轻工纺服行业周报：家居出口增速亮眼，关注下半年订单释放

证券研究报告 行业周报 家居出口增速亮眼，关注下半年订单释放 ——轻工纺服行业周报（20240909-0913） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 一、行情回顾：本周（2024.09.09-2024.09.13），A股 SW纺织服饰行业指数下跌 1.98%，轻工制造行业下跌 2.07%，而沪深 300 下跌2.23%，上证指数下跌 2.23%。纺织服装和轻工制造在申万 31 个一级行业中涨幅排名分别为第 13 位/第 14 位。 二、核心逻辑： 1）纺服行业：建议关注制造端高分红标的及品牌服饰长期成长性。 纺织制造：我们认为纺织制造出海仍是重要方向，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。 前 8 月我国纺服出口同比微增 1.1%，看好纺服出口需求韧性。2024年 1-8 月，我国纺服累计出口 1977.7 亿美元，同比+1.1%。其中纺织品出口 930.7 亿美元，同比+3.5%，服装出口 1047.1 亿美元，同比-1%。单 8 月，纺服出口 279.5 亿美元，同比+1%，环比+4.3%。其中纺织品出口 122.2 亿美元，同比+5.1%，服装出口 157.3 亿美元，同比-2%。受主要市场需求放缓，贸易壁垒增多，出口价格下跌等因素影响，8 月纺织服装出口同比微增 1%，环比增长修复。我们认为我国纺服出口依然面临多种挑战，但企业积极开拓多元国际市场、立足技术创新积极推动产品升级、拓展跨境电商等新渠道模式，我国纺服产品仍然具备国际竞争力，看好纺织出口逐步回暖修复。 品牌服饰：我们认为由于宏观消费较弱经营整体承压，此时期品牌的客群深度和韧性将更重要。建议关注的品牌服饰龙头：报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。 京东助力中国服饰品牌走向国际舞台。9 月 13 日，京东与英国时装协会（British Fashion Council）达成战略合作，京东作为伦敦时装周亚洲官方线上零售合作伙伴，携手 HAZZYS 哈吉斯、ELLASSAY 歌力思等品牌登陆伦敦时装周。本次双方达成合作，将发挥京东服饰优势资源，为国际品牌提供更便捷的入华通道，提升其在中国市场的占有率，同时也将助力中国原创设计品牌、中国原创设计师登陆国际舞台。 运动服饰：奥运催热体育经济，提振体育用品销售，看好运动服饰高景气持续。建议关注：安踏、李宁、361 度等。 运动出行将成中秋小长假热潮，户外用品企业抢抓商机。中秋短途游成为首选，游客倾向于自驾游、房车游、露营游、垂钓游、登山游、森林游等与户外运动紧密结合的短途项目，推动户外运动装备销售需求回暖。9 月 5 月晚 8 点，淘宝百亿补贴“99 百亿盛典”开售，户外鞋服品类销售同比增长 874%。冲锋衣始祖鸟 beta、北面 antora 冲锋衣、骆驼新款三合一硬壳冲锋衣受关注，其中骆驼开卖 4 小时销售破150 万。多家户外用品企业，如牧高笛、浙江自然等高度重视中秋短途游的时间窗口，在运动套装、背包帐篷、供电装置、户外炊具等细分领域推出新品，深挖短途游带来的市场需求。我们认为伴随奥运催热体育经济，户外运动热情高涨，运动及户外产品需求有望持续增 [Table_Industry] 行业: 纺织服饰 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 杜洋 Tel: 021-53686169 E-mail: duyang@shzq.com SAC 编号: S0870523090002 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《越南纺服出口稳步增长，关注前瞻布局海外产能的国产织造龙头》 ——2024 年 09 月 08 日 《出海及织造板块中报优异，建议持续关注》 ——2024 年 09 月 01 日 《纺织制造 24H1 业绩稳健，关注中报超预期龙头》 ——2024 年 08 月 25 日 -28%-24%-20%-16%-13%-9%-5%-2%2%09/2311/2302/2404/2407/2409/24纺织服饰沪深3002024年09月17日行业周报 长。 2）轻工行业：我们认为轻工出口补库进行中，龙头企业自身α成为增长护城河，建议关注轻工耐用品出海板块。 出口链：我们认为随着海外补库需求持续进行，轻工出口链如保温杯、办公家具等产品有望持续受益。建议关注轻工出口链细分行业龙头 匠 心 家 居 （ 智 能 家 居 出 海+自 主 品 牌 α ）、 嘉 益 股 份 （ 合 作Stanley+TikTok 营销+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓双轮驱动）、恒林股份（办公家具+跨境电商）。 泛家居商品出口保持亮眼增速，关注中非论坛及美联储预期降息利好家居出口链企业。据海关总署数据，2024 年 1-8 月，家具及其零件出口金额达 3191 亿元，同比+12.3%；单 8 月出口金额为 345.3 亿元，环比+2.34%。我们认为未来随着我国家居出口企业保持创新、提升产品附加值，拓展国际市场，我国家具企业在国际市场中的地位有望持续稳固。我们认为 9 月中下旬美联储降息预期升温，叠加沙利文访华、中非论坛顺利举行，预计出口链板块相关企业有望充分受益。 家居板块：我们认为家居行业进入加速洗牌变革时期，建议关注地产政策边际变化及落地带来的家居板块需求修复。从行业端看，我们认为尽管家居行业整体还处于调整时期，但随着地产相关利好政策的逐步推出，叠加消费品以旧换新政策的催化，我们期待行业新的变革和创新。建议关注：欧派家居（家居龙头）、志邦家居（深耕经营）、顾家家居（内外需兼有）等。 顾家家居再发力，助力家居产品换新。2024 年，国家推出《推动消费品以旧换新行动方案》，其中围绕推动家装厨卫消费品换新，提出了一系列政策举措，推动释放家居消费潜力。多地也相继出台方案，为消费品以旧换新加码，例如北京、上海、广东等地相继出台实施方案。作为家居行业龙头，顾家家居 9 月 9 日启动“以旧换新季”和惠民焕新工程第 3 期活动，推出“拉旧不花钱，换新再省钱”的政策，在各地政策优惠基础上，消费者以旧换新可再享最高 2000 元购物津贴。为解决家居产品以旧换新难题，顾家家居线上线下联合发力，以全链路循环机制为用户提供灵活、便捷的家居换购途径。我们认为伴随以旧换新政策在各地的落实，家居龙头企业积极响应配合，家居零售端需求有望逐步修复。 造纸&包装：文化纸 9 月进入传统旺季，需求或有望增长。 本周瓦楞纸价格持续平稳走势，木浆价格高位回落。9 月 12 日瓦楞原纸 140g 出厂价格均价为 2610 元/吨，与 9 月 8 日均价相比保持平稳。原料端，本周浙江地区废纸价格持续小幅上探，国内纸厂废纸价格平稳运行。我们认为中秋备货季基本结束，预计短期瓦楞纸价格持续平稳走势。本周国内针叶木浆和阔叶木浆价格均呈下行走势。9 月 13日，山东地区针叶木浆市场均价为 6100 元/吨，与 9 月 8 日均价相比下降了 1.61%；阔叶木浆市场均价为 4854 元/吨，与 9