双增长，且归母净利润同比增速高于营收同比增速，体现出盈利能力的提升；通信工程及服务子板块的营收同比略微上涨，但归母净利润同比大幅下降。在通信设备二级子板块中，其他通信设备、通信网络设备及器件和通信终端及配件三级子板块也实现了营收、归母净利润的同比双增长。其中通信网络设备及器件和通信终端及配件三级子板块的归母净利润同比大幅提升，且明显高于营收同比增长幅度，体现出该子板块的盈利能力显著提升，主要受益于 AI 算力产业链的需求提振。 三大运营商业绩稳健增长，中大市值标的业绩表现较优。根据 2024 年6 月 30 日的收盘后市值进行划分，申万通信行业大市值标的业绩平稳增长，贡献了申万通信行业 24H1 主要的营收及归母净利润，中大市值标的业绩表现较好，营收、归母净利润增速均优于行业整体增速。其中，2024 上半年，三大运营商业绩平稳增长，且归母净利润增幅高于营收增幅，盈利能力有所提升。 ⚫ 投资建议：从申万通信行业的 2024 年半年报业绩表现看，2024 年 H1营收、归母净利润同比延续增长态势，三大运营商保持稳健增长，中大市值规模标的业绩表现较为优异，盈利能力有所提升。建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及 5G 建设的投资机会。具体包括：1）人工智能大模型带来的算力升级，带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展；2）运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动；3）行业政策加码推动低空经济、卫星通信、车载通信细分领域发展。 风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险；5G 建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期。数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 关注卫星互联网和数据要素产业链 关注绿色低碳及数据中心产业链 24Q2 全球云基础设施服务支出同比增长，关注央国企上云 [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%通信沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3246 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 8 页 $$start$$ 正文目录 1 2024H1 业绩同比增长，盈利能力同比提升 .................................................................. 3 2 大市值标的稳健增长，中大市值标的业绩表现较优 .................................................... 4 3 投资建议 ............................................................................................................................ 7 4 风险提示 ............................................................................................................................ 7 图表 1: 申万通信行业 2021-2024 年 H1 营收情况 ......................................................... 3 图表 2: 申万通信行业 2021-2024 年 H1 归母净利润情况 ............................................. 3 图表 3: 申万通信行业 2021-2024 年 H1 费用率情况 ..................................................... 3 图表 4: 申万通信行业 2021-2024 年 H1 毛利率、净利率情况 ..................................... 3 图表 5: 申万通信行业 2021Q1-2024Q2 营收情况 .......................................................... 4 图表 6: 申万通信行业 2021Q1-2024Q2 归母净利润情况 .............................................. 4 图表 7: 申万通信行业各子板块 2024 年上半年及 24Q2 营收、归母净利润表现 ....... 4 图表 8: 申万通信行业 2024 年上半年按市值划分营收、净利润表现对比 ................. 5 图表 9: 三大运营商以及设备商龙头中兴通讯 2024 年上半年的营收表现 ................. 5 图表 10: 三大运营商以及设备商龙头中兴通讯 2024 年上半年的归母净利润表现 ... 6 图表 11: 申万通信行业（调整后）2021-2024 年 H1 营收情况 .................................