银行行业专题报告：日本90年代银行业发展回顾

日本90年代银行业发展回顾证券研究报告 | 行业专题报告银行行业评级 强于大市（维持评级）2024年9月20日请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师：张宇 执业证书编号：S0210524050005郭其伟 执业证书编号：S0210523080001付思雨 执业证书编号：S0210524080005联系人：谢洁仪 S0210123090012华福证券投资要点2➢在1990年代，日本泡沫经济破裂以后，日本银行业经历了一段较长的衰退周期。当时银行机构普遍出现营收增长乏力以及利润缩减的情况。到底当时的银行业发生了什么样的故事，以及银行基本面出现了哪些变化，这是本篇报告希望探讨的问题。➢我们可以简单将日本银行业的90年代分为四个时期：➢第一时期是从1989年到1990年，即经济见顶的阶段。为对抗资产泡沫和通胀，日本央行连续加息。日本银行业受加息的影响，其营收和利润开始显露颓势。➢第二时期是从1991年到1993年，即经济下行的阶段。日本银行业在经济衰退的压力下，资产减值损失扩大，信用风险浮出水面。➢第三时期是从1994年到1996年，即经济企稳的阶段。日本银行业在经济弱复苏的时候，加快对不良贷款实施出表处置，在1995年使利润出现大幅亏损。➢第四时期是从1997年到2000年，即金融危机的阶段。日本银行业在亚洲金融危机的冲击下，基本面加速恶化，出现金融机构的倒闭潮。得益于政府积极救助，银行业走出泥潭。➢风险提示：历史数据的准确性可能存在缺陷;因为日本的银行业环境存在独特性，所以分析结论未必普适；本文主要基于行业整体进行分析，结论未必适用对个体银行的研究。华福证券50年代1954-1960年60年代1961-1970年70年代1971-1980年80年代1981-1990年90年代1991-2000年2000年代2001-2010年2010年代2011-2020年资金净收入（不包括有价证券利息和股息）佣金有价证券和资金信托投资收益固定损益信贷成本银行业利润合计资料来源：小野有人《日本银行业收入结构的变化》 ，华福证券研究所图：日本银行业各项收入相对GDP的比例变化华福证券90年代日本银行发展的四个阶段 -60,000 -40,000 -20,000 - 20,000 40,000 60,000 80,000198919901991199219931994199519961997199819992000图：日本银行业的业务净利润和当期利润（亿日元）業務純益当期利益经济见顶阶段经济下行阶段经济企稳阶段金融危机阶段业务净利润当期利润资料来源：日本央行，华福证券研究所华福证券◼经济见顶阶段：1989-1990年◼经济下行阶段：1991-1993年◼经济企稳阶段：1994-1996年◼金融危机阶段：1997-2000年◼关键指标分析◼风险提示目录5华福证券经济见顶阶段：1989-1990年➢1980年代在日美贸易冲突的大背景下，日本大幅刺激内需，导致房价、股价暴涨。➢为抑制资产价格泡沫，1989年到1990年日本央行连续5次加息，将贴现率从2.5%提高到6%。1990年3月日本政府发布“不动产融资总量限制”的通知，限制银行投放房地产贷款。➢终于日本房价在1990年第四季度见顶回落。日本经济泡沫破裂时期也从这个时候正式开始。6资料来源：ifind，华福证券研究所图：日本经济和贴现率的变化趋势华福证券银行业收入利润双降都市银行长期信用银行地方银行地方银行②信用金库信托公司信托公司图：业务净利润的变化图：当期利润的变化资料来源：日本央行，华福证券研究所1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 19911984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991都市银行（1984年度=100）（1984年度=100）长期信用银行地方银行②地方银行信用金库➢1980年代日本银行业经历了较长的景气周期。但是到了1989年到1990年，日本银行业主要机构（如都市银行）的盈利都开始见顶回落。反映营收变化的业务净利润（拨备前利润）和当期利润（相当于税后利润）都较1989年的高点下滑。➢这时期，央行加息导致银行负债成本增加，而资产端债券收益率长期下行，所以净利差收窄。但是因为1988年11月起贷款LPR挂钩市场利率，浮动利率的贷款增加，所以存贷利差上升。➢贷款减值损失较为稳定，影响较小。华福证券8负债成本率贷款利差总资金利差有价证券利差贷款收益率有价证券收益率百分点有价证券利差资料来源：日本央行，华福证券研究所\1986/ \1987/ \1988/ \1989/ \1990/ \1991/ \1992/ \1986/ \1987/ \1988/ \1989/ \1990/ \1991/ \1992/ 图表：利差的变化（全国银行、国内部门）华福证券◼经济见顶阶段：1989-1990年◼经济下行阶段：1991-1993年◼经济企稳阶段：1994-1996年◼金融危机阶段：1997-2000年◼关键指标分析◼风险提示目录9华福证券经济下行阶段：1991-1993年资料来源：ifind，华福证券研究所➢1991年5月日本政府通过《地价税法》，日本房地产价格进入下跌的快车道。日本经济在内外需收缩的情况下也出现较快的下行。➢为实现经济软着陆，1991年到1993年日本央行实施了7次降息，1次降准。➢日本政府在1992年8月，1993年4月和9月，1994年2月（属于1993财年）都推出“经济对策”，通过拉动公共投资的方式来稳定日本经济。图：日本经济和贴现率的变化趋势华福证券11公共事业等地方单独事业住宅金融公库等科学技术、通信、教育、福祉其他中小企业对策民间设备投资非贷款政策雇用对策减税地域振兴抗灾其他合计公共投资日期表：1990年代政府经济对策（单位：亿日元）资料来源：釣雅雄《1990年代日本的财政政策——政策效果和政府债务之间的关系》 ，华福证券研究所综合经济对策综合经济对策紧急经济对策综合经济对策紧急经济对策经济对策综合经济对策紧急经济对策经济新生对策经济新生对策经济下行阶段：1991年-1993年距离前次经济政策的间隔时间（年，月）华福证券12银行业：收入上升、利润下降图：金融机构业务净利润和当期利润的变化资料来源：日本央行，华福证券研究所业务净利润业务净利润当期净利润当期净利润信托公司信托公司都市银行全部银行地方银行地方银行②信用金库1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 19941984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994➢从1991年到1993年，银行业的业务净利润（拨备前利润）上升一个台阶，但是当期利润（净利润）持续下降，到1993年当期利润