业绩符合预期，海外市场持续突破

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 业绩符合预期，海外市场持续突破 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 业绩 公司发布 2024 年半年度报告，实现营收 28.19 亿元，同比增长11.95%，实现归母净利润 2.53 亿元，同比增长 24.90%，实现扣非归母净利润 2.37 亿元，同比增长 25.13%。分季度看，2024Q2 实现营收15.41 亿元，同比增长 12.70%，实现归母净利润 1.51 亿元，同比增长20.54%，实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比增长 23.02%。 ⚫ 转型能源互联公司，配网、电表和虚拟电厂齐发力 ①调度及云化业务营收 3.75 亿元（同增 0.41%），毛利率 40.42%（同增2.33pct）；②输变电自动化业务营收 3.94 亿元（同增 15.66%），毛利率39.78%（同增 2.78pct）；③智能配用电业务营收 15.50 亿元（同增12.17%），毛利率 29.85%(同减 1.17pct）；④综合能源及虚拟电厂业务营收 1.06 亿元（同增 7.94%），毛利率 29.92%（同增 5.40pct）；⑤新能源及储能业务营收 1.20 亿元（同增 108.53%），毛利率 34.07%（同增8.17pct）；⑥工业互联网及智能制造营收 2.15 亿元（同增 2.39%），毛利率 20.16%（同减 1.34pct）。多业务共振向上，配用电业务新产品逐步落地，拓展电表外业务应用。调度系统处于业绩释放期，支撑业绩增长。虚拟电厂业务除烟台项目外，南网区域推展应用，贡献后续增量。 ⚫ 政策陆续出台预计电网投资倾斜配网，海外市场持续突破 今年国网加大投资力度，主要投向配网和特高压领域，获顶层设计支持，首次将智慧调度放在重点工作中。公司核心调度产品 E8000 在电网地调市场占有率位居前列，未来有望充分享受行业红利。此外，公司中标国网输变电第二批次招标继保产品 0.43 亿，同比增长 74.2%，占比4.1%，份额增加 3.7 个百分点，输变电自动化业务多点合力发展。公司2024H1 实现海外营收 2.23 亿元，同比增长 20.23%。海外业务拓展迅速，在中东地区取得较大突破，与沙特签订战略合作协议，销售数千套RTU 设备等，未来有望进一步扩展到亚非等地。 ⚫ 投资建议 我们预计 24-26 年收入分别为 79.63/97.98/118.95 亿元；归母净利润分别为 6.92/8.48/10.21 亿元，对应 PE 分别 20/16/14 倍，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示 电网投资力度不及预期；市场竞争风险；境外业务经营风险。 [Table_Profit] 公司深度 [Table_StockNameRptType] 东方电子（000682） 公司点评 正泰电器（601877） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） 报告日期： 2024-09-18 [Table_BaseData] 收盘价（元） 10.32 近 12 个月最高/最低（元） 12.46/6.20 总股本（百万股） 1,341 流通股本（百万股） 1,341 流通股比例（%） 99.99 总市值（亿元） 138 流通市值（亿元） 138 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] [Table_Author] 分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱：zhangzhibang@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.聚焦于电网各环节，业绩有望持续增长 2024-05-20 -30%-8%14%36%58%9/2312/233/246/24东方电子沪深300[Table_CompanyRptType1] 东方电子（000682） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6478 7963 9798 11895 收入同比（%） 18.6% 22.9% 23.0% 21.4% 归属母公司净利润 541 692 848 1021 净利润同比（%） 23.5% 27.8% 22.6% 20.4% 毛利率（%） 33.7% 33.2% 32.8% 32.3% ROE（%） 11.8% 13.1% 13.8% 14.3% 每股收益（元） 0.40 0.52 0.63 0.76 P/E 19.94 20.01 16.31 13.55 P/B 2.35 2.62 2.26 1.93 EV/EBITDA 12.37 12.75 9.94 7.81 资料来源：iFinD，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType1] 东方电子（000682） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 4 证券研究报告 财务报表与盈利预测 [Table_Finace] 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 9240 11096 13448 16099 营业收入 6478 7963 9798 11895 现金 3312 3748 4441 5078 营业成本 4295 5322 6585 8050 应收账款 1469 1804 2234 2772 营业税金及附加 63 72 88 107 其他应收款 79 91 105 113 销售费用 714 868 1048 1249 预付账款 161 186 214 241 管理费用 368 446 544 654 存货 3642 4508 5546 6770 财务费用 -60 -91 -105 -127 其他流动资产 577 759 909 1126 资产减值损失 -23 -19 -22 -23 非流动资产 1902 1859 1803 1738 公允价值变动收益 50 0 0 0 长期投资 85 92 92 92 投资净收益 13 20 23 24 固定资产 876 917 905 879 营业利润