大类资产跟踪周报：A股持续震荡磨底趋势，贵金属表现强势

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 A 股持续震荡磨底趋势，贵金属表现强势 — —大类资产跟踪周报（09.18-09.20） 2024 年 09 月 18 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 -5.39 -10.98 -13.80 沪深 300 -5.01 -10.86 -15.99 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 经济金融高频数据周报（09.02-09.06）2024-09-09 2 大类资产跟踪周报（09.09-09.13）：A 股延续震荡磨底，美国非农数据不及预期 2024-09-10 3 大类资产跟踪周报（09.02-09.06）：A 股中小盘股反弹，美国核心 PCE放缓 2024-09-04 核心摘要  权益市场：1）A股方面：市场延续震荡磨底，长假临近市场活跃度 较 低 迷 。受极端天气扰动、国内有效需求不足、去年同期基数抬升等因素影响，8月份主要供需指标基本全面回落，经济弱修复基本面仍在持续。短期内市场大概率延续震荡趋势，原因主要有三：一是从基本面来看，近期主要数据反映出经济仍处于弱修复状态，资金信心仍相对不足；二是从资金面来看，市场临近国庆长假叠加季末，假期效应及季末资金面偏紧或对市场交投意愿形成制约；三是从技术面看，前期下跌造成上方套牢盘较多，对反弹高度形成一定压制。2） 海 外 市 场 ： 美 国 CPI符 合 预期，美股三大指数均收涨 。 美国 8月份的 CPI数据总体上符合市场预期，显示出通胀压力有所缓解，但核心通胀的粘性仍存，特别是租金和超级核心服务价格的上涨对 CPI构成了支撑。前期全球大类资产或已计入较多降息预期，粘性的美国通胀数据可能使得市场对未来的降息变得重新谨慎，以美股为主的海外权益市场近期波动或加大，建议静待美联储开启降息周期后再做积极布局。  债 券市场：降准预期提升，利率全线下行。从基本面来看，8月通胀数据显示 CPI、PPI均低于预期，投资增速也在持续放缓，金融数据显示贷款需求仍然较弱。从政策面来看，随着十四届人大常委会闭幕，稳增长增量政策相对有限；央行在对8月金融统计数据的解读中提到“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，市场对于降准降息的预期有所提升。往后看，较弱的经济基本面仍是利率下行难以迅速逆转的主要支撑，但短期或面临止盈情绪等扰动。  大宗商品：油价持续震荡，贵金属强势上涨。原油方面，上周油价呈现先跌后涨震荡趋势，先是OPEC再度下修全球石油需求增长的预期利空油价，后因美国墨西哥湾飓风导致一些海上原油供应受阻，又对油价形成支撑；往后看，市场对需求低迷和供应过剩问题仍存担忧，油价大概率延续震荡偏弱格局。贵金属方面，上周历经盘整的金价迎来向上突破；往后看，美联储降息周期来临，叠加市场对经济衰退的担忧，金价向好趋势不变，建议仍可逢低布局。  本周资产配置建议：债券＞A股＞港股＞大宗商品＞美股；A股方面 ， 方向上，建议以稳为主、逢低把握结构性机会，建议关注：（1）二十届三中全会重点改革方向。（2）资源板块。（3）AI 产业链。（4）高股息大盘蓝筹。大宗方面，贵金属中长期可逢低布局，原油短期震荡，中长期仍承压。国内债券，降准预期提升，市场存在对利率进一步下行的预期。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -15%-10%-5%0%5%2023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-08上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（A 股持续震荡磨底趋势，贵金属表现强势）............................................. 3 2 大类资产周度跟踪（多数大类资产走强，A 股延续震荡） ......................................... 4 3 股票（A 股各大指数普跌，创业板韧性较强）........................................................... 5 4 债券（降准预期提升，利率全线下行） ..................................................................... 5 5 大宗商品（原油持续震荡，贵金属强势上涨） .......................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回升） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 美联储议息会议 ...................................................................................................................................... 8 7.2 中国 LPR 报价 ......................................................................................................................................... 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） ............................