永兴材料(002756)稳健经营，砥砺而行

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨永兴材料（002756.SZ） [Table_Title] 稳健经营，砥砺而行——永兴材料 2024 半年报点评 报告要点 [Table_Summary]公司 2024H1 实现营业收入 44.92 亿元，同比-32.5%；实现归母净利 7.68 亿元，同比-59.63%；实现扣非归母净利 6.04 亿元，同比-68.36%。公司 2024Q2 实现营业收入 21.92 亿元，同比-33.95%；实现归母净利 3 亿元，同比-69.13%。环比-35.88%；实现扣非归母净利 2.96 亿元，同比-69.45%，环比-3.86%。 分析师及联系人 [Table_Author] 王鹤涛 赵超 王筱茜 肖百桓 周相君 SAC：S0490512070002 SAC：S0490519030001 SAC：S0490519080004 SAC：S0490522080001 SFC：BQT626 SFC：BUY139 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 永兴材料（002756.SZ） [Table_Title2] 稳健经营，砥砺而行——永兴材料 2024 半年报点评 公司研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司 2024H1 实现营业收入 44.92 亿元，同比-32.5%；实现归母净利 7.68 亿元，同比-59.63%；实现扣非归母净利 6.04 亿元，同比-68.36%。公司 2024Q2 实现营业收入 21.92 亿元，同比-33.95%；实现归母净利 3 亿元，同比-69.13%。环比-35.88%；实现扣非归母净利 2.96 亿元，同比-69.45%，环比-3.86%。 事件评论 ⚫ 成本持续优化，经营扎实稳健。根据 SMM，2024H1 电池级碳酸锂均价 10.37 万元/吨（含税），同比-68.22%。2024H1 公司新能源板块实现营业收入 14.71 亿元，其中碳酸锂业务营收 11.01 亿元。2024H1 永兴新能源实现净利润 5 亿元。公司持续优化成本，上半年碳酸锂单吨营业成本仅为 5 万元，同比下降 10%以上。经测算公司上半年碳酸锂销量约 1.3万吨。剔除政府补助，测算得上半年公司碳酸锂生产单吨完全成本约 5.4 万/吨，成本竞争力明显。上半年国内不锈钢需求向好，2024H1 特钢业务约实现净利润 2.69 亿元，同比增长约 34%，增势明显。 ⚫ 公司进行中期分红回报股东。公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 5 元（含税），共计分配现金红利 2.64 亿元，股利支付率 34.4%。公司资产质量扎实，截至 2024 中报，公司账面货币资金 84 亿元，流动负债仅 20 亿元，且无长期借款，资产负债率仅为 14.31%。未来剩余资本开支水平较小。 ⚫ 公司底部积极布局，打造成长潜力。公司控股子公司花桥矿业完成采矿权许可证的变更登记，证载生产规模由 300.00 万吨/年变更为 900.00 万吨/年，进一步提高了资源保障能力，目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作；永兴新能源投资建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目，目前已经完成项目立项，正在进行相关审批手续；永诚锂业 300 万吨/年锂矿石高效选矿与综合利用项目建设已基本完成，进入设备安装阶段。此外，矿石原料输送项目也在进行中。锂电板块方面，公司以火电储能联合调频、“电电混”独立储能电站（磷酸铁锂电池调峰、钛酸锂电池调频）、海上风电配储、轨道交通（新能源混动机车）、混动重卡（氢能混、油电混）等领域为重点，针对性进行市场开拓，成功交付北京地铁 22 号线钛酸锂电池系统项目、宁波舟山港“水运港-船多能源融合技术及集成应用”示范应用工程钛酸锂电池储能系统、湖南桥口火力发电储能联合调频项目、国能集团宁海火电调频电站项目、新能源微电网系统钛酸锂储能等项目。 ⚫ 向后看，资源自主可控意识逐步强化的背景下，公司作为云母提锂企业中成本优势显著且量增弹性突出的资源龙头，伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张，以及 1 万吨电池级碳酸锂技改项目的落地投产，公司有望实现量增降本共振，强化盈利能力。 风险提示 1、新能源需求疲弱；2、公司项目投产推迟；3、原材料价格波动风险；4、盈利预测不及预期。 公司基础数据 [Table_BaseData]当前股价(元) 31.53 总股本(万股) 53,910 流通A股/B股(万股) 38,869/0 每股净资产(元) 22.97 近12月最高/最低价(元) 58.60/29.92 注：股价为 2024 年 9 月 18 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《降本效果显著，盈利韧性强劲——永兴材料2023 年报暨 2024 一季报简评》2024-05-31 •《经营强劲，Q3 经营性利润坚挺——永兴材料2023 三季报点评》2023-11-07 •《锂盐加速放量，Q2 业绩环比上行——永兴材料2023 年中报点评》2023-08-31 -32%-14%4%22%2023/92024/12024/52024/9永兴材料深证成份指数上证综合指数2024-09-19%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 6 公司研究 | 点评报告 风险提示 1、新能源需求疲弱。目前，新能源汽车销量对政府补贴、充电网络建设、汽车上牌政策等仍有一定依赖性，若相关政策发生调整或不能实际落地将对上游行业需求产生不利影响，进而金属价格或有大幅下跌可能。 2、公司项目投产推迟。尽管目前公司在建项目进展比较顺利，但是仍然有可能导致后续投产不及指引预期。 3、原材料价格波动风险。公司特钢业务的主要原材料为不锈废钢、镍合金和铬铁合金等，2023 年主要原材料占生产成本的比重在 90%左右，整体占比较大，原材料价格的波动会对公司的生产经营带来一定影响。 4、盈利预测不及预期。公司业务整体处于周期性行业，随商品价格波动，公司业绩存在不及预期的可能。 %%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司研究 | 点评报告 财务报表及预测指标 [Table_Finance]利润表（百万元） 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 12189 9084 9649 11410 货币资金 9440 9779 10914 12529 营业成本 7680 7581 7937 9066 交易性金融资产 325 325 325 325 毛利 4509 1503 1712 2343 应收账款 154 136 130 158 ％营业收入 37% 17% 18% 21%