煤炭行业：港口库存持续去化，煤价底部支撑较强

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业月报 2024 年 09 月 19 日 煤炭 港口库存持续去化，煤价底部支撑较强 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 600256.SH 广汇能源 买入 0.77 0.95 7.56 6.13 600985.SH 淮北矿业 买入 2.27 2.47 6.0 5.51 601088.SH 中国神华 增持 3.01 3.23 12.7 11.84 601225.SH 陕西煤业 增持 2.21 2.25 10.52 10.33 601898.SH 中煤能源 增持 1.48 1.54 8.83 8.49 601918.SH 新集能源 增持 0.84 0.94 8.51 7.61 资料来源：长城证券产业金融研究院 供需价月度数据：生产持续增长，火电需求转增，煤价月环比下跌。供给端：主产地产量月环比上升明显，进口增速收窄。生产方面，8 月，全国原煤产量为 3.97 亿吨（同比+3.8%），1-8 月，全国原煤累计产量为 30.5 亿吨（同比基本持平）。2024 年 8 月，我国煤炭进口量为 4584 万吨（同比+3.4%）。1-8 月，我国煤炭累计进口量为 3.42 亿吨（同比+11.8%）。需求端：电煤需求转增，化工需求表现较好。2024 年 8 月，全国火力发电量为 6149 亿千瓦时（同比+4.4%）。1-8 月，全国火力发电量为 4.19 万亿千瓦时（同比+662.4亿千瓦时）。8 月，全国钢铁产量为 1.11 亿吨（同比-4.8%）。1-8 月，全国钢铁累计产量为 9.27 亿吨（同比+0.2%）。价格端：国际能源价格走势分化，市场煤价和长协价价差缩小。2024 年 8 月，布伦特原油现货价为 0.289 美元/5500 大卡，环比下跌 5.2%，同比下跌 6.1%。秦皇岛港 5500 大卡动力煤下水价为 0.118 美元/5500 大卡，环比下跌 0.9%，同比上涨 2.6%。秦皇岛港 5500 大卡动力煤长协价格为 699 元/吨，环比下跌 1 元/吨，市场价与长协价价差为 142 元/吨，较 7 月减少 6 元/吨。 八月煤炭市场行情：港口库存持续去化，市场整体持稳运行。产地方面，本月部分产地受降雨影响，拉运有所受阻，供应略有偏紧，但下游需求不佳，流通环节需求保持观望，煤矿流拍现象增加，煤价承压下跌，不过坑口库存压力一般，因此报价以小幅下调为主。港口方面：前期港口贸易商对后市预期走弱，市场旺季挺价情绪下降，贸易商出货情绪较浓，市场报价逐步下降。但临近月末由于港口发运持续倒挂，港口可售货源较少，优质货源的贸易商挺价情绪增加，支撑煤价小幅反弹，市场悲观情绪有所缓解。 八月煤炭二级市场表现：煤炭行业表现强于大盘。截至 8 月 31 日申万煤炭一级行业指数月收益为-0.94%，跑赢沪深 300 指数 2.57pct。表现较好的三家公司分 别是中煤能源（ +15.75%） 、 昊华能源（ +7.44%） 、陕西煤业（+5.43%）。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师 肖 亚平 执业证书编号：S1070523020001 邮箱：xiaoyaping@cgws.com 联系人 武 克 执业证书编号：S1070123070016 邮箱：wuke@cgws.com 相关研究 1、《节前补库需求持续释放，煤价有望继续上涨》2024-09-18 2、《中报利空消息出尽，行业基本面持续向好 》2024-09-09 3 、 《 从运 营资 产角 度看 煤 炭公 司盈 利确 定性 》2024-08-27 -15%-10%-4%1%7%12%18%23%2023-092024-012024-052024-09煤炭沪深300行业月报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 投资建议：当前动力煤需求基本面维持稳健运行，以电煤需求托底，非电需求特别是化工需求继续修复，煤炭价格摸底已经结束，进入反弹通道。而供给端，我们在《煤炭行业 2024 年策略报告》中就提示过今年晋陕蒙煤炭产量存在收缩预期，稳产+安全将是生产主基调，今年煤炭供给增速将低于需求增速，我们依旧看好今年煤价的反弹空间。 在当前政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块具备高现金高分红属性，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 行业月报 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、八月煤炭行业资本市场表现 ........................................................................................................................... 5 1.1 煤炭行业行情表现................................................................................................................................... 5 1.2 煤炭上市公司行情表现............................................................................................................................ 5 二、月度煤炭供需：进口增速收窄，火电需求转增 ............................................................................................... 6 2.1 煤炭供给：主产地产量月环比上升明显，进口增速收窄........................................................................... 6 2.1.1 煤炭生产 ....................................................................................................................................... 6 2.1.2 煤炭进口 ..........................................................................................................