计算机行业跟踪报告：业绩表现分化，盈利能力依然承压

[Table_RightTitle] 证券研究报告|计算机 [Table_Title] 业绩表现分化，盈利能力依然承压 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——计算机行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2024 年 09 月 20 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 申万计算机行业 2024 上半年营收恢复增长态势，费用端持续精细化管理，但归母净利润依然承压。2024 年上半年，申万计算机行业实现营业收入 5419.78 亿元，相较于 2023 年上半年的 5044.64 亿元同比上涨7.44%，同比增速由负转正，行业营收恢复增长态势。2024 年上半年，申万计算机行业实现归母净利润 86.69 亿元，同比大幅下滑 42.80%，在行业整体营收恢复同比增长的情况下，归母净利润同比增速由正转负，体现出行业盈利能力有所下降，归母净利润明显承压。成本费用端，2024年上半年申万计算机行业毛利率为 25.53%，同比下跌 1.78pct；整体期间费用率为 23.54%，同比下降 1.39pct；净利率为 1.83%，同比下降1.47pct，行业整体盈利能力有所下降，主要是受毛利率下滑的影响。 投资要点： 2024 年上半年经营性现金流表现有所承压，但 24Q2 经营性净现金流同比有所改善。申万计算机行业 2024 年上半年的经营性现金流为-524.57亿元，较 2023 年上半年的-421.54 亿元的负值绝对值有所扩大，反映出行业上半年经营性现金流表现有所承压。24Q2 行业的经营性现金流为23.86 亿元，相较于 23Q2 由负转正，体现出行业 24Q2 的经营性现金流表现有所改善。 子板块中，计算机设备业绩优于 IT 服务Ⅱ以及软件开发。2024 年上半年，计算子行业各子板块均实现营收同比增长，但大部分子板块归母净利润同比呈下跌态势或亏损，三级子板块中仅其他计算机设备的归母净利润同比大幅增长 42.02%，实现营收利润同比双增长，且归母净利润增幅大于营收增幅。表现较好的子板块主要是受益于 AI 算力产业链及 IT基础设施需求的提振。 大市值标的业绩表现相对较好。根据 2024 年 6 月 30 日的收盘后市值进行划分，从不同市值区间的营收及归母净利润表现可以看出，大市值标的以及中大市值标的贡献了申万计算机行业主要的营收及归母净利润，大市值标的业绩相对较好，优于行业整体；小市值标的营收、归母净利润均呈下滑趋势，业绩表现较差，拖累行业整体业绩表现。 ⚫ 投资建议：从申万计算机行业 2024 年上半年业绩表现看，行业整体营收表现回暖，归母净利润依然承压但环比表现也有所好转。建议把握政策指引+需求牵引，聚焦数字化、智能化和信创投资主线。 ⚫ 风险因素：技术进展不及预期；应用落地不及预期；需求订单不及预期；政策落地不及预期；行业竞争加剧；数据口径差异。 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 关注国产 AI 大模型的创新布局 国内首家人工智能标准化研究机构成立 海内外企业积极布局生成式 AI [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583223620 邮箱： xiaqy1@wlzq.com.cn -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%计算机沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3246 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 7 页 $$start$$ 正文目录 1 营收同比加速回暖，盈利能力依然承压 ....................................................................... 3 2 业绩表现分化，其他计算机设备表现相对较好 ........................................................... 4 3 投资建议 ........................................................................................................................... 5 4 风险提示 ........................................................................................................................... 6 图表 1: 申万计算机行业 2021-2024 年 H1 营收情况 ..................................................... 3 图表 2: 申万计算机行业 21Q1-24Q2 营收情况 .............................................................. 3 图表 3: 申万计算机行业 2021-2024 年 H1 归母净利润情况 ......................................... 3 图表 4: 申万计算机行业 21Q1-24Q2 归母净利润情况 .................................................. 3 图表 5: 申万计算机行业 2021-2024 年 H1 费用率情况 ................................................. 4 图表 6: 申万计算机行业 2021-2024 年 H1 毛利率、净利率情况 ................................. 4 图表 7: 申万计算机行业 2021-2024 年 H1 经营性净现金流情况 ................................. 4 图表 8: 申万计算机行业 2021-2024 年 Q2 经营性净现金流情况 ................................. 4 图表 9: 申万计算机行业各子板块 2024 年上半年营收、归母净利润表现 ................. 5 图表 10: 申万计算机行业 2024 年上半年按市值划分营收、归母净利润表现对比 ... 5 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 7 页 统计样本说明：截止2024年9月1日，申万一级行业分类中358家计算机行业的上市公司2024年中报均披露完毕。由于公司上市时间较短等原因，剔除24家可比数据不全的标的，选取334个标的作为此次对SW计算机行业财务数据统